Perusahaan yang harus diperhatikan dengan kekurangan perumahan diatur untuk menguntungkan saham pembangun rumah

Pukulan ganda dari pasar saham yang menurun dan kenaikan suku bunga telah memukul saham homebuilder tahun ini, menghasilkan valuasi yang sangat rendah.

Penilaian tersebut membuat saham perumahan terlihat seperti rumah terburuk di lingkungan yang buruk. Namun pada kenyataannya, industri ini adalah rumah termurah di lingkungan yang undervalued.

Pada awal April, rata-rata rasio harga/penghasilan ke depan dari harga saham pembangun rumah terhadap pendapatan 2022 yang diproyeksikan hanya empat kali lipat pendapatan, terendah dari industri mana pun di seluruh pasar saham AS. Rasio ini turun menjadi 3.5 pada pertengahan Mei, ketika iShares US Home Construction ETF (ITB) turun sekitar 30% year-to-date. Saham beberapa pembangun besar, seperti pemimpin industri DH Horton, telah turun hampir 40% tahun ini.

Penurunan ini sebagian dipicu oleh asumsi investor bahwa kenaikan suku bunga hipotek akan melubangi pasar dengan mengecilkan hati pembeli. Jangankan bahwa perang penawaran di beberapa pasar lokal yang cepat menghasilkan harga jual yang lebih tinggi daripada penilaian pemberi pinjaman, memaksa pembeli untuk menghasilkan uang tambahan saat penutupan.

Panasnya pasar ini tidak menghentikan investor dari membuang saham karena takut bahwa kenaikan suku bunga akan segera mengurangi permintaan. Akibatnya, banyak dari saham-saham ini berubah dari sedikit terlalu mahal menjadi terlalu rendah hanya dalam beberapa bulan.

Namun desas-desus tentang kelemahan industri yang akan datang telah sangat dibesar-besarkan. Kondisi rusaknya saham-saham ini sebenarnya merupakan peluang — tercermin dari target harga yang dinaikkan dari para analis — karena data menunjukkan bahwa kekurangan perumahan yang kronis akan terus memicu permintaan yang tinggi, meskipun tingkatnya lebih tinggi.

Meskipun tingkat hipotek diperkirakan akan terus meningkat, mereka masih cukup rendah dan kemungkinan akan tetap seperti itu setidaknya untuk satu atau dua tahun ke depan. Dalam beberapa bulan terakhir, suku bunga tipikal pada hipotek suku bunga tetap 30 tahun telah melonjak hingga sekitar 5% dari sekitar 3%.

Namun secara historis, ini tidak berarti tinggi. Sejak 2011, harga jarang turun di bawah 5%, dan banyak pembeli yang berbelanja untuk rumah kedua atau ketiga mereka ingat membayar 8% hingga 9% pada tahun 2000 atau 10% hingga 11% satu dekade sebelumnya.

Dihadapkan dengan alternatif kenaikan harga sewa apartemen — pada bulan April, naik rata-rata lebih dari 25% dari tahun ke tahun dan diperkirakan akan terus meningkat dengan inflasi yang tinggi — banyak pembeli pasti masih akan melihat memiliki sebagai pilihan keuangan terbaik.

Banyak dari mereka yang memiliki anggaran terbatas hanya akan membeli rumah yang lebih murah, sehingga tarif yang lebih tinggi dapat menekan permintaan sebagian besar di ujung bawah. Pembeli kelas bawah yang mahal mungkin terpaksa menyewa, menguntungkan pembangun perumahan multi-keluarga.

Kelangkaan rumah yang tersedia saat ini kemungkinan akan berlanjut selama satu dekade. Statistik dari Biro Sensus AS dan Credit Suisse menunjukkan kedalaman kekurangan ini dengan pembacaan pengukur pasar utama ini:

