Goldman Sachs: Beli Masukan di Intel Sebelum Penghasilan

Perdagangan: Beli opsi put di Intel sebelum penghasilan.

Goldman Sachs sering mengeluarkan "ide perdagangan taktis" kepada klien mereka — yang terbaru adalah perdagangan bearish di Intel (INTC) - Dapatkan Laporan Intel Corporation, dikeluarkan pada hari Kamis. Perdagangan dibahas pada CNBC edisi hari ini Laporan babak pertama, dengan masing-masing pakar memiliki pandangan yang berbeda tentang perdagangan.

Jenny Harrington dari Gilman Capital mempertanyakan perdagangan tersebut, dengan menyatakan bahwa itu adalah

“…menjadi bearish pada waktu yang salah […] inilah masalahnya. Intel sudah turun 36% year-to-date, yang bisa saya katakan 20% lebih baik daripada Nvidia. Ini diperdagangkan pada 10.5x. Bagi saya, terlalu berisiko untuk menempatkan posisi short pada sesuatu yang sudah turun sebanyak itu. Saya pikir berita buruk sudah masuk ke Intel. […] Itulah bagian dari alasan saya memilikinya — karena harganya yang murah. Itu hanya menghasilkan uang tunai. […] Ini adalah kontributor terbesar ke-8 untuk pendapatan S&P 500.”

Steve Weiss dari Shorthill Capital mengambil posisi berlawanan, tidak setuju dengan Jenny, dan berpihak pada perdagangan bearish Goldman.

“Perusahaan menimbun semifinal. Semua orang mengira mereka tidak akan pernah mendapatkannya lagi, jadi mereka membeli sebanyak mungkin dari tempat sebanyak mungkin. Jadi sekarang mereka memiliki kelebihan persediaan itu. […] Saya tidak lagi memiliki nama chip. Sudah lama tidak.”

Josh Brown dari Ritholtz Capital setuju dengan Steve, dan menambahkan satu lagi bukti bearish: tren turun bearish di seluruh sektor semikonduktor.

Tren turun bearish di ETF VanEck Semiconductor, SMH. Sumber: TradingView

Dengan mempertimbangkan pendapat yang berbeda ini, mari gali lebih dalam perdagangan Intel Goldman Sachs.

Memecah Perdagangan: Intel Puts

Pada penutupan pasar pada hari Kamis (hari catatan Goldman), Intel diperdagangkan pada $38.15. Opsi put strike $37.50 yang sedikit out-of-the-money di Intel yang berakhir pada tanggal kedaluwarsa bulanan berikutnya (19 Agustus) berharga $1.84, menunjukkan pergerakan tersirat -6.36% pada 19 Agustus, dan membawa titik impas <$35.66. Itu hanya $0.12 di atas terendah 52 minggu Intel (yang dicapai hanya dua hari lalu, pada 5 Juli). Selain tanggal 5 Juli, terakhir kali Intel melakukan perdagangan di bawah $35.66 adalah pada tanggal 18 September 2017.

Khususnya, pergerakan -6.36% di Intel menyiratkan pergerakan pendapatan yang lebih kecil daripada kuartal terakhir (yang juga dibeli oleh Goldman), di mana Intel ditutup -6.93% lebih rendah pada hari rilis pendapatannya.

Membandingkan Peringkat IV Intel dengan Pesaingnya

Perusahaan dalam industri yang sama sering melaporkan pendapatan pada tanggal yang berdekatan satu sama lain. Dalam hal ini, dua pesaing Intel (Perangkat Mikro Lanjut (AMD) - Dapatkan Laporan Advanced Micro Devices Inc. dan Qualcomm (QCOM) - Dapatkan Laporan Terintegrasi QUALCOMM melaporkan pendapatan dalam dua hari setelah Intel — AMD melaporkan pada 26 Juli, QCOM melaporkan pada 27 Juli, dan Intel melaporkan pada 28 Juli. Ini berarti bahwa Peringkat IV mereka (ukuran volatilitas tersirat saham terhadap dirinya sendiri selama setahun terakhir) secara teoritis harus serupa. Namun, melihat angka-angka menunjukkan bahwa ini tidak benar-benar terjadi.

