Lupakan resesi — AS sedang menuju 'perlambatan' yang bisa berlangsung sepanjang tahun, Moody's memperingatkan

Pandangan utama di Wall Street adalah bahwa ketika Federal Reserve memangkas suku bunga untuk membantu meredam pukulan bagi investor dan konsumen, ekonomi AS kemungkinan akan memasuki resesi singkat selama paruh pertama tahun 2023, tetapi itu akan berakhir jauh sebelum tahun. akhir.

Namun, sementara Zandi yakin kenaikan suku bunga Fed yang paling agresif dalam beberapa dekade akan berdampak buruk pada pertumbuhan PDB, menurutnya pasar tenaga kerja AS yang kuat dan faktor lain yang berkaitan dengan konsumen akan membantu mencegah kontraksi langsung dalam perekonomian.

"Tidak ada keraguan ekonomi akan berjuang di tahun mendatang karena Fed bekerja untuk mengendalikan inflasi yang tinggi, tetapi prospek dasar menyatakan bahwa Fed akan dapat mencapai ini tanpa memicu resesi," kata Zandi dalam catatan tersebut.

Menurut serangkaian perkiraan, Zandi mengharapkan produk domestik bruto AS tumbuh sekitar 1% atau kurang dari tahun ke tahun selama keempat kuartal pada tahun 2023.

Zandi tidak sendirian dalam pandangannya bahwa ekonomi AS akan terhindar dari resesi tahun ini. Grup Goldman Sachs
GS,
+ 0.43%
kepala ekonom Jan Hatzius memiliki pandangan yang sama, seperti halnya nama-nama terkenal lainnya di Wall Street.

Apa yang membedakan pandangan Zandi adalah bahwa dia mengharapkan kerugian ekonomi yang signifikan tetapi percaya itu akan datang dalam periode yang lebih lama, membuat konsumen dan investor sedikit lebih mudah untuk mengatasinya, menurut catatannya.

Hal mendasar dari pandangan ini adalah gagasan bahwa Fed akan dapat menahan kenaikan suku bunganya sebelum memukul ekonomi dengan "kesalahan kebijakan" lainnya seperti yang diyakini beberapa orang ketika menunda menaikkan suku bunga hingga tahun 2022 berdasarkan pada pandangan bahwa inflasi adalah "sementara."

Baca juga: Jeremy Siegel dari Wharton menuduh Fed membuat salah satu kesalahan kebijakan terbesar dalam 110 tahun sejarahnya

Sementara resesi biasanya dilihat sebagai kontraksi ekonomi dua kuartal berturut-turut, Biro Riset Ekonomi Nasional akan memiliki keputusan akhir dalam menyatakan kapan resesi secara resmi dimulai— dan kapan secara resmi berakhir.

Bahkan jika ekonomi AS menghindari kehancuran yang menghancurkan lapangan kerja, orang Amerika masih bisa merasakan sengatan dari penurunan aset dan harga rumah, Zandi menambahkan.

Moody's memperkirakan pertumbuhan ekonomi akan turun di 0.8% pada kuartal ketiga tahun ini. Zandi dan timnya memperkirakan tingkat pertumbuhan PDB tidak akan melebihi 2% hingga kuartal ketiga tahun 2024.

Apa itu 'slowcession'?

Ekonom melihat sekitar 65% peluang bahwa ekonomi AS akan meluncur ke resesi tahun ini, menurut perkiraan median dari survei Wall Street Journal.

Sementara Zandi tidak setuju dengan pandangan ini, dia mengakui bahwa risiko terbesar dengan tingkat keyakinan yang begitu tinggi adalah bahwa resesi menjadi "ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya" karena konsumen dan bisnis mengekang pengeluaran untuk menopang tabungan mereka saat mereka bersiap menghadapi masa sulit. kali ke depan.

Tanda-tanda prospek yang semakin gelap sudah terlihat, mulai dari penurunan harga komoditas seperti minyak hingga indeks indikator utama Conference Board, yang mempertimbangkan faktor-faktor seperti kurva hasil Treasury.

Tetapi ada juga banyak tanda bahwa prospek ekonomi tidak seburuk itu. Data inflasi yang dirilis beberapa bulan terakhir menunjukkan tekanan harga sudah mulai surut.

