Aset GBTC yang hampir $11 miliar di bawah manajemen menimbulkan risiko di pasar beruang: UBS

Ukuran Anda bukan ukuran Grayscale

Ukuran Grayscale bisa sangat bermasalah di pasar beruang, kata Kachkovski. 

Penjualan apa pun akan memperluas diskon GBTC lebih jauh tetapi tidak serta merta memengaruhi harga bitcoin. Namun, jika GBTC sendiri dilikuidasi, hal itu dapat memengaruhi bitcoin — karena peraturan dana menetapkan investor harus dibayar tunai. 

“Kami percaya besarnya kepemilikan GBTC—633k BTC, atau 3.3% dari semua koin yang ditambang—akan menimbulkan masalah bagi seluruh pasar, karena bitcoin masih mencakup lebih dari 45% ruang, tidak termasuk stablecoin,” tulis laporan tersebut, sementara menekankan bahwa masih percaya likuidasi tetap tidak mungkin. 

Itu karena DCG mendapatkan $210 juta dari biaya pengelolaan GBTC. Yang terpenting, biaya dikenakan terlepas dari kinerja atau diskon untuk NAB. Produk dana lainnya, termasuk ETHE, menghasilkan $100 juta lagi per tahun.

tetap bertahan

UBS juga mencatat bahwa bahasa dalam pengajuan SEC tidak menunjukkan bahwa suara pemegang saham dapat memaksa pembubaran perwalian. “Jika tidak, Grayscale hanya perlu tetap likuid dan pelarut untuk terus menjalankan dana.”

Poin terakhir bank investasi terhadap likuidasi menyatakan bahwa, meskipun menguntungkan, merealisasikan diskon — dengan menerima bitcoin yang mendasarinya — akan menghasilkan paling banyak sekitar $440 juta.

Itu hanya sedikit lebih dari dua tahun pendapatan tahunan berulang dari biaya manajemen perwalian. Itu juga akan mengasumsikan semua bitcoin dijual dengan harga saat ini, sekitar $17,000, yang menurut Kachkovski tampaknya tidak mungkin.

Sementara investor harus khawatir tentang hasil ini, Kachkovski mengatakan tidak perlu panik – belum.