Peringkat IV INTC: 94%

Peringkat QCOM IV: 86%

Gulir ke Lanjutkan

Peringkat AMD IV: 79%

Ini semua agak tinggi. Namun, Intel lebih tinggi dari AMD dan QCOM, menunjukkan volatilitas tersirat yang lebih tinggi relatif terhadap dirinya sendiri secara historis.

Mengapa itu penting?

Apa Yang Terjadi Saat Anda Memegang Opsi Melalui Penghasilan

Goldman Sachs tidak ringan dalam hal pasar saham. Mereka tahu persis apa yang mereka lakukan dengan melakukan perdagangan ini.

Tetapi bagi mereka yang baru dalam memperdagangkan pendapatan dengan opsi, ketahuilah ini:

Memegang opsi panjang melalui hari penghasilan adalah manuver berisiko tinggi dan bernilai tinggi. Penghasilan sering kali datang dengan pergerakan harga di atas rata-rata dan volatilitas di atas rata-rata yang sesuai. Saat Anda memasuki perdagangan opsi panjang seperti panggilan atau put dengan tujuan menahan pendapatan, Anda berkata, “Saya tidak hanya berpikir saham ini akan bergerak sesuai keinginan saya — saya pikir saham ini akan bergerak. sejauh ini menguntungkan saya bahwa itu akan berlari lebih cepat dari dua faktor yang bekerja melawan pedagang opsi yang berpikiran pendapatan: peluruhan theta dan naksir IV. ”

Siap untuk memulai perdagangan? Mencoba Aktivitas Opsi Tidak Biasa Penting . Pelajari bagaimana Anda dapat mengikuti "uang pintar" dengan ide perdagangan UOA baru setiap minggu – termasuk tingkat teknis sehingga Anda tahu di mana harus masuk dan keluar!

Apa itu Peluruhan Theta?

Peluruhan theta adalah efek pengurasan waktu yang konstan pada opsi yang panjang. Sederhananya, semakin sedikit waktu yang dimiliki opsi untuk kedaluwarsa (dan semakin jauh dari uangnya), semakin cepat tingkat pembusukan dalam opsi itu. Peluruhan theta biasanya mulai meningkat pada 30 hari hingga kadaluarsa dan kemudian sekali lagi pada 14 hari hingga kadaluarsa. Kurva peluruhan itu digambarkan di bawah ini:

Sumber: Pemberontakan Pasar

Apa itu IV Crush?

IV Crush mengacu pada efek volatilitas tersirat pada sebuah opsi. Menjelang peristiwa pendapatan (atau katalis utama lainnya) volatilitas tersirat kemungkinan akan lebih tinggi dari biasanya karena pasar opsi mulai 'memperhitungkan' kemungkinan pergerakan harga yang lebih besar dari biasanya pada saham yang mendasarinya.

Anda dapat menghitung pergerakan tersirat dari suatu opsi dengan menambahkan atau mengurangi premi dari harga kesepakatan. Misalnya, saham $100 dengan opsi call at-the-money ($100 strike) seharga $10.00 memiliki pergerakan tersirat 10%, dengan harga impas $110. Jika ini adalah opsi put $10.00, titik impasnya adalah $90.00.

Catatan: menghitung pergerakan tersirat dari sebuah opsi berbeda dengan menghitung pergerakan tersirat dari sebuah saham. Untuk menghitung pergerakan saham yang tersirat, cukup tambahkan premi panggilan dan kumpulkan ($20 dalam kasus contoh di atas).

Jika pergerakan opsi yang tersirat di depan penghasilan adalah 10%, dan saham hanya bergerak sesuai keinginan Anda sebesar 1%, opsi Anda mungkin berakhir diperdagangkan lebih rendah pada hari berikutnya meskipun arah Anda benar. Semakin dekat kedaluwarsa pilihan Anda, semakin tinggi risiko naksir IV.

Memahami naksir IV dan peluruhan theta sangat penting untuk opsi perdagangan pada pendapatan.

Bagaimana Pendapatan Goldman Sebelumnya Melakukan Perdagangan di Intel

Sekarang setelah Anda memahami potensi jebakan memegang opsi melalui pendapatan, mari kita bicara tentang perdagangan Intel Goldman sebelumnya: perdagangan bearish serupa di Intel menjelang pendapatan 28 April mereka.