• Secara historis, negara ini memiliki pasokan berjalan sekitar 1.5 juta rumah yang tersedia untuk dibeli. Inventaris rumah yang tersedia untuk satu dan banyak keluarga saat ini — sekitar 700,000 — adalah yang terendah dalam lebih dari 40 tahun.
• Meskipun rumah sekarang sedang dibangun dengan kecepatan tinggi, negara ini belum membangun cukup dekat selama 17 tahun terakhir. Sejak pembangunan rumah mencapai puncaknya pada tahun 2005 dengan lebih dari 2 juta rumah baru, ada rata-rata 500,000 mulai lebih sedikit per tahun, mengakibatkan defisit sekitar 3 juta rumah. Kekurangan ini telah sedikit berkurang akhir-akhir ini, tetapi dapat dengan mudah membutuhkan satu dekade lagi untuk pasokan untuk menyamai permintaan.
• Kelebihan bangunan sebelum Resesi Hebat mengakibatkan kelebihan pasokan hampir 2 juta rumah, tetapi pasokan ini habis pada tahun 2014. Pembangunan bawah berikutnya menyebabkan pasokan menurun selama beberapa tahun berikutnya, mengakibatkan defisit 3 juta rumah pada tahun 2020. Bahkan dengan bangunan sekarang meningkat pesat, jangka panjang underbuilding akan menopang defisit pasokan untuk tahun-tahun mendatang.
• Memperparah kekurangan telah usia stok perumahan Amerika. Pada 2019, usia rata-rata sebuah rumah di negara ini adalah 41 tahun. Sekarang 44 — rekor tertua. Dalam mengevaluasi peluang investasi, investor mungkin harus mempertimbangkan perusahaan yang lebih kecil, meskipun beberapa nama besar siap untuk pengembalian yang baik selama satu atau dua tahun ke depan. Pemasok juga mendapatkan keuntungan dari permintaan jangka panjang.

Berikut adalah beberapa perusahaan dengan prospek pertumbuhan yang baik dan risiko penurunan yang rendah, sebagaimana tercermin dari fundamental, pergerakan harga, dan proyeksi analis:

• Rumah Meritage (MTH): Seorang pembangun rumah keluarga tunggal terutama di Sunbelt, perusahaan kecil ini (kapitalisasi pasar $ 3 miliar) diperdagangkan seharga $ 83 per saham pada pertengahan Mei tetapi memiliki target analis rata-rata satu tahun sebesar $ 122.
• Rumah Tri-Pointe (TPH): Perusahaan kecil lainnya ($2 miliar), Tri-Pointe membangun rumah keluarga tunggal di Pantai Barat, Texas dan Tenggara. Target harganya adalah $30, meskipun pada pertengahan Mei saham diperdagangkan sekitar $20.
• Lennar (LEN): Perusahaan besar ini (kapitalisasi pasar, $22 miliar) adalah pembangun tunggal dan multi-keluarga yang beroperasi secara nasional tetapi sebagian besar di Sunbelt. Diperdagangkan pada $74 pada pertengahan Mei, Lennar memiliki target $115.
• Bahan Elang (EXP): Dengan kapitalisasi pasar $5 miliar, Eagle memproduksi beton, papan dinding, dan bahan konstruksi lainnya. Harganya pada pertengahan Mei adalah sekitar $125. Target harga: $172.
• Quanex (NX): Perusahaan publik kecil ini (kapitalisasi pasar, $600 juta) membuat jendela dan lemari. Pada $32, target harganya adalah lompatan signifikan dari harga saham pertengahan Mei sebesar $20. Tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan adalah sekitar 12%.
• Masonite Internasional Corp. (PINTU): Selama enam bulan terakhir, produsen pintu interior dan eksterior ini (kapitalisasi pasar, $1.9 miliar) mengalami salah satu aksi jual paling tajam tahun ini (-27%) dari semua saham pemasok berperingkat tinggi. Masonite diperdagangkan pada $85 pada pertengahan Mei. Target harga: $133.

Ini dan berbagai perusahaan lain di industri ini siap untuk tumbuh secara substansial dalam beberapa bulan mendatang, kemungkinan akan meningkatkan harga saham mereka. Akhirnya, awan gelap ketakutan akan hilang, memungkinkan investor melihat permintaan pasar yang berkelanjutan.

— Oleh David Sheaff Gilreath, perencana keuangan bersertifikat, dan mitra dan CIO Penasihat Investasi Sheaff Brock dan manajer aset institusi Portofolio Inovatif.