Pasar global, ekonomi runtuh – tetapi tidak semuanya bencana

Misi utama Federal Reserve adalah untuk memastikan lapangan kerja penuh dan stabilitas harga. Di bawah bayang-bayang inflasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, Ketua Federal Reserve Jerome Powell memiliki pilihan suram untuk dibuat: membiarkan ekonomi meluncur ke dalam resesi atau memulihkan kendali harga.

Pada pertemuan terakhirnya pada 15 Juni, Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin ke kisaran 1.5% -1.75%, menandai kenaikan paling agresif sejak 1994. Alat FedWatch CME menunjukkan bahwa pedagang berjangka dana Fed melihat 98.1 % kemungkinan bahwa bank sentral akan menaikkan suku bunga menjadi 2.25%-2.50% pada pertemuan bulan Juli. 

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Target Tingkat Probabilitas untuk Pertemuan Fed 27 Juli

Sumber: Alat FedWatch CME 

Meskipun Powell baru-baru ini diakui menstabilkan tekanan harga bisa membutuhkan "sakit" - dan pengangguran mungkin lebih tinggi - dia tetap diam tentang resesi. 

Selama periode 2008 hingga 2021, kebijakan moneter agresif The Fed mendistorsi ekspektasi ekonomi tentang biaya dan ketersediaan sumber daya keuangan - situasi ketika bisnis dan individu mengambil risiko yang lebih besar secara tidak proporsional, meningkatkan beban utang mereka dan terlibat dalam proyek keuangan berisiko dan gelembung spekulatif. 

Dalam kebijakan moneter yang berlarut-larut dan agresif, kerentanan psikologis adalah keyakinan bersyarat pada pasokan uang yang tidak habis-habisnya dan kondisi keuangan yang sangat lunak. Investor dalam kondisi ini dipengaruhi oleh ilusi lingkungan investasi yang aman. Hal ini mengarah pada overhang kritis partisipasi institusional dalam hype spekulatif, yang pasti menciptakan ketergantungan pada likuiditas buatan, membuat regulator terikat.

Gelembung triliunan dolar, ditambah dengan keterlibatan ekstrem dari bisnis dan investor ritel, membelenggu regulator terkait dengan kebijakan moneter. Oleh karena itu, regulator terlibat langsung dalam menciptakan gelembung-gelembung ini ketika mereka melakukan intervensi secara verbal di pasar dan memompa uang ke dalamnya.

Selain hype spekulatif, kondisi kebijakan moneter ultra-lunak menghasilkan massa kritis dari utang non-performing "buruk" untuk bisnis yang tidak dapat ditutupi oleh arus kas riil. Ini 

perusahaan zombie menguras tanah perusahaan, mengalihkan sumber daya ekonomi ke proyek yang tidak efisien dan tidak layak secara ekonomi.

Ketika kebijakan moneter diperketat, likuiditas murah yang berlebihan, keyakinan buta akan masa depan yang cerah, dan ekspektasi yang menyimpang mengganggu pasar, menyebabkan masalah dan kontradiksi yang sulit dipecahkan. Sementara indikator ekonomi makro tampaknya menunjukkan gambaran yang baik, mereka menyesatkan di dunia di mana pencetakan uang tak terbatas ada.

Status mata uang cadangan memungkinkan regulator untuk mempertahankan suku bunga rendah dalam jangka waktu yang lama dan menyelamatkan kebangkrutan melalui pembelian aset. Perusahaan zombie berkembang karena bisnis yang tidak menguntungkan tidak hangus. Karena pengembalian ekonomi yang negatif, suku bunga riil harus tetap negatif di masa mendatang, sehingga mengikis status cadangan mata uang. Akibatnya, pasar utang meledak dan gelembung yang telah meningkat pada tingkat suku bunga negatif nyata runtuh. Ekonomi zombie tidak memiliki sumber daya untuk segera bangkit dan bersaing secara global.

Kami saat ini mengalami awal dari runtuhnya pasar utang dan ekuitas, serta hilangnya status mata uang cadangan. Pasar saham di seluruh dunia mengalami rekor kuartal terburuk mereka.

Namun, kemungkinan aksi jual masih dalam tahap awal. Harga saham turun ketika Fed mereda. Sejak Perang Dunia II, S&P 500 telah turun rata-rata 24% selama resesi. Hal ini membuat penurunan saham saat ini – terjadi tanpa resesi – terlihat sangat tajam.

Sumber: Deutsche Bank 

Resesi Menawarkan Jalan Keluar 

Sangat jelas bahwa satu-satunya cara dalam menanggapi hiperkonsentrasi pelaku pasar keuangan dalam kegembiraan spekulatif dan longsoran ke posisi margin multi-level adalah dengan membiarkan resesi terjadi, memicu keruntuhan aset yang tidak terkendali. Inilah yang dilakukan oleh pejuang inflasi yang hebat – mantan Ketua Federal Reserve Paul Volcker – empat dekade lalu. 

Federal Reserve tidak dapat mencapai tujuannya tanpa kontraksi ekonomi, Menurut ekonom termasuk mantan Wakil Ketua Fed Alan Blinder.

Resesi membawa rasa sakit, ketakutan, dan ketidakpastian, tetapi lanskap ekonomi penuh dengan itu. Mereka mungkin mengakhiri misalokasi modal di mana segelintir perusahaan menyumbang seperempat dari S&P 500, yang mencakup 500 perusahaan. Ini juga dapat membersihkan pasar kayu mati – perusahaan yang lemah – memungkinkan perusahaan yang lebih kuat untuk bangkit. Pada akhirnya, ini akan mengarah pada ekonomi yang lebih kuat. 

Mengapa Ini Relevan dengan Crypto?

Sudah banyak diskusi bahwa Bitcoin dan pasar saham berkorelasi. Pasar crypto tidak berbeda dengan pasar tradisional – tidak independen, terlepas dari bagaimana kita menginginkannya. Secara khusus, partisipasi investor institusi dalam jenis spekulasi yang dijelaskan di atas telah memperburuk ketergantungan ini. 

Ini adalah momen yang menentukan – apakah Bitcoin akhirnya akan terlepas dari ekuitas dan bertindak sebagai aset mandiri dengan proposisi nilainya sendiri – atau akan tenggelam bersama pasar saham.

Sumber: CoinMetrics 

Korelasi 60 hari Bitcoin dengan indeks S&P mencapai level tertinggi sepanjang masa di 0.74 pada 25 Mei 2022, tetapi saat ini diturunkan ke 0.64 – masih level yang sangat tinggi.

Namun, korelasi 20 hari antara Bitcoin dan Nasdaq 100 telah turun dari sekitar 0.88 pada awal Mei menjadi hanya 0.30 saat ini.

Sumber: Bloomberg 

Ini adalah tanda positif yang menunjukkan bahwa Bitcoin dapat memperoleh kembali kemandiriannya dengan pandangan jangka panjang bahwa blockchain memiliki nilai ekonomi.

Meski begitu, beberapa rasa sakit tidak akan terhindarkan, seperti di pasar saham. Pasar crypto akan diuntungkan jika rumah kartu dari token yang berisiko dan meningkat runtuh. Runtuhnya token Terra stablecoin dan Luna mengajarkan investor untuk berhati-hati dan berkontribusi pada kemajuan teknologi aset digital. Stablecoin mereka dibangun dengan cara yang salah, dan pasar tidak bisa matang sampai tahu itu.

Intinya

Pasar dunia dan ekonomi global pasti sedang mengalami masa-masa sulit. Sementara resesi mungkin tampak malapetaka dan kesuraman, alih-alih mencabut rambut kita dengan frustrasi, kita dapat menerimanya sebagai kenyataan yang diperlukan dan memahami bahwa itu tidak selalu merupakan hal yang buruk – seperti halnya obat-obatan, yang tidak menyenangkan tetapi diperlukan untuk kesehatan . Ini akan menyembuhkan ekonomi, menghapus likuiditas buatan, membawa kecukupan kembali ke pasar, termasuk pasar cryptocurrency, membawa mereka ke keadaan matang dan lebih kuat, menciptakan lingkungan investasi yang benar-benar aman, bukan ilusi.