Dari Nikel hingga Minyak dan Saham, Pasar Sedang Gejolak. Apakah Mereka Rusak?

Beberapa pergerakan di seluruh saham dan komoditas sangat membingungkan. Pasar jelas sedang bergejolak—tetapi apakah mereka rusak?

Pada tingkat tinggi, untungnya, jawabannya tampaknya tidak.

Berdasarkan ukuran independen dari fungsi pasar, ada sedikit bukti pasar yang rusak, Kiran Ganesh, ahli strategi multiaset di UBS, mengatakan Barron. Bank Swiss telah melihat indikator utama dari tekanan sistem keuangan, termasuk spread Treasury AS dan likuiditas di pasar kredit. Metrik ini sejauh ini mengisyaratkan beberapa tekanan, tetapi tidak mendekati level yang terlihat selama aksi jual tajam pada akhir 2018, apalagi krisis Covid-19 pada Maret 2020.

“Tentu saja, Anda memiliki gerakan yang sangat besar,” tambah Ganesh. “Tapi saya pikir itu benar-benar cerminan dari fakta bahwa Anda memiliki tiga atau empat faktor utama untuk pasar global yang semuanya berubah-ubah.”

Kalkulus kompleks atas pergeseran pasir telah mendatangkan malapetaka pada saham pada khususnya, karena investor berusaha untuk memberi harga pada banyak hal yang tidak diketahui dalam jangka pendek, menengah, dan panjang. Ini mungkin bermanifestasi dalam kekacauan yang nyata, tetapi dapat dijelaskan.

Perilaku pasar saat ini benar-benar merupakan gejala dari fakta bahwa pergerakan didorong oleh berita utama dalam situasi yang berkembang pesat, Craig Erlam, seorang analis pasar di broker Oanda, mengatakan kepada Barron. “Ini adalah tanda bahwa pasar bekerja. Ini adalah situasi yang luar biasa, dan oleh karena itu reaksi di pasar juga luar biasa.”

Pedagang berusaha menyesuaikan diri dengan banyak faktor yang semuanya dipengaruhi oleh kekuatan yang sama dan tidak terduga: perang. Beberapa pertimbangan yang paling penting adalah risiko eskalasi yang lebih luas oleh Moskow, pasar obligasi berjuang untuk bereaksi terhadap kejutan inflasi, dan bagaimana pendapatan perusahaan dapat terpukul oleh harga komoditas yang lebih tinggi.

“Bagaimana Anda menilai dalam situasi di mana prospek enam bulan dari sekarang, 12 bulan dari sekarang, 24 bulan dari sekarang dapat sangat bervariasi?” Erlam bertanya.

Kata Ganesh: "Ini benar-benar tidak stabil karena tidak pasti daripada rusak."

Namun retakan telah muncul, terutama pada komoditas.

London Metal Exchange menangguhkan perdagangan nikel dan membatalkan kontrak yang terpengaruh pada hari Selasa setelah harga melonjak di atas $100,000 per ton. “Peristiwa saat ini belum pernah terjadi sebelumnya,” kata pertukaran itu dalam sebuah pernyataan, menyalahkan situasi pada perang di Ukraina. Ini adalah yang paling dekat yang pernah kami lihat dengan pasar yang benar-benar rusak.

Baik Rusia dan Ukraina adalah pembangkit tenaga komoditas, di antara mereka memasok sejumlah besar minyak dunia, gas alam, batu bara, gandum, jagung, dan berbagai industri dan logam langka, seperti nikel, baja, dan paladium. Konflik dan sanksi telah mengguncang rantai pasokan dan menyebabkan kenaikan harga yang sangat berbahaya.

“Pasar komoditas bisa menjadi brutal,” kata Giovanni Staunovo, ahli strategi komoditas di UBS Barron. Komoditas tidak dihargai di masa depan, seperti ekuitas, melainkan dihargai di sini dan sekarang.

“Jika ada ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan, maka harga perlu naik untuk membawa kedua belah pihak ke level yang sama,” kata Staunovo. “Harga meledak sampai Anda memicu penghancuran permintaan. Ini sebagian yang kita lihat sekarang.”

Dapat dipahami bahwa tekanan singkat dan mungkin keanehan dalam struktur pasar logam London adalah faktor utama di balik lonjakan nikel, tetapi tidak menutup kemungkinan bahwa hal serupa terjadi dengan komoditas lain.

Lagi pula, “saat ini yang terjadi benar-benar gila,” kata Staunovo. Dan itu bisa menjadi lebih gila, terutama di pasar minyak, menurut ahli strategi komoditas — meskipun lonjakan harga minyak mentah lebih lanjut juga bisa berarti kejelasan pasar.

Saat ini, dinamika penawaran dan permintaan bereaksi terhadap sanksi terhadap Moskow, tetapi pembatasan material pada minyak mentah Rusia belum berdampak luas. Minyak yang telah dikirim dalam beberapa hari terakhir terkait dengan kontrak yang ditandatangani sebelum perang pecah, kata Staunovo; dari tender hingga pengiriman memakan waktu sekitar dua minggu, sehingga pengeringan pasokan yang sebenarnya akan terjadi dua minggu setelah sanksi diterapkan.

“Kita akan melihat beberapa gangguan yang lebih besar datang” di pasar spot, kata Staunovo. "Kita harus mendapatkan kejelasan lebih dalam beberapa hari mendatang."

Di mana itu meninggalkan investor?

“Pasar tangguh,” Christopher Rossbach, kepala investasi di manajer aset Anglo-Swiss J. Stern & Co., mengatakan Barron. 

“Pasar [saham] AS dan Eropa telah menunjukkan bahwa mereka memiliki ketahanan, mereka memiliki likuiditas—dan jika Anda telah melihat pergerakan pasar, saya pikir mereka sebenarnya moderat dibandingkan dengan beberapa pergerakan komoditas,” tambahnya. .

Faktanya, dampak harga komoditas kemungkinan menjadi perhatian utama bagi investor ekuitas, kata Rossbach, tetapi investor jangka panjang dapat menganalisis ini untuk memahami tantangan yang akan dihadapi, dan bagaimana saham individu terpengaruh.

Perspektif Rossbach, yang dibagikan oleh orang lain, adalah optimis: Sementara perang di Ukraina tetap, dalam istilah yang tidak pasti, tragedi kemanusiaan yang menghancurkan yang harus diakhiri, tidak mungkin menyebabkan gangguan ekonomi yang meluas.

Memasuki 2022, ekonomi global berada dalam posisi yang kuat, kata manajer aset, dengan pemulihan yang kuat dari pandemi yang dipimpin oleh pendapatan perusahaan dan permintaan konsumen yang stabil. Sedikit, pada akhirnya, telah mengubah gambaran makro.

“Jika ada dampak pada ekonomi, pada PDB, pada pengeluaran, pada inflasi—itu akan menjadi dampak yang akan diatasi, seperti dampak sebelumnya telah diatasi,” kata Rossbach. “Pemerintah, bank sentral, dan regulator sangat menyadari risiko ini, dan saya pikir akan bertindak secara rasional dan proaktif untuk mengimbanginya.”

Kirim surat ke Jack Denton di [email dilindungi]