Memperbaiki Inflasi Itu Mudah, Tapi Tidak Ada yang Membicarakannya

Di buku baru kami Inflasi, kita berbicara tentang contoh Henry VIII dari Inggris, yang, pada tahun 1544, melakukan “Penghinaan Besar” dari sen perak Inggris yang sudah lama dapat diandalkan. Kandungan perak dari koin berkurang dari 92.5% menjadi hanya 25%. Atau, dibutuhkan sekitar 3.7x lebih banyak sen untuk membeli satu ons perak. Tidak terlalu mengejutkan, harga di Inggris segera melonjak sekitar tiga kali lipat lebih tinggi.

Henry tidak menciptakan penurunan nilai mata uang. Orang Yunani melakukannya pada abad kelima SM. Bangsa Romawi merendahkan dinar sedemikian rupa sehingga, selama beberapa dekade, harga gandum akhirnya naik dua juta kali lebih tinggi. Hari ini, bank sentral melakukan hal dasar yang sama, tetapi virtual. Nilai dolar AS, dibandingkan dengan $35/oz yang lama. patokan selama era standar emas Bretton Woods, telah menurun sekitar 50:1. Sekarang dibutuhkan sekitar lima puluh kali lebih banyak dolar untuk membeli satu ons emas.

Penurunan terbaru dalam dolar vs. emas terjadi pada 2019-2020, ketika, sebagai tanggapan terhadap ekspansi uang primer yang sangat agresif oleh Federal Reserve, nilai dolar turun dari sekitar $1200/oz. menjadi sekitar $1800. Kenaikan sekitar 50% dalam "harga emas" ini akan menyiratkan kira-kira peningkatan 50% dalam harga segala sesuatu yang lain, "semuanya sama," karena pasar disesuaikan dengan nilai dolar baru yang lebih rendah. Kenaikan harga umum sebesar 50% ini tidak terjadi sekaligus. Dibutuhkan waktu — beberapa tahun — untuk perlahan-lahan mengalir melalui sistem penetapan harga. Proses ini disebut “dorongan biaya”, “tarikan upah”, atau “spiral harga-upah”. Kita mengalami ini hari ini.

In Inflasi, kami juga menyebutkan contoh Meksiko. Pada awal 1990-an, dibutuhkan sekitar tiga peso Meksiko untuk membeli satu dolar. Hari ini, dibutuhkan sekitar 20. Selama waktu ini, harga bir $5 di Cancun telah meningkat dari sekitar 15 peso menjadi sekitar 100 peso. Alasan untuk ini jelas bagi semua orang.

Jika Anda ingin menghentikan jenis inflasi moneter ini, Anda hanya perlu menghentikan mata uang agar tidak jatuh lebih jauh. Ini sangat jelas dalam kasus situasi hiperinflasi, seperti Argentina pada tahun 1991 atau Bulgaria pada tahun 1997. Argentina mengadopsi dewan mata uang berdasarkan dolar, menetapkan nilai peso terhadap dolar. Bulgaria melakukan hal yang sama, memperbaiki tanda Jerman dan kemudian euro. Dalam kedua kasus tersebut, “inflasi” — bahkan hiperinflasi — berakhir dalam hitungan hari. Kami melihat hal yang sama terjadi pada awal 1980-an dengan Paul Volcker. Volcker menstabilkan dolar vs emas dan komoditas. "Inflasi" tahun 1970-an berakhir.

Ini adalah model yang sangat sederhana. Nilai mata uang menurun. Ini memicu proses penyesuaian pasar, karena harga secara bertahap mengakomodasi nilai mata uang yang baru. Jika kamu berhenti saja melakukan itu, maka proses "inflasi" terhenti, meskipun harga mungkin masih menyesuaikan lebih tinggi untuk beberapa tahun setelahnya.

Inilah sebabnya mengapa Nilai Stabil adalah prinsip penting sepanjang sejarah AS. Selama hampir dua abad, hingga 1971, kami mencapai Nilai Stabil dengan mengaitkan nilai dolar dengan emas. Itu adalah ide dasar yang sama yang membuat Argentina mengikat nilai peso ke dolar pada tahun 1991. Dan itu berhasil dengan baik: Selama waktu itu, selama kami berpegang pada prinsip itu (yang tidak selalu), kami tidak pernah mengalami masalah inflasi. Juga, kami menjadi negara terkaya dalam sejarah dunia.

Jadi, hari ini, jika Anda tidak ingin mengalami inflasi lagi, Anda hanya perlu menjaga nilai dolar agar tidak jatuh. Ini dapat dilakukan dengan cara yang canggung, ad-hoc, tetapi tetap efektif, seperti yang dilakukan Volcker dan Greenspan pada 1980-an dan 1990-an. Atau, dapat dilembagakan dan diformalkan, seperti yang dilakukan AS pada tahun 1789 dengan menuliskan mata rantai emas (dan perak) dolar langsung ke dalam Konstitusi (dalam Pasal I Ayat 10), atau seperti yang dilakukan Bulgaria pada tahun 1997, dalam hal ini menggunakan tanda Jerman sebagai Standar Nilai, bukan emas.

Ini bukan konsep yang sangat sulit.

Tapi, perhatikan bahwa Anda tidak pernah mendengarnya hari ini. Selama enam bulan terakhir, kami dibanjiri komentar tentang “inflasi” di setiap media. Kami memiliki parade ahli yang biasa. Apakah ada di antara mereka yang menyebutkan bahwa nilai dolar jatuh pada 2019-2020, sebagai akibat dari ekspansionisme bank sentral yang agresif, sehingga menyebabkan (bila dikombinasikan dengan faktor tipe “rantai pasokan” nonmoneter) masalah inflasi saat ini? Ada banyak penyebutan "uang beredar" dan kutipan dari Milton Friedman, tetapi tidak ada apa pun tentang nilai mata uang, yang merupakan hal terpenting, dan selalu begitu.

Juga, Anda tidak pernah mendengar tentang solusi yang jelas, solusi yang berhasil untuk Elizabeth I (putri Henry dan orang yang, sebagai Ratu Inggris, mendapat pekerjaan membersihkan kekacauan Henry), AS pada tahun 1789 (setelah uang fiat yang mengerikan hiperinflasi pada tahun 1780-an), atau Argentina atau Bulgaria. Stabilkan saja nilai mata uangnya.

Karena, jika Anda mulai membicarakannya, Anda akan segera menyimpulkan bahwa hal terbaik yang harus dilakukan adalah sekali lagi mengaitkan nilai dolar dengan emas, seperti yang kita lakukan selama hampir dua abad hingga 1971. Itu menjadikan kita negara terkaya. dalam sejarah dunia.