NEW YORK (AP) — Bisakah Federal Reserve terus menaikkan suku bunga dan mengalahkan serangan terburuk bangsa inflasi dalam 40 tahun tanpa menyebabkan resesi?
Tidak menurut sebuah makalah penelitian baru yang menyimpulkan bahwa "disinflasi tak bernoda" seperti itu belum pernah terjadi sebelumnya. Makalah tersebut diproduksi oleh sekelompok ekonom terkemuka, dan tiga pejabat Fed menyampaikan kesimpulannya dalam sambutan mereka pada hari Jumat di sebuah konferensi tentang kebijakan moneter di New York.
Ketika inflasi melonjak, seperti yang terjadi selama dua tahun terakhir, The Fed biasanya merespons dengan menaikkan suku bunga, seringkali secara agresif, untuk mencoba mendinginkan ekonomi dan memperlambat kenaikan harga. Tingkat yang lebih tinggi itu, pada gilirannya, membuat hipotek, pinjaman mobil, pinjaman kartu kredit, dan pinjaman bisnis menjadi lebih mahal.
Namun terkadang tekanan inflasi masih terbukti terus-menerus dan membutuhkan tingkat yang lebih tinggi untuk dijinakkan. Hasilnya — pinjaman yang semakin mahal — dapat memaksa perusahaan untuk membatalkan usaha baru dan memangkas pekerjaan serta konsumen untuk mengurangi pengeluaran. Itu semua menambah resep untuk resesi.
Dan itu, makalah penelitian menyimpulkan, itulah yang terjadi pada periode inflasi tinggi sebelumnya. Para peneliti meninjau 16 episode sejak 1950 ketika bank sentral seperti The Fed menaikkan biaya pinjaman untuk melawan inflasi, di Amerika Serikat, Kanada, Jerman, dan Inggris. Dalam setiap kasus, terjadi resesi.
“Tidak ada preseden pasca-1950 untuk … disinflasi yang cukup besar yang tidak memerlukan pengorbanan atau resesi ekonomi yang substansial,” makalah itu menyimpulkan.
Makalah tersebut ditulis oleh sekelompok ekonom, termasuk: Stephen Cecchetti, seorang profesor di Universitas Brandeis dan mantan direktur penelitian di Federal Reserve Bank of New York; Michael Feroli, kepala ekonom AS di JPMorgan dan mantan staf Fed; Peter Hooper, wakil ketua penelitian di Deutsche Bank, dan Frederic Mishkin, mantan gubernur Federal Reserve.
Makalah itu bertepatan dengan tumbuhnya kesadaran di pasar keuangan dan kalangan ekonom bahwa Fed kemungkinan harus meningkatkan suku bunga bahkan lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya. Selama setahun terakhir, The Fed telah menaikkan suku bunga jangka pendek utamanya sebanyak delapan kali.
Persepsi bahwa bank sentral perlu terus menaikkan biaya pinjaman diperkuat oleh a laporan pemerintah Jumat bahwa pengukur inflasi pilihan Fed dipercepat pada bulan Januari setelah beberapa bulan menurun. Harga melonjak 0.6% dari Desember hingga Januari, kenaikan bulanan terbesar sejak Juni.
Bukti terbaru dari percepatan harga membuat Fed perlu berbuat lebih banyak untuk mengalahkan inflasi yang tinggi.
Namun Philip Jefferson, anggota Dewan Gubernur Fed, memberikan sambutan pada hari Jumat di konferensi kebijakan moneter yang menyarankan bahwa resesi mungkin tidak dapat dihindari, pandangan yang juga diungkapkan oleh Ketua Fed Jerome Powell. Jefferson meremehkan peran episode inflasi masa lalu, mencatat bahwa pandemi sangat mengganggu perekonomian sehingga pola historis kurang dapat diandalkan sebagai panduan kali ini.
“Sejarah memang berguna, tetapi hanya bisa memberi tahu kita banyak hal, terutama dalam situasi tanpa preseden sejarah,” kata Jefferson. “Situasi saat ini berbeda dari episode sebelumnya setidaknya dalam empat cara.”
Perbedaan tersebut, katanya, adalah gangguan rantai pasokan yang “belum pernah terjadi sebelumnya” sejak pandemi; penurunan jumlah orang yang bekerja atau mencari pekerjaan; fakta bahwa Fed memiliki kredibilitas lebih sebagai pejuang inflasi daripada tahun 1970-an; dan fakta bahwa Fed telah bergerak secara paksa untuk melawan inflasi dengan delapan kali kenaikan suku bunga dalam satu tahun terakhir.