Ini berarti bahwa kebijakan moneter The Fed “hampir mengikuti kondisi ekonomi dan pasar keuangan saat ini. Fungsi reaksi menyarankan tingkat dana harus mendekati 5%, konsisten dengan ekspektasi investor saat ini terhadap tingkat dana terminal, ”kata Zandi.

Sistem keuangan AS dalam kondisi yang baik

Biasanya, keadaan ekonomi AS dan sistem keuangan terlihat jauh lebih genting di bulan-bulan sebelum resesi dimulai, kata Zandi. Tapi itu tidak terjadi kali ini - setidaknya tidak pada tingkat yang mendahului penurunan sebelumnya.

“Biasanya, sebelum resesi, ekonomi diganggu oleh ketidakseimbangan yang signifikan seperti rumah tangga dan bisnis yang terlalu banyak memanfaatkan, pasar aset spekulatif, sistem keuangan yang kekurangan modal yang telah berkembang terlalu banyak,” katanya.

“Sebagian besar, tidak ada ketidakseimbangan ini yang ada saat ini,” tambahnya.

Konsumen memiliki tabungan yang cukup meskipun penarikan

Ekonom telah memperhatikan rekening bank konsumen, dan sementara beberapa telah menimbulkan kekhawatiran tabungan yang semakin menipis, Zandi percaya keluarga Amerika kemungkinan besar tidak akan mengalami kesulitan membayar utang mereka dan mempertahankan pengeluaran saat suku bunga naik.

“Sebagian besar rumah tangga juga telah berhasil mengelola utang mereka. Porsi pendapatan mereka untuk pembayaran pokok dan bunga mendekati rekor terendah, dan sebagian besar pembayaran ini tidak akan meningkat dengan tingkat suku bunga yang lebih tinggi,” katanya.

Terlebih lagi, Zandi percaya bahwa meskipun harga rumah terus merosot seiring dengan memudarnya ledakan pembelian rumah di era pandemi, kekurangan rumah akibat konstruksi terbatas selama lebih dari satu dekade akan membantu melindungi nilai rumah.

Bank telah rentan di masa lalu, tetapi mereka juga memiliki modal yang cukup untuk menahan penurunan yang parah. Sebaliknya, pertumbuhan kredit tetap “tepat,” kata Zandi.

“Tidak ada terlalu banyak kredit (seperti sebelum krisis keuangan ketika pemberi pinjaman memberikan pinjaman kepada rumah tangga dan bisnis yang tidak dapat membayar kembali secara wajar) atau terlalu sedikit kredit (seperti setelah krisis ketika bahkan peminjam yang layak kredit tidak dapat memperoleh pinjaman dalam krisis kredit itu) )," dia berkata.

'Dikenal tidak diketahui' adalah risiko

Risiko untuk ekonomi AS berlimpah, Zandi menunjukkan menjelang akhir analisisnya. Meskipun ada kemungkinan beberapa faktor rumit baru dapat muncul entah dari mana, beberapa risiko terbesar adalah apa yang digambarkan Zandi sebagai "ketidaktahuan yang diketahui".

Baca juga: Sepertiga dari ekonomi dunia diperkirakan berada dalam resesi pada tahun 2023, kata kepala IMF

Contohnya termasuk eskalasi konflik di Ukraina oleh Presiden Rusia Vladimir Putin, atau munculnya varian baru COVID-19 yang mengganggu di China. Terlebih lagi, garis kesalahan keuangan berlimpah di AS, termasuk kemungkinan pelemahan pendapatan perusahaan memaksa investor untuk lebih menurunkan harga ekuitas.

Zandi memberikan contoh lain dari "unknown unknowns" pada bagan di bawah ini.

Dalam hal keparahan, Zandi khawatir bahwa "pertikaian partisan atas batas utang Departemen Keuangan, yang perlu dinaikkan lagi pada musim gugur 2023," dapat menimbulkan dampak yang paling tidak stabil.

Ekonom Wall Street umumnya memperkirakan bahwa resesi akan dimulai sebelum paruh kedua tahun ini. Tapi masih banyak perdebatan tentang kedalaman dan durasi penurunan, seperti yang dilaporkan oleh Isabel Wang dari MarketWatch.