(Bloomberg) – Ketua Federal Reserve Jerome Powell memiliki sejarah di sisinya ketika dia dan rekannya berpisah dengan Wall Street mengenai berapa lama suku bunga akan tetap tinggi pada tahun 2023.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Setelah pengetatan kebijakan moneter tercepat sejak 1980-an, bank sentral tampaknya akan menaikkan suku bunga acuannya pada hari Rabu sebesar 50 basis poin dalam penurunan setelah empat kali berturut-turut 75 basis poin bergerak untuk mengekang inflasi.
Langkah seperti itu — ditandai secara luas oleh para pejabat — akan menaikkan suku bunga ke kisaran target 4.25% hingga 4.5%, level tertinggi sejak 2007. Mereka juga kemungkinan akan memberi sinyal pengetatan 50 basis poin lagi tahun depan, menurut ekonom yang disurvei oleh Bloomberg. , dan harapan bahwa begitu mereka mencapai puncak itu, mereka akan tetap menunggu sepanjang tahun 2023.
Pasar keuangan menyetujui visi jangka pendek, tetapi melihat penurunan cepat dari suku bunga puncak tahun depan. Bentrokan itu bisa terjadi karena investor mengharapkan tekanan harga untuk mereda lebih cepat daripada Fed, yang khawatir inflasi akan terbukti lengket setelah dibakar oleh keputusan buruk yang akan bersifat sementara. Itu juga bisa mencerminkan taruhan bahwa meningkatnya pengangguran akan menjadi perhatian Fed yang lebih berat.
Pertemuan minggu ini di Washington adalah kesempatan baru bagi Powell untuk menegaskan maksudnya bahwa para pejabat berharap untuk mempertahankan suku bunga tinggi untuk mengalahkan inflasi – seperti yang dia lakukan dalam pidato 30 November ketika dia menekankan kebijakan akan tetap membatasi “untuk beberapa waktu.”
Selama lima siklus suku bunga terakhir, rata-rata bertahan pada tingkat puncak adalah 11 bulan, dan itu adalah periode ketika inflasi lebih stabil.
"The Fed telah mendorong pesan bahwa suku bunga kebijakan kemungkinan akan tetap pada tingkat puncaknya untuk sementara waktu," kata Conrad DeQuadros, penasihat ekonomi senior di Brean Capital LLC. “Itu adalah bagian dari pesan yang secara konsisten tidak diterima oleh pasar. Perkiraan tingkat penurunan inflasi terlalu optimis.”
Yang berperan dalam ketegangan antara komunikasi Fed dan investor adalah dua visi berbeda tentang ekonomi pasca-pandemi: Pandangan di pasar menunjukkan bank sentral yang kredibel dengan cepat menempatkan inflasi di jalur menuju sasaran 2%, mungkin dengan bantuan resesi ringan atau kekuatan disinflasi yang membuat harga tetap rendah selama dua dekade.
Pasar keuangan "hanya menetapkan harga dalam siklus bisnis normal," kata Scott Thiel, kepala strategi pendapatan tetap di BlackRock Inc, manajer aset terbesar di dunia.
Pandangan yang bersaing mengatakan kendala pasokan akan menjadi kekuatan inflasi selama berbulan-bulan dan mungkin bertahun-tahun karena jalur pasokan dan geopolitik yang digambar ulang memengaruhi masukan penting dari keripik dan bakat tenaga kerja hingga minyak dan komoditas lainnya.
Dalam tesis ini, bank sentral akan mewaspadai perkembangan inflasi yang mungkin hanya bersifat sementara dan rentan terhadap munculnya friksi baru yang menyebabkan tekanan harga berkepanjangan.
“Persaingan strategis” adalah inflasi, kata Thiel. "Kami memperkirakan inflasi akan lebih persisten tetapi juga memperkirakan volatilitas inflasi, dan dalam hal ini data ekonomi secara lebih luas, akan lebih tinggi."
Pedagang swap saat ini bertaruh tingkat dana akan mencapai puncaknya di bawah 5% pada periode Mei-Juni, dengan pengurangan seperempat poin penuh terjadi sekitar bulan November dan tingkat kebijakan yang berakhir tahun depan sekitar 4.5%.
Itu akan menandai deklarasi kemenangan yang luar biasa cepat atas inflasi yang sekarang berjalan tiga kali lebih tinggi dari target Fed 2%.
"Kurva berjangka adalah manifestasi dari keberhasilan atau kegagalan kebijakan komunikasi FOMC," kata John Roberts, mantan kepala pemodel makro Dewan Fed yang sekarang menjalankan blog dan berkonsultasi dengan manajer investasi, mengacu pada Komite Pasar Terbuka Federal.
Ini juga bukan hanya waktu untuk dimulainya pemotongan tetapi seberapa banyak pedagang pasar uang melihat datangnya yang berada di luar norma sejarah. Lebih dari 200 basis poin dari penurunan suku bunga Fed yang akan datang sekarang dihargai ke pasar berjangka adalah yang paling depan dari setiap siklus pelonggaran kebijakan hingga tahun 1989, menurut Citigroup Inc.
Kontrak berjangka menyiratkan pemotongan suku bunga Fed yang berakhir sekitar pertengahan 2025, menurut data Bloomberg.
Pejabat Fed belum sepenuhnya mengesampingkan perlambatan cepat dalam inflasi. John Williams, presiden The Fed New York, mengatakan dia memperkirakan tingkat inflasi akan berkurang setengahnya tahun depan menjadi sekitar 3% hingga 3.5%.
Inflasi harga barang telah mulai mereda dan tingkat pelunakan untuk sewa baru di rumah dan apartemen pada akhirnya akan menyebabkan penurunan biaya hunian yang dilaporkan. Harga layanan, dikurangi energi dan tempat berlindung, tolok ukur yang disorot oleh Powell dalam pidatonya baru-baru ini, melambat pada bulan Oktober.
Investor juga optimis terhadap tekanan harga. Penetapan harga dalam swap Inflasi dan Treasury Inflation Protected Securities memprediksi harga konsumen turun tajam tahun depan.
Tapi ada juga tanda-tanda bahwa jalan kembali ke tujuan Fed 2% bisa panjang dan bergelombang.
Pengusaha menambahkan pekerjaan dengan kecepatan 272,000 sebulan selama tiga bulan terakhir. Itu lebih lambat dari rata-rata 374,000 dalam tiga bulan sebelumnya, tetapi masih kuat dan salah satu alasan mengapa permintaan bertahan.
Secara historis, pejabat Fed mencatat, ada kualitas yang melekat pada inflasi, yang berarti butuh waktu lama untuk memerasnya dari jutaan keputusan penetapan harga yang dibuat oleh bisnis dan rumah tangga setiap hari.
Mereka juga mengukur pencapaian kebijakan mereka sebagai pengamanan inflasi 2%, bukan 3%, dan mungkin enggan untuk mulai mengurangi biaya pinjaman jika inflasi tertahan di atas target mereka.
Williams, misalnya, mengatakan dia tidak mengharapkan pemotongan suku bunga pinjaman sampai 2024 meskipun dia mengharapkan penurunan ukuran inflasi tahun depan.
“Orang-orang suka fokus pada hal-hal yang kembali ke tempat mereka sebelumnya. Tetapi tren tingkat yang lebih tinggi dapat bertahan cukup lama, kata Kathryn Kaminski, kepala strategi penelitian dan manajer portofolio di AlphaSimplex Group. "Itu adalah sesuatu yang diremehkan orang."
–Dengan bantuan dari Alex Tanzi dan Simon White.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html