Berbicara pada konferensi hari Jumat, Loretta Mester, presiden Federal Reserve Bank of Cleveland, semakin dekat untuk menerima temuan makalah tersebut. Dia mengatakan kesimpulannya, bersama dengan penelitian terbaru lainnya, "menunjukkan bahwa inflasi bisa lebih bertahan daripada yang diantisipasi saat ini."
“Saya melihat risiko perkiraan inflasi miring ke atas dan biaya inflasi tinggi yang berkelanjutan sebagai hal yang signifikan,” katanya dalam sambutannya.
Pembicara lain, Susan Collins, presiden Fed Boston, mengulurkan harapan bahwa resesi dapat dihindari bahkan ketika Fed berusaha menaklukkan inflasi dengan tarif yang lebih tinggi. Collins mengatakan dia "optimis ada jalan untuk memulihkan stabilitas harga tanpa penurunan yang signifikan." Dia menambahkan, bagaimanapun, bahwa dia "menyadari banyak risiko dan ketidakpastian" yang sekarang mengelilingi perekonomian.
Namun Collins juga menyarankan bahwa Fed harus terus memperketat kredit dan mempertahankan suku bunga lebih tinggi "untuk beberapa waktu, mungkin diperpanjang."
Beberapa mengejutkan laporan ekonomi yang kuat bulan lalu menunjukkan bahwa ekonomi lebih tahan lama daripada yang terlihat pada akhir tahun lalu. Tanda-tanda ketahanan seperti itu menimbulkan harapan bahwa resesi dapat dihindari bahkan jika Fed terus memperketat kredit dan membuat hipotek, pinjaman mobil, pinjaman kartu kredit, dan banyak pinjaman korporasi semakin mahal.
Masalahnya, inflasi juga melambat secara bertahap dan lebih meresahkan daripada yang terlihat pertama kali tahun lalu. Awal bulan ini, pemerintah merevisi data harga konsumen. Sebagian sebagai akibat dari revisi tersebut, selama tiga bulan terakhir, harga konsumen inti – yang tidak termasuk biaya makanan dan energi yang mudah menguap – telah meningkat pada tingkat tahunan 4.6%, naik dari 4.3% pada bulan Desember.
Tren tersebut meningkatkan kemungkinan bahwa pembuat kebijakan Fed akan memutuskan bahwa mereka harus menaikkan suku bunga lebih jauh dari yang mereka proyeksikan sebelumnya dan mempertahankannya lebih tinggi lebih lama untuk mencoba menurunkan inflasi ke target 2% mereka. Melakukan hal itu akan membuat resesi akhir tahun ini lebih mungkin terjadi. Harga naik 5% pada Januari dari tahun sebelumnya, menurut ukuran yang disukai Fed.
Dengan menggunakan data historis, penulis memproyeksikan bahwa jika Fed menaikkan suku bunga acuannya menjadi antara 5.2% dan 5.5% — tiga perempat poin lebih tinggi dari level saat ini, yang menurut banyak ekonom akan dilakukan oleh Fed — tingkat pengangguran akan meningkat menjadi 5.1%, sementara inflasi akan turun serendah 2.9%, pada akhir tahun 2025.
Inflasi pada level tersebut masih akan melebihi target Fed, menunjukkan bahwa bank sentral harus menaikkan suku bunga lebih jauh lagi.
Pada bulan Desember, pejabat Fed memproyeksikan bahwa tingkat yang lebih tinggi akan memperlambat pertumbuhan dan menaikkan tingkat pengangguran menjadi 4.6%, dari 3.4% sekarang. Tapi mereka memperkirakan ekonomi akan tumbuh sedikit tahun ini dan tahun depan dan menghindari penurunan.
Ekonom lain memiliki menunjuk ke periode ketika The Fed berhasil mencapai apa yang disebut soft landing, termasuk pada tahun 1983 dan 1994. Namun pada periode tersebut, kertas mencatat, inflasi tidak separah tahun lalu, ketika memuncak pada 9.1% pada bulan Juni, tertinggi dalam empat dekade. Dalam kasus-kasus sebelumnya, Fed menaikkan suku bunga untuk mencegah inflasi, daripada harus mengurangi inflasi setelah melonjak.
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html