CEO Franklin Templeton Jenny Johnson mengatakan manajemen aktif terbayar selama volatilitas ekstrim

(Klik di sini untuk berlangganan newsletter Delivering Alpha.)

Dengan aset $1.5 triliun, Franklin Templeton adalah salah satu dari 10 manajer aset teratas Amerika, dan terus berkembang. Selama beberapa tahun terakhir, perusahaan telah mengakuisisi antara lain manajer aset Legg Mason, penyedia indeks kustom O'Shaughnessy Asset Management, dan investor ekuitas swasta sekunder Lexington Partners. Presiden dan CEO Jenny Johnson mengatakan itu tidak berakhir di situ. Dia berfokus pada akuisisi baut-on dalam teknologi dan alternatif untuk mengisi kesenjangan produk dalam bisnis Franklin Templeton. 

Johnson duduk bersama CNBC Mengirimkan buletin Alpha dalam sebuah wawancara eksklusif di mana dia juga membahas strategi manajemen aktif perusahaan dan mengimplementasikan teknologi blockchain. 

 (Di bawah ini telah diedit untuk panjang dan kejelasan. Lihat di atas untuk video lengkap.)

Pemetik Leslie: Saya ingin memulai dari segi makro, karena ada banyak pertanyaan di luar sana. Dengan titik belok untuk inflasi dan kebijakan moneter untuk investasi berbasis faktor, volatilitas, apa yang Anda lihat dalam portofolio Anda yang luas dan beragam saat ini?

Jenny Johnson: Tidak diragukan lagi, ini adalah masa yang sulit. Dan saya akan mengatakan kabar baiknya adalah, pada saat volatilitas besar, manajemen aktif terbayar. Dan kami benar-benar manajemen yang aktif – 1.5 triliun – benar-benar manajemen yang aktif. Jadi, saat-saat seperti inilah Anda menemukan nilai. Saya pikir tantangannya adalah, ada banyak sinyal campuran. Anda memiliki hambatan inflasi yang jelas. Kenaikan 50 basis poin Fed telah menjadi yang tertinggi dalam 20 tahun dan kami melihat beberapa lagi yang akan datang. Saya pikir mereka menunjukkan hari ini bahwa kita mungkin [melihat] dua kenaikan lagi, bahkan mungkin tiga, dan kemudian mengambil jeda. Jadi, Anda akan mengalami kenaikan tarif yang besar, seperti yang Anda alami dengan perang di Ukraina. Saya berada di konferensi Milken minggu lalu dan bagian yang menakutkan dari itu adalah jenis pesannya adalah skenario kasus terbaik adalah hampir perang beku, yang berarti Anda akan berdampak pada harga energi untuk waktu yang lama. waktu. Pasokan makanan akan menjadi angin sakal lainnya. Dan tentu saja, kami memiliki kebijakan penguncian China dan kebijakan nol COVID yang memengaruhi rantai pasokan. Jadi itu adalah jenis angin sakal besar Anda. 

Dan kemudian penariknya adalah konsumen masih cukup bersemangat, mungkin lebih memerah daripada sebelum COVID. Jadi itu bagus. Anda memiliki pendorong besar demografi di Asia, Anda memiliki inovasi teknologi. Jadi, sejujurnya, apa yang saya katakan kepada orang-orang adalah lebih mudah berenang mengikuti arus, seperti arusnya. Jadi, temukan area di mana ada peluang, hal-hal seperti orang-orang melakukan penopang rantai pasokan, mencoba mencari tahu di mana ada peluang di sana. Saya pikir inovasi teknologi, saya pikir hal-hal seputar genomik sangat mengesankan. Saya pikir hal-hal seputar pertanian presisi, karena orang-orang mencoba untuk mengambil kendali lebih besar atas rantai pasokan makanan mereka, seperti yang kita lihat. Sekarang, itu tidak dalam waktu dekat. Ini akan membutuhkan beberapa investasi, tetapi saya pikir Anda ingin ketinggalan di mana peluangnya berada. Saya pikir Web 3.0 adalah peluang besar lainnya.

Pemetik: Saya ingin tahu apa yang Anda lihat terkait arus saat ini, mengingat semua faktor pengganggu yang memengaruhi investasi saat ini. Apakah Anda melihat minat yang lebih besar pada produk aktif atau apakah Anda melihat lebih banyak minat pada pasif di mana orang hanya ingin keluar dari arus, membayar biaya yang lebih rendah dan kemudian kembali ke pasar mungkin dalam beberapa tahun atau lebih dan lihat bagaimana hal itu dilakukan?