Goldman mengeluarkan catatan dengan perdagangan Intel pada $ 47.01, dengan ide perdagangan menjadi pemogokan $ 45 yang sedikit keluar dari uang yang berakhir pada kedaluwarsa bulanan berikutnya di bulan Mei. Pergerakan tersirat dari opsi itu adalah 7%, yang berarti bahwa titik impas pada perdagangan ini kira-kira <$43.71 pada tanggal kedaluwarsa Mei. Saat penghasilan datang (28 April), saham ditutup sekitar 7% lebih rendah (Intel ditutup pada $43.59 hari itu) — memenuhi pergerakan opsi yang diharapkan dengan lebih dari 2 minggu tersisa hingga kadaluarsa.

Singkat cerita: Goldman benar, dan perdagangannya menguntungkan. Stok bergerak cukup ke arah mereka untuk berlari lebih cepat dari peluruhan theta dan naksir IV yang terkait.

Namun, long put bukanlah satu-satunya cara Goldman menggunakan opsi untuk membuat prediksi bearish di Intel.

Cara Menggunakan Spread Vertikal untuk Memperdagangkan Penghasilan

Dalam kasus perdagangan Goldman sebelumnya di Intel, jika mereka ingin mengambil pandangan bearish menggunakan opsi strike $45, mereka bisa memilih untuk menggunakan spread vertikal. Spread vertikal melibatkan pembelian opsi sambil secara bersamaan menjual opsi lain dengan menggunakan masa berlaku yang sama.

Misalnya, Goldman bisa saja membeli opsi put strike $45 dan menjual opsi put strike $40 melawan mereka. Ini akan mengubah beberapa hal penting tentang struktur perdagangan:

Pilihan singkat adalah theta-positif. Itu berarti ketika waktu berlalu, opsi pendek menjadi lebih menguntungkan. Sementara orang yang Anda jual kehilangan uang seiring berjalannya waktu, Anda berada di ujung yang berlawanan dari perdagangan itu, berharap opsi itu kedaluwarsa tidak berharga.

Dengan menjual opsi terhadap opsi panjang Anda, Anda menurunkan jumlah total premi yang harus Anda keluarkan untuk memasuki perdagangan. Jika opsi long put akan memiliki biaya $1.30, dan opsi short put berharga $0.80, sekarang Anda memiliki strategi dengan biaya $0.50! Bersamaan dengan perubahan dalam basis biaya, ada perubahan lain yang disambut baik…

Ini mudah: Jika opsi put strike $45 Anda awalnya berharga $1.30, titik impasnya akan menjadi <$43.70. Jika posisi Anda sekarang adalah spread debit put $45/$40 seharga $0.50, titik impas Anda sekarang <$44.50! Ini berarti saham perlu bergerak lebih sedikit agar posisi menjadi menguntungkan. Tetapi semuanya memiliki tangkapan, dan dalam hal ini, tangkapannya adalah ...

Pemogokan panjang $45.00 secara teknis memiliki nilai maksimal $4,500 — satu dolar untuk setiap sen yang sahamnya turun di bawah $45, berpotensi turun hingga $0. Namun, dengan menjual opsi terhadap long put Anda, Anda sekarang membatasi nilai maksimum posisi Anda pada short strike. Dalam hal ini, jika Anda menggunakan spread put $45/$40, nilai maksimum spread Anda adalah $500 masing-masing pada saat kadaluarsa— satu dolar untuk setiap sen yang sahamnya turun di bawah $45, hingga mencapai $40.

Singkatnya: spread vertikal memungkinkan pedagang untuk mengurangi beberapa risiko yang terkait dengan memegang opsi melalui pendapatan, dengan imbalan kehilangan beberapa potensi hadiah.

The Bottom Line

Pandangan ke belakang adalah 20/20. Kita tahu bahwa kuartal terakhir, Goldman mungkin lebih baik menggunakan spread put vertikal daripada long put untuk prediksi bearish Intel mereka. Namun, kuartal ini bisa membuktikan berbeda. Titik impas untuk penempatan mendekati uang tepat di atas harga saham Intel yang terendah dalam beberapa tahun. Jika Intel jatuh di bawah titik itu pada pendapatan, mungkin perlu memasuki periode penemuan harga untuk menemukan dasar baru — yang bisa menjadi bagian dari mengapa Goldman Sachs begitu bearish pada nama ini.

Sumber: https://www.thestreet.com/investing/options/goldman-sachs-buy-puts-on-intel-ahead-of-earnings?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo