Pembelian Hedge Fund Memicu Reli 380% untuk Saham Pendidikan yang Terpukul

(Bloomberg) — Saham pendidikan China yang terpukul telah menjadi kesayangan investasi dana lindung nilai, melonjak 380% sejak level terendah Maret.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

New Oriental Education & Technology Group Inc. dapat melihat kenaikan harga 50% lainnya dalam 12 bulan ke depan, menurut buletin bulan Januari oleh FengHe Fund Management Pte yang berbasis di Singapura, salah satu dari beberapa hedge fund yang membeli saham perusahaan yang diperdagangkan di AS. .

Hedge fund sekarang telah menjadi salah satu grup investor terbesar di New Oriental — sekitar 36% dari American Depository Receipts perusahaan yang diungkapkan secara publik dikendalikan oleh investor tersebut pada bulan Desember, naik dari kurang dari 5.6% pada Oktober 2021, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Dana lindung nilai awalnya tertarik oleh penilaian murah, dan bertaruh pada kemampuan perusahaan yang berbasis di Beijing untuk memenangkan pangsa pasar dan kekuatan harga setelah pesaing yang lebih kecil mundur.

Baupost Group LLC Seth Klarman juga membeli saham perusahaan tahun lalu, bergabung dengan FengHe sebagai pemegang teratas New Oriental pada akhir tahun, data menunjukkan.

Ketika Beijing membatasi layanan les setelah sekolah, New Oriental kehilangan sekitar 96% nilainya di tengah penipisan yang lebih luas dari saham teknologi pendidikan yang diperdagangkan secara publik.

Baupost mempertahankan saham senilai $242 juta pada akhir tahun lalu, menjadikannya pemegang ADR terbesar ketiga, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

FengHe berada di urutan keempat, dengan saham senilai $228 juta. Saham tersebut telah menjadi posisi berkinerja terbaik dari dana lindung nilai dalam beberapa bulan terakhir, tulis Chief Investment Officer Matt Hu dalam buletin Januari. Bulan lalu, ketika dana naik 7.4% setelah biaya, posisi itu sendiri meningkatkan nilai dana sebesar 1.7%.

“Kami yakin untuk terus memegang saham yang tersisa di antara lima posisi long teratas kami,” tulis Hu.

Kisah berlanjut

Seorang juru bicara Baupost menolak berkomentar. Hu tidak membalas email yang meminta komentar.

Penangguhan Masa Lalu

Larangan tahun 2021 mencegah penyedia layanan les setelah sekolah menghasilkan keuntungan dengan menawarkan kelas yang terkait dengan kurikulum pendidikan wajib China dari taman kanak-kanak hingga kelas sembilan.

Sebagai salah satu tanda seberapa jauh industri ini tidak disukai, sebuah perusahaan pendidikan tak dikenal di Beijing menarik hanya delapan peserta untuk rapat pemegang sahamnya pada akhir 2021, “tak terbayangkan” hanya setahun sebelumnya, menurut sebuah posting media sosial bulan Juni oleh Greater China- manajer hedge fund terfokus Golden Pine Asset Management.

Sejak itu, minat meningkat. Baupost mengungkapkan kepemilikan ADR delapan juta pada awal kuartal kedua tahun 2022, memangkasnya hampir 28% pada akhir tahun. Berdasarkan harga penutupan rata-rata pada periode-periode tersebut, itu bisa mencapai lebih dari $150 juta dari keuntungan yang terealisasi dan di atas kertas. FengHe membeli 6.2 juta ADR pada kuartal ketiga, menurut pengajuan.

Triata China Equity Master Fund, dipimpin oleh Sean Ho yang berbasis di Shenzhen, memulai taruhan bullishnya di New Oriental pada paruh kedua tahun 2021 dan menambahkan lebih banyak saham pada bulan Maret, menurut buletin Desember.

Bahkan setelah rebound, ADR New Oriental masih diperdagangkan sekitar seperlima dari puncaknya di bulan Februari 2021. Sementara keuntungan mudah dari perdagangan saham di bawah nilai tunai sekarang mungkin sudah berakhir, beberapa investor berani bertaruh bahwa reli akan berkelanjutan.

Perbatasan Baru

Tes New Oriental dan persiapan bahasa Inggris, penerbitan buku, dan bisnis pelatihan perusahaan tetap tidak terpengaruh, kata Ho, meskipun perombakan peraturan menghapus sekitar 50% dari pendapatannya. Manajemen perusahaan telah melunasi semua piutangnya, memulai bisnis e-commerce streaming langsung, dan mengalihkan fokus segmen pendidikannya ke mata pelajaran kurikulum non-sekolah dan kelas 10 hingga kelas 12, katanya. Sekarang menawarkan berbagai sesi kelompok hobi, mulai dari kelas musik hingga catur, kaligrafi, dan tari. Itu juga mampu membebankan tarif yang lebih tinggi daripada pesaing, katanya.

Pasar kurang menghargai potensi jangka panjang dari penawaran kurikulum non-sekolah seperti itu, tulis Ho dalam buletin. Ho menolak mengatakan apakah Triata masih memegang saham tersebut.

Keuntungan New Oriental dapat tumbuh lebih dari 20% per tahun, hal yang langka di China saat ini, tulis FengHe's Hu.

Di antara pendorongnya adalah sahamnya di Koolearn Technology Holding Ltd. yang terdaftar di Hong Kong, penyedia online layanan pendidikan ekstrakurikuler, yang juga menjalankan operasi e-commerce streaming langsung.

New Oriental tidak menanggapi email yang meminta komentar.

FengHe membagi dua sahamnya dalam beberapa bulan terakhir untuk membatasi ukuran posisi relatif terhadap keseluruhan investasi dana karena harga melonjak, tulis Hu. Namun, jika New Oriental akan go public hari ini, "Saya masih bersedia untuk membeli, berdasarkan potensi kenaikan yang diperhitungkan," katanya.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP