Apakah The Fed Meningkatkan Risiko Geopolitik?

Vladimir Putin pernah mengamati bahwa seseorang dapat mengukur suasana diplomasi Amerika dengan melihat jenis bros yang dikenakan oleh mendiang Menteri Luar Negeri Madeleine Albright. Misalnya, untuk menguraikan bukunya yang elegan 'My Pins', dia pertama kali mengenakan bros 'ular' sebagai pesan kepada Saddam Hussein setelah sebuah surat kabar pemerintah Irak menyebutnya sebagai 'ular yang tak tertandingi'.

Saat bertemu Putin, Albright memvariasikan pesan dari pinnya – monyet 'tidak mendengar kejahatan, tidak melihat kejahatan' untuk memperingatkan Putin atas pelanggaran hak asasi manusia di Chechnya dan kemudian sebuah bros pesawat ruang angkasa untuk menandai kolaborasi antara AS dan Rusia di luar angkasa. Menariknya, dalam buku (hlm. 110) dia mencatat bahwa Putin 'mampu…namun nalurinya lebih otokratis daripada demokratis ..dan berpikiran tunggal dalam mengejar kekuasaan'.

Albright adalah Menteri Luar Negeri pada suatu waktu (1997-2001) ketika kekuatan Amerika dan oleh asosiasi, globalisasi, sangat berkuasa dan Putin adalah anak baru di blok diplomatik. Sebelum menjadi Menteri Luar Negeri, dia adalah Duta Besar AS untuk PBB pada saat PBB berkuasa. Itu juga saat ketika Fed Alan Greenspan dengan mudah menjadi bank sentral yang dominan (Bundesbank tidak jauh di belakang), dan umumnya dihormati atau bahkan ditakuti oleh investor.

Greenspan sang mistik

Ucapan Greenspan, biasanya mistik dibandingkan dengan pernyataan Albright yang biasanya terus terang, diikuti dan diteliti dengan cermat oleh investor. Dia mengembangkan ambiguitas ('jika saya telah membuat diri saya terlalu jelas, Anda telah salah paham dengan saya').

Sekarang, The Fed tetap dominan, tetapi dengan cara yang agak berbeda - dalam hal ukuran dan pengaruh pasarnya (peran yang dimainkan oleh neraca di pasar keuangan) itu sombong, tetapi dalam hal kredibilitas tim kepemimpinannya, itu semakin meningkat. terganggu. Skandal perdagangan saham, dan kebijakan mengerikan yang meleset dari inflasi telah menurunkan reputasinya.

Ketua Fed hari ini, Jerome Powell, memiliki sedikit bujukan atas pasar (ia memiliki rekam jejak terburuk dalam hal reaksi pasar ekuitas terhadap konferensi persnya). Sangat disayangkan, setidaknya untuk AS, karena hari ini dalam konteks invasi Ukraina, bank sentral sekarang adalah bagian penting dari lanskap geopolitik.

Pada saat banyak orang (terutama minggu ini Larry Fink dan Howard Marks) sadar akan 'akhir globalisasi', bank sentral menaikkan suku bunga dan membatasi pelonggaran kuantitatif, sesuatu yang bisa dibilang seharusnya mereka lakukan tahun lalu, tapi itu sekarang memperbesar risiko geopolitik.

Globalisasi sudah mati

Dengan cara ini, akhir globalisasi, munculnya risiko geopolitik, dan berakhirnya QE, semuanya saling terkait.

Pelonggaran kuantitatif menenangkan efek (pasar) dari banyak masalah dunia dan pembuat keputusan yang bisa dibilang terisolasi dari efek politik jangka panjang dari perang perdagangan Donald Trump di China misalnya. QE membantu menyamarkan tanda-tanda bahwa globalisasi tersendat sejak pertengahan 2010 dan seterusnya.

Ini juga membantu membelokkan pandangan moral dan logis dunia – nilai pasar saham berlipat ganda setelah pandemi COVID yang telah mengakibatkan lebih dari enam juta kematian.

Mungkin bahaya terbesar adalah tumpulnya pikiran para bankir sentral, dan sampai tingkat tertentu politisasi pekerjaan mereka (di Eropa, AS, dan Jepang). Perbankan sentral adalah lingkungan yang terkenal tertutup di mana pemikiran kelompok dapat mendominasi - ini diperkuat melalui pasar kerja bagi para ekonom muda, tekanan pasar dan kekakuan institusional dari banyak bank sentral.

Di sini 'dosa' para bankir sentral adalah menggunakan alat kebijakan darurat secara permanen. QE1 memberi jalan bagi program QE berturut-turut dan kebijakan moneter yang sangat mendukung yang diberlakukan selama periode virus corona telah dipertahankan terlalu lama.

Risiko geopolitik

Hasil dari ini adalah tingkat inflasi yang sangat tinggi, diperburuk oleh efek samping ekonomi dari invasi ke Ukraina (perang biasanya bersifat inflasi). Secara khusus, volatilitas pasar obligasi di AS dan Eropa mendekati level historis yang sangat tinggi, dari mana biasanya menyebar melalui penularan ke pasar lain (volatilitas ekuitas sangat rendah).

Efek geopolitik dari ini adalah membuat ekonomi Barat lebih rentan pada saat mereka harus kuat. Hal ini juga untuk menabur benih keraguan dalam dominasi dolar (yang saya tetap akan diskon) dan secara umum membuat pasar lebih sensitif terhadap risiko geopolitik.

Efek keseluruhannya adalah menciptakan kondisi keuangan yang mengganggu (tingkat tren volatilitas yang lebih tinggi, tren suku bunga yang lebih tinggi, dan potensi inflasi yang lebih tinggi untuk waktu dekat) untuk menyertai dunia geopolitik yang terganggu. Seperti yang telah kami catat dalam surat-surat baru-baru ini, ini dapat saling memberi makan - efek kekayaan negatif, harga pangan yang tinggi dan menjebak pembeli rumah baru dengan penilaian tinggi hanyalah beberapa masalah yang harus dihadapi.

Bank-bank sentral telah salah menilai ekonomi dan salah mengkalibrasi kebijakan mereka, dan akibatnya dunia menjadi tempat yang lebih tidak stabil.