Johnson: Saya pikir arus turun di seluruh papan. Saya pikir apa yang telah kita lihat lebih aktif mengungguli. Bagian dari itu adalah Anda hanya melihat pergeseran ke sana. Maksud saya, NASDAQ turun lebih dari dua kali lipat dari Dow, jadi, semacam peralihan pertumbuhan nilai Anda...tapi saya pikir secara keseluruhan, orang-orang gugup. Jadi, Anda melihat orang-orang menahan sisi pendapatan tetap. Anda melihat orang melakukan pinjaman bank, suku bunga mengambang, durasi pendek, karena mereka tahu suku bunga akan naik dan jelas itu waktu yang sangat sulit untuk pendapatan tetap. Jadi, sejauh mereka bisa bertahan, jaga fleksibilitas. Kredit benar-benar penting sekarang. Perusahaan yang memiliki neraca yang baik, arus kas yang baik. Sekali lagi, itulah mengapa saya pikir Anda tidak melihat Dow turun sebanyak itu karena mereka cenderung lebih menghargai saham.

Pemetik: Franklin juga cukup serakah, baru-baru ini membeli Legg Mason, manajer aset besar yang membeli manajer aset alternatif lainnya, dana quant baru-baru ini. Bagaimana pendapat Anda tentang pembuatan kesepakatan di lingkungan saat ini versus membangun kapasitas tertentu? Dan apakah Anda berencana untuk melakukan lebih banyak akuisisi di masa mendatang?

Johnson: Kami sudah sangat jelas tentang strategi akuisisi kami, yaitu untuk benar-benar menemukan produk yang mengisi ceruk produk tertentu yang perlu kami miliki. Sekarang, kami sangat fokus pada pasar alternatif. Mereka memproyeksikan bahwa sekitar 15% atau 16% dari aset dalam beberapa tahun ke depan dalam bisnis manajemen aset akan datang dari alternatif, namun 46% dari pendapatan. Jadi, ini adalah tempat yang penting bagi kami dan hari ini kami memiliki $210 miliar, kami adalah 10 manajer alternatif teratas. Tapi tantangannya ada, Anda membutuhkan produk global. Jadi, jika Anda memiliki, misalnya, seorang manajer real estat yang hanya fokus di AS, sulit untuk menjualnya di Eropa. Jadi, jika ada kesenjangan produk kami akan mengisi. Kami sudah sangat jelas bahwa kami ingin terus mengembangkan bisnis kekayaan kami, kepercayaan fidusia. Jadi, karena kami memiliki akuisisi langsung, itu akan masuk akal di sana. Dan akhirnya, Fintech sangat mengganggu bisnis kami sehingga kami melakukan investasi, terkadang hanya investasi, terkadang akuisisi produk teknologi. O'Shaughnessy Asset Management memiliki produk yang disebut Canvas, yang benar-benar efisien pajak, pengindeksan langsung. Kami pikir ada banyak pertumbuhan di sana. Jadi, kami benar-benar melakukan akuisisi untuk platform teknologi itu.

Pemetik: Saya ingin memahami apa yang Anda lakukan di ruang alternatif saat ini karena sebagian besar sejarah Franklin Templeton, 75 tahun atau lebih, berada di ruang reksa dana, melayani investor ritel. Dan sekarang Anda memiliki lebih dari $200 miliar alternatif, yang secara luas ingin menembus ruang ritel tetapi belum melakukannya dalam skala besar. Apakah Anda melihat itu sebagai masa depan? Apakah itu sesuatu yang ingin Anda lakukan dengan alternatif, saat Anda ingin mengembangkan bagian dari bisnis Anda?

Johnson:  Saya mengatakan bahwa kakek saya terlibat dalam bisnis reksa dana karena rata-rata orang tidak dapat berpartisipasi dalam pasar ekuitas. Anda berbicara di tahun 20-an. Dan mereka tidak dapat berpartisipasi dalam pasar ekuitas, jadi orang mendapatkan ide untuk mengumpulkan uang dan mengizinkan mereka untuk berinvestasi. Nah, hari ini, kami memiliki setengah jumlah ekuitas publik yang kami lakukan dari tahun 2000 dan ada lima kali lipat jumlah perusahaan yang didukung ekuitas swasta. Jadi, jumlah itu telah meningkat dari sekitar 1,700 menjadi 8,500 dan ekuitas publik telah meningkat dari sekitar 6,500 menjadi 3,300. Jadi, hanya dari alam semesta yang dapat diinvestasikan, sangat, sangat penting untuk dapat memiliki akses ke alternatif dan saya tidak berpikir tren itu berubah. Dan kemudian saya – jika Anda benar-benar melihatnya, perusahaan menunggu lebih lama untuk go public, yang berarti sebagian besar peluang pertumbuhan di tahun-tahun awal itu hanya ditangkap di pasar swasta. 

