(Bloomberg) - Pelonggaran neraca Federal Reserve akan meningkat minggu ini, yang berarti bank sentral akhirnya akan mulai membongkar tagihan Treasury yang mulai dikumpulkannya hampir tiga tahun lalu.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Sebagai bagian dari rencana yang lebih luas untuk mengurangi portofolio $9 triliun, The Fed akan meningkatkan batas bulanan untuk jumlah Treasuries dan kepemilikan sekuritas berbasis hipotek yang akan jatuh tempo masing-masing menjadi $60 miliar dan $35 miliar, sambil menggunakan $326. miliar simpanan T-bills sebagai pengisi ketika kupon berjalan di bawah tingkat bulanan. September akan menjadi bulan pertama tagihan akan ditebus karena kupon akan jatuh di bawah batas baru otoritas moneter.
Portofolio The Fed memiliki kupon Treasury senilai $43.6 miliar yang jatuh tempo pada bulan September, yang berarti bahwa para pejabat juga harus melepaskan $16.4 miliar tagihan. Ini juga perlu membiarkan $ 13.6 miliar mengalir lagi pada bulan Oktober. Ini akan menjadi penurunan terbesar untuk portofolio tagihan hingga September 2023.
Ada minat yang besar pada kepemilikan tagihan Fed karena fakta bahwa terakhir kali otoritas moneter melakukan apa yang disebut pengetatan kuantitatif, ia tidak memiliki sekuritas apa pun. Ini juga penting bagi pedagang pasar uang yang telah berjuang untuk menemukan aset untuk berinvestasi. Mereka sebagian besar memilih untuk memarkir kelebihan uang tunai di fasilitas perjanjian pembelian kembali terbalik, dan daftar lengkap tagihan Treasury Fed akan memberi investor sentakan pasokan.
"Ini adalah pertama kalinya The Fed membiarkan tagihan keluar dari neraca mereka, tiga tahun setelah mereka mulai membelinya dengan cepat karena kekurangan cadangan," kata ahli strategi TD Securities Gennadiy Goldberg. “QT mencapai langkah penuhnya.”
Penurunan cadangan di bawah level nyaman sistem pada September 2019 membantu memicu lonjakan yang mengganggu dalam tingkat repo, batu kunci pasar pendanaan jangka pendek. Akibatnya, The Fed mulai membeli sekitar $60 miliar tagihan Treasury sebulan untuk meningkatkan saldo cadangannya - selain melakukan operasi repo harian.
Sementara bank sentral memperkirakan untuk membeli tagihan hingga kuartal kedua tahun 2020, gejolak ekonomi yang disebabkan oleh pandemi mendorong gelombang stimulus fiskal dan moneter, membanjiri sistem keuangan dengan uang tunai dan memastikan cadangan lebih dari cukup. Perbedaannya adalah Treasury sejak itu memutar kembali jumlah pasokan tagihan yang menciptakan ketidakseimbangan di mana investor jangka pendek dibiarkan dengan sangat sedikit pilihan investasi di luar RRP Fed.
Pasokan tagihan akhirnya mulai naik, dianggap masih belum cukup untuk memenuhi permintaan. Harapan di antara ahli strategi Wall Street adalah bahwa ketika jalur kenaikan suku bunga Fed melambat dan Departemen Keuangan terus meningkatkan jumlah T-bills yang dikeluarkannya, itu akan menarik investor yang pendiam itu menjauh dari surga RRP dan kembali ke pasar. .
Namun, kepemilikan tagihan minggu-ke-minggu dan bulan-ke-bulan tidak akan berpengaruh pada pasokan pasar tagihan karena Departemen Keuangan memperhitungkan penebusan ke dalam rencana pinjaman triwulanannya, menurut Wrightson ICAP. Ada kekhawatiran jangka panjang karena Fed memiliki lebih sedikit sekuritas untuk dipinjamkan kepada dealer dalam operasi sehari-harinya, itu akan menghambat kemampuan mereka untuk menutupi posisi short dan membuatnya lebih mahal untuk meminjam di pasar repo.
"Dari perspektif pasar tunai, tidak ada yang akan berubah ketika tagihan pertama terjadi pada hari Kamis," tulis ekonom Wrightson ICAP Lou Crandall dalam sebuah catatan kepada klien Senin.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html