(Bloomberg) – Manajer dana lindung nilai Bill Harnisch, yang telah mencetak pengembalian 29% tahun ini, memuji sebagian besar keberhasilannya karena perkiraan inflasi 15 bulan lalu. Jika pendapatnya tentang harga konsumen ternyata benar lagi, saham mungkin tidak akan kemana-mana di tahun-tahun mendatang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Kepala investasi di Peconic Partners mengharapkan tekanan harga yang terus-menerus untuk memaksa Federal Reserve pada tahun 2023, mengecewakan harapan untuk poros. Saham mungkin naik secara berkala, katanya, hanya untuk memudar ketika kenyataan menunjukkan bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi lebih lama, pendapatan siap turun dan ekuitas jauh dari murah.
S&P 500 akan terjebak dalam kisaran antara 3,500 hingga 4,400 dalam 18 hingga 36 bulan ke depan, menurut veteran pasar yang mengawasi $1.2 miliar. Itu kisaran yang membatasi indeks sejak palungnya di bulan Juni. Indeks ditutup dekat 3,850 Jumat.
“Tarif akan kaku. Dan dengan S&P pada pendapatan 19 kali lipat, akan sulit bagi indeks untuk melakukan banyak hal,” kata Harnisch, yang memulai karirnya di industri keuangan pada tahun 1968, dalam sebuah wawancara. "Ini akan menjadi rentang perdagangan yang cukup luas."
Rekor manajer menonjol pada saat banyak pemetik saham gagal memberikan hasil di tengah aksi jual yang keras dan perubahan dramatis dalam kepemimpinan pasar. Selama tiga tahun terakhir, Peconic telah mengembalikan 43% setiap tahun, dibandingkan dengan kenaikan 9% di S&P 500 selama periode yang sama.
Peconic, yang dimulai pada tahun 2004, memiliki selusin tim untuk menemukan perusahaan yang akan berkembang lebih cepat daripada ekonomi dalam jangka panjang. Saham-saham ini, inti dari portofolionya, biasanya disimpan selama tujuh hingga delapan tahun. Singkatnya, tim membangun lindung nilai untuk mengimbangi risiko dari kepemilikan inti sambil mencari saham yang salah harga.
Dengan momok resesi di depan mata, Harnisch lebih memilih perusahaan yang pendapatan dan keuntungannya akan terus meningkat terlepas dari seberapa buruk perekonomian berjalan. Bisnis yang menawarkan ketahanan semacam itu, katanya, adalah bisnis yang memanfaatkan permintaan yang terus meningkat untuk hal-hal seperti internet berkecepatan tinggi dan energi bersih — area di mana pemerintah juga berencana membelanjakan miliaran dolar untuk mendorong pertumbuhan.
Peconic menghitung pembuat saluran listrik Quanta Services Inc. dan Wesco International Inc., distributor peralatan listrik, di antara kepemilikan teratasnya di sisi panjang. Saham Quanta naik 25% tahun ini, sementara Wesco kehilangan 9%. Keduanya berada di depan S&P 500, yang turun 19%.
"Orang-orang di lapangan seperti Quanta, Wesco - mereka tidak melihat resesi," kata Harnisch. “Ketika Anda menjumlahkan semua yang terjadi, ruang industri bukanlah kisah pendaratan yang mulus, melainkan apa yang terjadi pada perusahaan-perusahaan ini dan mengapa mereka tidak melihat perlambatan. Ini tsunami.”
Benih untuk tahun kemenangan ditaburkan pada September 2021, ketika tim Harnisch melihat lonjakan kenaikan gaji. Sementara pejabat Fed sebagian besar menolak inflasi sebagai sementara pada waktu itu, pengelola uang melihat tanda bahaya bahwa inflasi upah akan bertahan, memaksa pembuat kebijakan untuk segera membalikkan kebijakan suku bunga nol mereka.
Perusahaannya mulai menggandakan taruhan bearish terhadap perusahaan teknologi dan penerbang pandemi termasuk pengecer online Carvana Co. dan Wayfair Inc., saham yang melonjak baik karena kemurahan hati Fed atau harapan palsu untuk ledakan penjualan yang tahan lama.
Taruhan itu terbayar dengan baik karena bank sentral telah bergegas menaikkan suku bunga dengan kecepatan tercepat dalam satu generasi. Carvana dan Wayfair telah anjlok lebih dari 80% tahun ini sementara industri teknologi menjadi tuan rumah beberapa pecundang terburuk tahun 2022.
Sekarang Peconic menargetkan short besar berikutnya, seperti penyedia layanan kabel, perusahaan periklanan, dan pengecer. Harnisch tidak akan mengidentifikasi nama spesifik karena timnya masih dalam proses membangun posisi.
Menurut pandangan Harnisch, optimisme bahwa saham akan kembali ke level tertinggi baru di tahun 2023 adalah terlalu dini. Sementara Peconic siap untuk naik bear-market bouncing, seperti yang terjadi selama reli ekuitas pada bulan Oktober dan November, manajer uang mengharapkan kombinasi dari melemahnya laba perusahaan dan suku bunga yang lebih tinggi untuk membatasi ekuitas.
Setelah meningkatkan leverage bersih menjadi 50% selama pemulihan pasar terbaru, high end dari kisaran tipikalnya, perusahaan mulai memangkas eksposur saham karena S&P 500 gagal menembus level 4,100. Pada hari Kamis, leveragenya mendekati 30%.
"Dengan rekaman seperti itu, itu mulai mendiskon beberapa tantangan pendapatan," kata Harnisch. "Kami sangat nyaman mundur sekarang dan melihat seberapa rendahnya."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html