Laporan pekerjaan hari Jumat bisa menjadi kasus di mana kabar baik tidak terlalu bagus

Investor mengamati dengan cermat laporan nonfarm payrolls yang akan keluar Jumat, tetapi tidak untuk alasan biasa.

Di masa normal, perolehan pekerjaan yang kuat dan kenaikan upah akan dianggap sebagai hal yang baik. Tapi hari ini, mereka persis apa yang ekonomi AS tidak perlu sebagai pembuat kebijakan mencoba untuk mengalahkan kembali masalah inflasi yang sepertinya tidak akan hilang.

berita investasi terkait

Fokus investor beralih dari pembicaraan Fed dan lebih dekat ke laporan pekerjaan hari Jumat untuk mendapatkan petunjuk

"Kabar buruk sama dengan kabar baik, kabar baik sama dengan kabar buruk," Vincent Reinhart, kepala ekonom di Dreyfus-Mellon, mengatakan dalam menggambarkan sentimen investor menuju jumlah pekerjaan utama Biro Statistik Tenaga Kerja. “Hampir seragam apa yang dominan dalam kekhawatiran investor adalah pengetatan Fed. Ketika mereka mendapatkan berita buruk tentang ekonomi, itu berarti The Fed akan mengurangi pengetatan.”

Ekonom yang disurvei oleh Dow Jones memperkirakan laporan, yang akan dirilis Jumat pukul 8:30 pagi ET, akan menunjukkan bahwa gaji meningkat 275,000 pada bulan September, sementara tingkat pengangguran bertahan di 3.7%. Setidaknya sama pentingnya, perkiraan untuk penghasilan per jam rata-rata meningkat 0.3% dari bulan ke bulan dan 5.1% dari tahun lalu. Angka terakhir akan sedikit di bawah laporan Agustus.

Setiap penyimpangan di atas itu bisa menandakan bahwa Federal Reserve perlu lebih agresif terhadap inflasi, yang berarti suku bunga lebih tinggi. Angka yang lebih rendah, sebaliknya, mungkin memberikan setidaknya secercah harapan bahwa kenaikan biaya hidup setidaknya mereda.

Peramal Wall Street terpecah tentang cara kejutan itu mungkin datang, dengan sebagian besar di sekitar konsensus. Citigroup, misalnya, mencari keuntungan sebesar 265,000, sementara Nomura mengharapkan 285,000.

Bagi investor, fokusnya akan tertuju pada apa yang dikatakan upah tentang keadaan pasar tenaga kerja.

Bahkan mencapai konsensus kenaikan 5.1% berarti tekanan upah “masih tinggi. Pasar mungkin ingin mempertimbangkan kembali pandangan optimis tentang apa yang akan dilakukan The Fed," kata Beth Ann Bovino, kepala ekonom AS di S&P Global Ratings. “The Fed sedang merencanakan sikap agresif. Pembacaan upah yang lebih panas hanya akan mengkonfirmasi posisi mereka.”

Pembuat kebijakan pada dasarnya mencari Goldilocks - mencoba menemukan kebijakan moneter yang cukup ketat untuk menurunkan harga sementara tidak terlalu ketat sehingga menyeret ekonomi ke dalam resesi yang curam.

Komentar dalam beberapa hari terakhir menunjukkan bahwa para pejabat masih menganggap perlambatan inflasi sebagai yang terpenting dan bersedia mengorbankan pertumbuhan ekonomi untuk mewujudkannya.

“Saya ingin orang Amerika mendapatkan lebih banyak uang. Saya ingin keluarga memiliki lebih banyak uang untuk meletakkan makanan di atas meja. Tapi itu harus konsisten dengan ekonomi yang stabil, ekonomi dengan pertumbuhan 2%” dalam inflasi, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari mengatakan Kamis selama sesi tanya jawab di sebuah konferensi. “Pertumbuhan upah lebih tinggi dari yang Anda harapkan untuk ekonomi yang menghasilkan inflasi 2%. Jadi itu memberi saya beberapa kekhawatiran. ”

Demikian juga, Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic pada hari Rabu mengatakan dia berpikir pertempuran inflasi "kemungkinan masih di hari-hari awal" dan mengutip pasar tenaga kerja yang masih ketat sebagai bukti. Gubernur Lisa Cook mengatakan Kamis bahwa dia masih melihat inflasi berjalan terlalu tinggi dan mengharapkan "kenaikan suku bunga berkelanjutan" diperlukan.

