GE (ticker: GE) sedang dalam perjalanan untuk memecah menjadi tiga perusahaan: Satu didedikasikan untuk perawatan kesehatan, satu lagi untuk penerbangan, dan yang ketiga didedikasikan untuk pembangkit listrik. Penilaian dan prospek untuk perawatan kesehatan dan penerbangan kurang kontroversial di Wall Street dibandingkan dengan bisnis listrik.
Angka menunjukkan alasannya. GE Aviation telah menghasilkan keuntungan tahunan yang positif sejauh yang diinginkan investor. Bisnis ini bahkan menghasilkan laba operasi sekitar $1.2 miliar pada tahun 2020, selama penguncian Covid-19. Bisnis perawatan kesehatan juga menunjukkan profitabilitas yang konsisten. Healthcare menghasilkan laba operasi hampir $10 miliar selama tiga tahun terakhir, jika digabungkan.
Bisnis listrik lebih tertantang. Penggabungan bisnis listrik dan energi terbarukan telah kehilangan sekitar $2 miliar secara operasional dalam tiga tahun terakhir. Segmen listrik, yang mencakup turbin pembangkit listrik gas alam, memiliki penjualan sebesar $16.9 miliar pada tahun 2021, tetapi margin laba operasi berkisar dari positif 14% hingga negatif 5% selama enam tahun terakhir. Energi terbarukan, yang meliputi turbin angin, memiliki penjualan sebesar $15.7 miliar pada tahun 2021; tetapi tidak menghasilkan laba setahun penuh dalam tiga tahun terakhir, dan margin laba operasi rata-rata sekitar negatif 5% selama rentang itu.
Ada banyak kerumitan di dalam kedua bisnis tersebut, yang keduanya akan menjadi dasar bagi GE Power baru yang akan dipisahkan sebagai entitas terpisah pada awal 2024. Bisnis ini akan mencakup turbin angin darat dan lepas pantai, turbin gas alam, karbon -menangkap teknologi, bisnis nuklir, serta ketahanan jaringan dan teknologi transmisi. Terlebih lagi, industri pembangkit listrik bisa tumbuh 50% pada tahun 2040.
Tapi bisnis listrik gas alam GE telah menyusut selama beberapa tahun terakhir. Itu adalah sesuatu yang GE percaya akan berbalik pada tahun 2022. Pertumbuhan permintaan dalam bisnis turbin angin darat stabil dari waktu ke waktu, tetapi mengubah kebijakan kredit pajak di AS menciptakan siklus boom-and-bust untuk instalasi. Bisnis kincir angin lepas pantai berkembang pesat, namun belum menguntungkan. GE percaya keuntungan akan datang pada tahun 2024.
Pendaftaran Newsletter
The Barron's Daily
Pengarahan pagi tentang apa yang perlu Anda ketahui di hari mendatang, termasuk komentar eksklusif dari penulis Barron dan MarketWatch.
Ada banyak bagian yang bergerak. Menambahkan semuanya, GE mengharapkan bisnis listrik untuk menghasilkan sekitar $1.1 miliar laba operasi pada tahun 2022 dan $1.5 miliar lagi pada tahun 2023. Laba seperti itu menyiratkan margin laba sekitar 5% pada tahun 2022 dan 8% hingga 10% pada tahun 2023. jangka panjang, GE melihat bisnis tumbuh pada persentase satu digit yang rendah setiap tahun. Penghasilan harus tumbuh lebih cepat daripada penjualan.
Semua volatilitas dan kompleksitas menciptakan dinamika “percaya padaku” saat mengevaluasi panduan manajemen—alasan lain mengapa menilai bisnis yang akan datang sulit dilakukan.
Kelipatan rekan juga tidak banyak membantu. Saham pemasok komponen listrik
Eaton
(ETN) diperdagangkan sekitar 16 kali perkiraan laba operasi 2023. Bagian dari
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Jepang), pembuat turbin lain, berdagang sekitar 12.5 kali perkiraan laba operasi 2023. Pemain turbin angin berdagang sekitar 30 hingga 40 kali perkiraan laba operasi 2023.
Kelipatan tersebut, bersama dengan potensi peningkatan margin keuntungan, dapat menghasilkan nilai bisnis kekuatan apa pun antara $15 miliar hingga $40 miliar, atau kira-kira 0.5 hingga 1.3 kali penjualan. Spread $25 miliar bernilai sekitar $23 per saham dan mencapai 25% dari harga saham GE saat ini.
Kabar baiknya adalah bahwa Wall Street berada di ujung bawah kisaran itu untuk bisnis listrik, dengan perkiraan analis mulai dari $10 miliar hingga $20 miliar. (Rata-rata tertimbang mendekati $20 miliar.) Setiap peningkatan sentimen untuk bisnis tersebut dapat mendorong kenaikan harga target GE.
Momentum penjualan dan margin keuntungan akan menjadi kunci untuk meningkatkan sentimen. Terobosan dalam keberlanjutan, seperti teknologi penangkapan karbon, juga dapat membantu. Itulah yang diharapkan oleh para GE bulls.
Memasuki perdagangan Kamis, saham GE telah turun sekitar 3% tahun ini, lebih baik dari penurunan masing-masing 10% dan 8% dari
S&P 500
dan
Rata-Rata Industri Dow Jones.
Saham turun 16% sejak perusahaan mengumumkan rencananya kembali pada bulan November; S&P 500 turun sekitar 9% selama rentang yang sama.
Kirim surat ke Al Root di [email dilindungi]