Pasar keuangan global mengalami masa sulit sejak invasi Rusia ke Ukraina, tetapi itu belum berakhir

Lihat: Apa arti invasi Rusia ke Ukraina bagi pasar setahun kemudian

Pada hari Jumat, industri Dow sedikit lebih rendah dari tahun lalu setelah jatuh hampir sepanjang tahun 2022 dan memantul dari posisi terendah Oktober di awal tahun 2023. S&P 500 merosot 7.4% dalam 12 bulan terakhir, sementara Nasdaq turun 15.5%, menurut laporan tersebut. Data Pasar Dow Jones. 

Sementara itu, obligasi menyelesaikan tahun terburuk mereka pada tahun 2022. Alih-alih bertahan saat saham jatuh, hampir setiap jenis obligasi — dari obligasi pemerintah AS dan Eropa hingga obligasi korporasi peringkat teratas — membukukan kerugian dua digit pada tahun lalu.

Aksi jual tajam Departemen Keuangan AS membuat imbal hasil melonjak, dengan imbal hasil obligasi 2 tahun
TMUBMUSD02Y,
4.803%
naik 3.67 poin persentase untuk tahun ini, sedangkan hasil 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.953%
melonjak 2.33 poin persentase, rekor terbesar berdasarkan data sejak 1977, menurut Dow Jones Market Data. Harga dan imbal hasil obligasi bergerak berlawanan arah. 

Pembantaian, terutama di pasar AS, terjadi ketika Federal Reserve secara agresif menaikkan suku bunga dalam upayanya untuk menenangkan inflasi yang melonjak yang menyertai pemulihan dari guncangan awal COVID. Serangkaian pendakian dimulai pada Maret tahun lalu.

“Sehubungan dengan tahun terakhir sejak invasi Ukraina, sebagian besar imbal hasil obligasi negatif dalam tiga tahun terakhir terjadi pada periode ini,” tulis Jim Reid, ahli strategi di Deutsche Bank, dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Jumat.

“Perang di Ukraina dimulai hanya beberapa minggu sebelum AS memimpin siklus pendakian global DM [pasar maju]. Jadi meskipun latar belakang penjualan obligasi sudah terjadi dengan stimulus covid yang ekstrim, baru setelah bank sentral mulai mendaki bendungan obligasi itu pecah.”

Pada bagan di bawah, Deutsche Bank menyoroti pengembalian untuk kelas aset utama terpilih selama 12 bulan sejak invasi.

Sejak Februari 2022, investor global telah menarik total $135 miliar dari dana obligasi, menurut analis di BofA Global Research, mengutip data EPFR Global dalam catatan mingguan. Sementara itu, investor telah mengalokasikan $354 miliar untuk kas sejak invasi Rusia ke Ukraina. Dana ekuitas telah menyaksikan total $40 miliar aliran masuk, dan emas telah melihat aliran keluar $12 miliar, kata Michael Hartnett, kepala strategi investasi di BofA Global Research. 

Bertentangan dengan apa yang diharapkan banyak orang, mengingat kedekatan Eropa dengan perang, Ekuitas Eropa telah mengungguli ekuitas AS selama setahun terakhir, karena investor mengambil uang dari ekuitas AS untuk menambah eksposur mereka di pasar saham internasional, mempertaruhkan pasar Eropa bisa mendapatkan keuntungan dari dolar yang lebih lemah.

Indeks Euro MSCI
MPEH23,
-0.05%,
yang melacak kinerja perwakilan besar dan menengah di 15 pasar maju di Eropa, naik lebih dari 8% selama 12 bulan terakhir, sementara MSCI USA merosot 7.2%, menurut Dow Jones Market Data.

“Dolar telah menguat 6.5% terhadap euro; kinerja luar Eropa dalam mata uang lokal bahkan lebih tinggi. Performa keseluruhan tentu saja bisa lebih berkaitan dengan bobot yang jauh lebih tinggi untuk teknologi di AS yang berkinerja buruk pada tingkat yang jauh lebih tinggi dan penilaian awal yang ekstrem, ”kata Reid. 

Setelah reli hampir sepanjang tahun 2022, nilai dolar relatif terhadap mata uang lainnya telah menurun selama beberapa bulan terakhir karena Federal Reserve berbicara tentang membuat kemajuan dalam menurunkan tekanan inflasi. Namun, kebingungan laporan inflasi Januari yang lebih panas dari perkiraan membantu menopang greenback dan membalikkan kerugian dolar. Indeks Dolar AS ICE
DXY,
+ 0.63%
melonjak 3.2% menjadi 105.20 bulan ini. 

Lihat: Mengapa harga bahan bakar AS terus merasakan dampak invasi Rusia ke Ukraina

Sementara itu, minyak mentah patokan AS berakhir Jumat sekitar 17% di bawah level yang terlihat tepat menjelang invasi Rusia ke Ukraina.

“Ironisnya, mengingat perang di Eropa, minyak adalah salah satu yang berkinerja terburuk selama setahun terakhir. Bahkan harga gas Eropa lebih dari 50% lebih rendah dari tahun lalu, meskipun telah naik 200% pada akhir Agustus,” kata Reid.

Lihat: Dampak nyata invasi Rusia ke Ukraina terhadap komoditas