Kami benar-benar masuk ke bisnis modal ventura karena tim ekuitas pertumbuhan Franklin kami sedang melihat kesepakatan dan mengamati saat perusahaan menunggu lebih lama untuk go public, sehingga mereka dapat mengalokasikan hingga 15% reksa dana dalam aset tidak likuid. Jadi, mereka mulai masuk ke usaha tahap akhir dan akhirnya berkata, sebenarnya, kami berada di jantung Lembah Silikon, kami harus meluncurkan dana ventura kami sendiri. Jadi, kami berada di ruang ini, karena kami berpikir – dan omong-omong, kredit itu sama. Anda tidak melihat pinjaman bank dengan cara yang sama karena semakin banyak peraturan seputar modal yang terkait dengan portofolio pinjaman mereka. Jadi, Anda melihat proliferasi besar ini, tidak hanya jenis pinjaman komersial dan korporasi yang dilakukan di pasar kredit swasta, tetapi Anda sebenarnya melihat pinjaman langsung pinjaman konsumen. Jadi, Anda harus mampu – kami harus memikirkan diri kami sendiri sebagai menemukan semua peluang investasi dan membawanya secara bertanggung jawab kepada klien kami. Faktanya adalah, produk alternatif memiliki keunggulan – mereka sangat tidak likuid, jadi Anda harus secara bertanggung jawab mencari tahu bagaimana Anda akan mengirimkannya ke saluran alternatif.

Pemetik: Dalam wawancara baru-baru ini, Anda mengatakan bahwa jika Anda berusia 20 tahun, dan dapat memulai bisnis baru dalam bisnis apa pun, Anda akan membangun sesuatu yang memanfaatkan ekosistem blockchain. Saya menemukan ini menarik, dan saya hanya ingin bertanya mengapa demikian. Dan mengingat bahwa Anda telah berhasil mencapai puncak salah satu manajer aset terbesar di dunia, bagaimana Anda melihat blockchain bekerja dan berfungsi dalam ruang manajemen aset tradisional. 

Johnson: Saya ingin mengatakan bahwa Bitcoin adalah gangguan terbesar dari gangguan terbesar yang terjadi pada layanan keuangan dan industri lainnya. Karena itu – begitu banyak percakapan turun [apakah ini] mata uang seperti Bitcoin, akan mendapat tempat atau tidak? Dan itu – ada diskusi hebat yang bisa dilakukan di sana tetapi sebenarnya, [pertanyaan] yang jauh lebih menarik adalah, apa yang bisa dilakukan teknologi ini? Dan jika Anda berpikir tentang apa yang dilakukan blockchain, itu menciptakan kepercayaan. Jika Anda berpikir tentang apa itu layanan keuangan, transaksi antara orang-orang adalah transaksi yang memerlukan perantara untuk membuktikan kepercayaan, sebuah perusahaan judul yang, katakanlah, Anda benar-benar memilikinya. Nah, blockchain dapat menghilangkan banyak perantara tersebut, dan menyatukan pembeli dan penjual, dan mengurangi biaya transaksi. Segera setelah Anda dapat mengurangi biaya transaksi, Anda dapat melakukan fraksinasi aset pada tingkat yang jauh lebih besar. Jadi, misalnya, Anda dapat membayangkan mengambil Empire State Building, menjualnya kepada satu juta orang, setiap orang memiliki token. Dan jika saya ingin menjual kepada Anda, Leslie, saya tidak harus pergi ke perusahaan judul. Itu semua dibangun ke dalam kontrak pintar itu. Jadi, saya pikir blockchain akan melepaskan banyak jenis likuiditas yang terkunci di berbagai jenis aset. 

Kedua, saya pikir kepemilikan semacam ini – ada orang yang menggunakannya – setelah Anda memiliki token, Anda benar-benar dapat membuat program loyalitas. Jadi, Anda sudah melihat tim olahraga, di mana mereka menjual, katakanlah, bagian dari tim dan apa yang dilakukannya adalah menciptakan loyalitas. Bayangkan, Anda bisa mengadakan pertemuan pelatih khusus, atau di pasar NFT, seniman memanfaatkan token menjadi satu, memvalidasi bahwa karya seni ini sebenarnya asli dan otentik, tetapi mereka juga memanfaatkannya di mana hanya mereka yang memiliki token yang dapat kemudian mengadakan pertemuan individu ini dengan seniman. Jadi, itu benar-benar cara yang menarik. Saya pikir ini secara dramatis mengurangi beberapa biaya dalam bisnis, tetapi juga membuka keinginan untuk semacam hubungan sosial.