Inflasi adalah yang paling mendesak perhatian orang Amerika pada tahun 2022 sebagai harga untuk semuanya dari gas untuk gandum melonjak ke rekor tertinggi. Inflasi tahun demi tahun, sebagaimana diukur dengan indeks harga konsumen, mencapai level tertinggi 40 tahun sebesar 9.1% pada bulan Juni, tetapi kemudian mundur dengan cepat—dan Jefferies berpendapat bahwa tren tersebut akan berlanjut selama tahun depan.
"Inflasi AS telah memuncak," Desh Peramunetilleke, kepala strategi mikro global bank investasi, menulis dalam catatan Kamis. “Disinflasi adalah asumsi utama untuk peta jalan kami untuk tahun 2023.”
Jefferies percaya bahwa orang Amerika—dan khususnya investor Amerika—seharusnya tidak mengkhawatirkan inflasi sama sekali. Disinflasi seperti yang terlihat pada awal 1980-an adalah ancaman nyata, dan kemungkinan besar akan datang dengan penurunan pendapatan perusahaan dan resesi AS pada paruh kedua tahun 2023.
Analis bank investasi tersebut menjelaskan beberapa kesamaan utama antara periode setelah "Inflasi Hebat" tahun 1965 hingga 1982, dan penurunan cepat CPI saat ini.
Ketika Paul Volcker menjadi kursi ke-12 Federal Reserve pada bulan Agustus 1979, dia segera memulai perjuangan melawan inflasi yang merajalela yang melanda ekonomi dekade sebelum pengangkatannya, akhirnya menaikkan suku bunga hingga hampir 20%. Kenaikan suku bunga cepat Volcker memperlambat ekonomi begitu cepat sehingga pada Januari 1980, resesi dimulai, dan pengangguran akan mencapai puncaknya pada 10.8% pada Desember 1982.
Selama setahun terakhir, ketua The Fed saat ini, Jerome Powell, telah menaikkan suku bunga lebih agresif daripada siapa pun sejak Volcker—dan dia menjelaskan bahwa dia bersedia menerapkan kebijakan ekonomi tertentu.sakit” untuk mengendalikan inflasi, seperti pendahulunya. Analis Jefferies mengatakan tindakannya memberi mereka déjà vu.
“Era disinflasi Volcker Fed tahun 1980-83 memiliki kemiripan yang kuat dengan siklus saat ini mengingat toleransi untuk tingkat yang lebih tinggi bahkan dengan mengorbankan meningkatnya pengangguran dan resesi. Selain itu, tren disinflasi terbantu dengan berkurangnya tekanan sisi penawaran (minyak), seperti sekarang,” tulis mereka.
Jika era ekonomi saat ini sebanding dengan tahun-tahun Volcker, itu bisa menjadi resep masa-masa sulit bagi investor. Selama disinflasi Volcker Fed, laba bersih per saham S&P 500 turun 19%. Dan itu biasa selama "periode disinflasi yang signifikan" sepanjang sejarah AS, menurut analis Jefferies.
Jefferies bukan satu-satunya bank investasi yang memperingatkan penurunan luas pendapatan perusahaan dalam beberapa pekan terakhir. CIO Morgan Stanley Mike Wilson telah berulang kali berargumen bahwa perkiraan pendapatan perusahaan terlalu tinggi dan pada akhirnya akan jatuh, mengambil saham dengan mereka.
“Itu adalah area lain yang membuat investor sedikit terlena—biaya meningkat lebih cepat daripada pendapatan bersih,” dia mengatakan CNBC minggu lalu, menggambarkan efek memudarnya inflasi pada perusahaan S&P 500. "Perkiraan [penghasilan] setahun penuh harus turun."
Wilson melihat S&P 500 jatuh serendah 3,000, atau lebih dari 20%, pada paruh pertama tahun ini.
Dan analis ekuitas Jefferies menggemakan pandangan itu minggu ini, mengatakan bahwa mereka mengharapkan S&P 500 untuk "memperbaiki" pada kuartal pertama tidak hanya karena penurunan pendapatan, tetapi juga efek dari suku bunga yang lebih tinggi pada margin keuntungan dan meningkatnya risiko resesi.
Tetapi setelah paruh pertama tahun yang sulit, saham dapat menunjukkan "kebalikan yang kuat" pada pertengahan 2023, mereka menambahkan, merekomendasikan agar investor melihat nama-nama "berkualitas" karena kinerja historis mereka yang lebih baik selama periode penurunan inflasi.
“Investasi berkualitas telah memberikan imbalan yang konsisten,” tulis mereka. “Dari perspektif gaya, fokuslah pada kualitas. Sektor pertumbuhan berkualitas mengungguli siklus selama periode disinflasi tahun 1980-an.”
Analis Wall Street dan manajer kekayaan suka mengelompokkan saham ke dalam kategori investasi yang berbeda—disebut "faktor gaya"—dengan tujuan membantu klien menghasilkan pengembalian di atas rata-rata, mengelola risiko, dan mendiversifikasi portofolio mereka. Misalnya, analis mungkin mengatakan bahwa mereka menyukai saham "pertumbuhan"—ekuitas perusahaan yang diharapkan tumbuh dengan cepat—di atas saham "bernilai"—ekuitas yang diperdagangkan dengan harga rendah relatif terhadap fundamental dan/atau rekan mereka. Dan sementara analis ekuitas Jefferies mengatakan pada hari Kamis bahwa mereka lebih memilih faktor gaya "kualitas" saat ini, mendefinisikan "kualitas" lebih mudah diucapkan daripada dilakukan.
“Tidak ada definisi pasti tentang kualitas, karena sangat bergantung pada perspektif investor,” jelas para analis.
Biasanya, saham "berkualitas" didefinisikan sebagai perusahaan yang memiliki arus kas yang stabil dan dapat diprediksi serta menguntungkan berdasarkan metrik seperti laba atas ekuitas (ROE) dan laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC). Namun Jefferies telah mengembangkan kerangka kerjanya sendiri untuk menentukan "kualitas" sejati yang mencakup kriteria seperti "neraca yang kuat", "margin yang konsisten dan tinggi", dan pendapatan yang dapat diprediksi.
Perusahaan seperti Walmart, Home Depot, Visa, dan Merck semua membuat daftar "kualitas dengan harga wajar" Jefferies yang dapat mengungguli pasar secara keseluruhan tahun ini.
Sejauh penentuan posisi sektor, para analis merekomendasikan untuk melihat ke "bahan pokok, utilitas, layanan komunikasi, dan perawatan kesehatan", dengan alasan bahwa ketika CPI turun antara April 1980 dan Februari 1983, sektor ini "berkinerja paling baik".
Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com
Lebih dari Fortune:
Air India dikecam karena 'kegagalan sistemik' setelah penumpang pria nakal yang terbang di kelas bisnis mengencingi seorang wanita yang bepergian dari New York
Dosa nyata Meghan Markle yang tidak bisa dimaafkan oleh publik Inggris – dan orang Amerika tidak bisa mengerti
"Itu tidak berhasil." Restoran terbaik dunia ditutup karena pemiliknya menyebut model santapan modern 'tidak berkelanjutan'
Bob Iger baru saja turun tangan dan menyuruh karyawan Disney untuk kembali ke kantor
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html