Dana pelanggan FTX yang terdampar menarik perhatian investor aset yang tertekan

Perusahaan investasi kredit mencari untuk membeli klaim dari klien crypto exchange FTX yang bangkrut yang sebaliknya bisa menunggu bertahun-tahun untuk pengadilan kebangkrutan untuk memutuskan pembayaran.

Apollo Global Management dan Attestor adalah di antara investor terkenal yang telah mengadakan percakapan tentang klaim pembelian, menurut seseorang yang mengetahui diskusi tersebut. Perusahaan investasi ceruk 507 Capital telah membeli beberapa klaim dari dana lindung nilai yang menginginkan keluar cepat dari FTX bahkan jika itu berarti menjual kurang dari yang mungkin mereka terima dari proses kebangkrutan. 

Pernah menjadi salah satu bursa crypto terbesar di dunia, FTX mengajukan perlindungan kebangkrutan bulan lalu, meninggalkan sekitar 1 juta kreditor berutang miliaran dolar secara agregat. 50 kreditur teratas saja berhutang $ 3.1 miliar, menurut pengajuan pengadilan. Sementara banyak yang akan menunggu hasil dari proses kebangkrutan selama bertahun-tahun, yang lain beralih ke pialang dan pembeli utang tertekan untuk penjualan cepat.

Mengumpulkan uang sekarang berarti mengambil kerugian besar pada posisi mereka dengan menjual hanya sen dolar kepada pembeli dengan kesabaran untuk mencoba dan memulihkan lebih banyak dari proses kebangkrutan.

"Semua orang ingin melihat klaim tapi tidak ada yang tahu apa yang mereka lakukan," kata pendiri 507 Capital Thomas Braziel. ”Seorang pria bertanya kepada saya apa itu stablecoin. Saya berkata, 'Bung, Anda perlu melakukan penelitian sebelum panggilan kami,'' kata Braziel, merujuk pada seorang investor yang menyatakan minatnya untuk membeli klaim FTX. Juru bicara Apollo dan Attestor menolak berkomentar.

Braziel memiliki pengalaman memperdagangkan posisi crypto yang rumit, setelah membeli klaim terhadap pertukaran crypto yang berbasis di Tokyo Mt. Gox dan perusahaan aset digital lainnya yang runtuh. Namun, membeli klaim atas dana membutuhkan kesabaran: Butuh waktu delapan tahun untuk membersihkan kekacauan hukum setelah peretasan Mt. Gox tahun 2014. 

Klien dana lindung nilai

Dengan kumpulan likuiditas yang seharusnya dalam, FTX populer di kalangan investor institusional seperti crypto hedge fund. Manajemen Aset Digital Nikel memiliki sekitar $12 juta terjebak di bursa, Chief Investment Officer Michael Hall mengatakan konferensi bulan lalu. Ikigai Asset Management, startup manajemen aset crypto yang berbasis di Puerto Rico, memegang “mayoritas besar” asetnya di FTX, Chief Investment Officer Travis Kling menulis dalam utas di Twitter. Modal Galois dulu lain hedge fund untuk menemukan banyak basis asetnya macet.

Manajer dana sebagian besar menginginkan jalan keluar sehingga mereka dapat melanjutkan dan tidak harus berurusan dengan proses pengadilan, kata Braziel. Beberapa pelanggan FTX juga memberi tahu Braziel bahwa mereka ingin menutup penjualan klaim mereka pada akhir tahun sehingga mereka dapat menuliskan kerugian terhadap pajak.

Braziel mengatakan dia telah membayar 5 sampai 6 sen dolar untuk klaim FTX dengan nilai nominal $2 juta, $3 juta dan $8 juta. Dia juga sedang dalam pembicaraan untuk klaim sekitar $100 juta dari fund manager yang berbasis di Singapura dan telah berbicara dengan dana Jerman yang memiliki $23 juta terjebak dengan FTX. Dana yang mengajukan klaim mereka untuk dijual biasanya meminta mendekati 10 sen dolar, katanya.

Lebih banyak seni daripada sains

Menilai nilai klaim kebangkrutan di masa depan bisa lebih merupakan seni daripada sains. Perhitungan back-of-the-envelope dapat memberikan gambaran tentang aset yang tersedia versus liabilitas, tetapi keuntungan besar dibuat dalam argumen hukum, kata Braziel.

Di antara strategi hukumnya, Braziel bertaruh bahwa pengadilan AS akan mengakui aset pelanggan disimpan dalam perwalian di bawah undang-undang perwalian Inggris. Aset yang dipegang dengan kepercayaan memiliki preferensi atas penggugat lainnya, yang berarti pelanggan harus dibayar terlebih dahulu, katanya. 

Tidak semua klaim yang diajukan oleh broker terkait dengan aset pelanggan. Satu dokumen yang melakukan putaran adalah kontrak kerja dengan jaminan pembayaran gaji sembilan tahun lagi. Kontrak FTX AS yang telah disunting, ditandatangani pada Agustus 2021, menyembunyikan nama karyawan dan jabatan serta hanya menampilkan tepi tanda tangan. Gaji tahunan adalah $525,000 dengan jaminan kenaikan gaji tahunan minimal 15% plus bonus diskresioner. Kontrak memiliki jangka waktu 10 tahun dengan klausul bahwa jika karyawan diberhentikan karena alasan apa pun, mereka akan dibayar gaji terutang termasuk kenaikan gaji tahunan.

Satu orang yang menolak membeli klaim atas kontrak tersebut mengatakan bahwa tidak ada pengadilan AS yang akan menegakkan klausul semacam itu dan gaji terhutang memiliki nilai yang kecil dalam klaim kebangkrutan.

Penafian: Mulai tahun 2021, Michael McCaffrey, mantan CEO dan pemilik mayoritas The Block, mengambil serangkaian pinjaman dari pendiri dan mantan CEO FTX dan Alameda Sam Bankman-Fried. McCaffrey mengundurkan diri dari perusahaan pada Desember 2022 setelah gagal mengungkapkan transaksi tersebut. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau lainnya.