Namun, kekhawatiran telah bergeser di pasar akhir-akhir ini atas Fed melakukan terlalu banyak daripada terlalu sedikit, karena beberapa indikator dalam beberapa hari terakhir telah menunjukkan beberapa pelonggaran tekanan inflasi.

Institute for Supply Management pada hari Rabu melaporkan bahwa survei September menunjukkan ekspektasi untuk harga di sekitar level terendah sejak hari-hari awal pandemi.

Data BLS terbaru menunjukkan bahwa harga untuk pengiriman truk jarak jauh turun 1.5% pada bulan Agustus dan jauh dari rekor puncak Januari mereka (meskipun masih naik hampir 22% dari tahun lalu).

Akhirnya, perusahaan penempatan Challenger, Gray & Christmas melaporkan pada hari Kamis bahwa PHK melonjak 46.4% pada bulan September dari sebulan yang lalu (meskipun mereka berada pada level terendah tahun ini sejak perusahaan mulai melacak data pada tahun 1993). Juga, BLS melaporkan pada hari Selasa bahwa lowongan pekerjaan turun 1.1 juta pada bulan Agustus.

Namun, The Fed kemungkinan akan terus mendorong, dengan peluang meningkat bahwa ekonomi memasuki resesi jika tidak tahun ini maka pada tahun 2023.

“Kesalahan The Fed sudah terlanjur dibuat yakni tidak bergerak sebelum inflasi naik. Jadi harus digandakan jika ingin mengatasi masalah inflasi,” kata Reinhart. “Ya, resesi tidak bisa dihindari. Ya, kebijakan The Fed mungkin akan memperburuk keadaan. Tetapi kesalahan kebijakan The Fed adalah sebelumnya, bukan sekarang. Ini akan mengejar karena kesalahan sebelumnya. Oleh karena itu, resesi sudah dekat.”

Bahkan jika angka hari Jumat lemah, The Fed jarang bereaksi terhadap titik data satu bulan.

“The Fed akan terus mendaki sampai pasar tenaga kerja retak. Bagi kami ini berarti The Fed yakin bahwa pertumbuhan penggajian telah melambat dan pengangguran berada pada lintasan yang meningkat," Meghan Swiber, ahli strategi suku bunga di Bank of America, mengatakan dalam catatan klien. Secara riil, Swiber mengatakan bahwa kemungkinan besar tidak ada perubahan sampai ekonomi benar-benar kehilangan pekerjaan.

Namun, ada satu contoh di mana Fed tampaknya bereaksi terhadap satu titik data, atau dua poin lebih spesifik.

Pada bulan Juni, bank sentral adalah diatur untuk menyetujui 0.5 poin persentase kenaikan tarif. Tetapi pembacaan indeks harga konsumen yang lebih tinggi dari perkiraan, ditambah dengan ekspektasi inflasi yang meningkat dalam survei sentimen konsumen, mendorong pembuat kebijakan dalam pergerakan 11 jam ke 0.75 poin persentase bergerak.

Itu seharusnya menjadi pengingat tentang bagaimana fokus The Fed pada pembacaan inflasi murni, dengan laporan hari Jumat mungkin dipandang sebagai tangensial, kata Shannon Saccocia, kepala investasi di SVB Private Bank.

"Saya tidak berpikir The Fed akan berputar atau berhenti atau semacamnya sebelum akhir tahun, tentu saja bukan karena data pekerjaan," kata Saccocia.

Pembacaan CPI minggu depan kemungkinan akan lebih penting dalam hal perubahan sikap Fed, tambahnya.

“Upah tertanam dalam struktur biaya sekarang, dan itu tidak akan berubah. Mereka mungkin akan lebih menekankan pada harga pangan dan perumahan dalam hal minat mereka, karena semua yang bisa terjadi sekarang [dengan upah] adalah kita stabil pada level saat ini,” kata Saccocia. “Setiap kenaikan yang kami dapatkan dari cetakan ini [Jumat] kemungkinan bersifat sementara, dan diperburuk oleh persepsi bahwa ini semua benar-benar tentang CPI.”