Goldman Sachs menaikkan target S&P 500 jangka pendek karena gambaran ekonomi yang lebih cerah. Tapi itu bisa menjatuhkan 25% saham, kata ahli strategi.

Menjelaskan optimisme jangka pendek dalam sebuah catatan kepada klien Jumat malam, Kostin, kepala strategi ekuitas AS di Goldman Sachs
GS,
+ 0.01%,
mengatakan data makro AS yang tangguh telah melebihi musim pelaporan kuartal keempat yang sejauh ini "tidak spektakuler". Beberapa orang mungkin mengatakan data AS sedikit terlalu tangguh setelah laporan ketenagakerjaan hari Jumat menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang sangat besar lebih dari setengah juta, jauh lebih kuat dari yang diperkirakan, yang membebani saham AS. lagi pada hari Senin, dengan S&P 500 melayang di 4,101.

Menambah gambaran ekonomi AS yang positif itu adalah pembukaan kembali China yang lebih awal dari perkiraan dan mengurangi kemungkinan resesi Eropa, tim mengatakan, mencatat bahwa posisi kelembagaan yang masih ringan berarti pasar untuk sementara dapat melampaui target 4,000 bank mereka.

Tetapi para ahli strategi menarik garis di bawah keceriaan itu, mencatat bahwa karena pendaratan ekonomi yang lemah sudah diperhitungkan dalam saham AS, target akhir tahun mereka tetap di tempatnya untuk saat ini. Mereka mencatat bahwa kinerja siklis versus defensif menyiratkan pertumbuhan ekonomi riil AS sebesar 2% terhadap perkiraan tren Goldman sendiri di bawah 1% produk domestik bruto pada tahun 2023, dan indeks Manufaktur ISM sekitar 55 versus pembacaan 47 baru-baru ini.

Baca: Beberapa hari ke depan dapat mengungkapkan apakah investor telah mengendarai satu reli pengisap besar, kata ahli strategi ini.

Bank memiliki perkiraan pendapatan per saham dasar sebesar 0% untuk tahun 2023 dan 5% untuk tahun 2024, dibandingkan angka konsensus masing-masing sebesar 1% dan 12%. Ahli strategi mengatakan ekspektasi analis, turun 10% sejak akhir Juni 2023, dua kali lipat laju historis revisi negatif.

Valuasi juga sudah meregang dan akan dibatasi oleh kenaikan suku bunga pada akhirnya, kata Kostin dan tim. "S&P 500 diperdagangkan pada 18.4 [kali] pendapatan ke depan, dan pada kelipatan 'efektif' yang lebih tinggi jika memperhitungkan fakta bahwa sebagian besar investor tampaknya mengharapkan pendapatan jauh di bawah estimasi analis," kata mereka.

Kostin dan tim mengatakan ekuitas dapat mencerna tingkat kenaikan jika perubahan itu didorong oleh ekspektasi pertumbuhan yang membaik. Tetapi mereka tidak melihat lebih banyak ekspansi nilai karena imbal hasil Treasury terus meningkat — mereka melihat imbal hasil nominal 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.633%
meningkat secara bertahap menjadi 4.2%.

Baca juga: Bagaimana dolar AS dapat menguji reli pasar saham ini

Mengingat kasus dasar mereka sendiri untuk S&P 500 sudah memiliki batas atas yang terbatas, resesi dapat memicu "penurunan substansial" untuk saham, mereka memperingatkan. Mereka mengatakan indeks bisa turun 25% dari level saat ini, mendarat di sekitar 3,150 di bawah skenario seperti itu, didorong oleh perkiraan pendapatan yang turun dan kelipatan pendapatan-harga turun menjadi 14 kali lipat dari 18 saat ini.

Risiko lainnya adalah inflasi yang terus melambat namun gagal mendekati target The Fed, yang dapat memicu kebijakan moneter yang lebih ketat dan suku bunga yang lebih tinggi. Terakhir, mereka mengingatkan investor bahwa perselisihan atas plafon utang AS, yang bisa terjadi akhir tahun ini, berpotensi merusak saham seperti yang terjadi pada 2011, ketika pasar turun 17%.

Negara dari Persatuan: 5 tantangan utama bagi Biden saat menyampaikan pidatonya