(Bloomberg) — Untuk salah satu dana lindung nilai terbesar di dunia, krisis dana pensiun Inggris baru saja dimulai ketika bank sentral di seluruh dunia menaikkan suku bunga dan mematikan pelonggaran kuantitatif.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Paul Marshall, salah satu pendiri perusahaan investasi $62 miliar Marshall Wace, mengatakan bank sentral telah menciptakan lingkungan yang sempurna untuk "mal-investasi" dengan menahan suku bunga rendah secara artifisial selama bertahun-tahun.
"Industri LDI Inggris adalah korban pertama dari akhir era 'uang untuk apa-apa' - ikan mati pertama yang mengapung ke permukaan karena kenaikan suku bunga bank sentral bertindak seperti penangkapan ikan dinamit di pasar aset global," kata Marshall dalam sebuah surat dikirim ke klien bulan ini.
Apa yang disebut investasi yang didorong oleh kewajiban adalah bentuk rekayasa keuangan yang melibatkan derivatif dan memungkinkan skema pensiun manfaat pasti untuk mendongkrak leverage dan keuntungan jus. Bank of England terpaksa turun tangan untuk menstabilkan pasar setelah kenaikan imbal hasil emas memicu panggilan margin pada dana yang datang terlalu cepat untuk mereka kelola.
JPMorgan Chase & Co. memperkirakan kerugian dari apa yang disebut investasi yang didorong oleh kewajiban yang diterapkan oleh skema pensiun telah tumbuh hingga £150 miliar ($171 miliar) sejak awal Agustus.
Pensiun itu bertindak seperti manajer dana lindung nilai dengan pengetahuan atau kegesitan yang jauh lebih sedikit, kata Marshall dalam surat itu.
Crispin Odey, manajer dana lindung nilai Inggris yang telah mendapat untung tahun ini dari taruhan pendek pada emas, memperingatkan krisis LDI baru saja dimulai.
“Investor LDI terpaksa menjual untuk membayar kerugian mereka dan sepertinya tidak akan berhenti,” tulis Odey dalam surat yang dikirimkan kepada investor bulan ini.
Perwakilan untuk Marshall dan Odey menolak berkomentar.
“Semua orang ingin menyalahkan Kanselir baru, Kwasi Kwarteng, atas kehancuran itu,” kata Odey, merujuk pada mantan kanselir Inggris yang mengundurkan diri dari jabatan itu pekan lalu. “Tapi saya percaya itu benar-benar 20 tahun dalam penciptaan dan disebabkan oleh kenaikan harga yang tak terbendung,” kata Odey.
Marshall mengatakan tidak semua orang akan setuju tentang siapa yang harus disalahkan atas krisis tersebut.
“Kita dapat memperdebatkan berapa banyak keruntuhan di pasar emas Inggris disebabkan oleh ketakutan Bank of England pada suku bunga, berapa banyak karena anggaran Kwasi Kwarteng dan berapa banyak karena tekanan dalam industri LDI,” tulisnya. .
Bank sentral membalikkan pelonggaran kuantitatif selama bertahun-tahun untuk menahan inflasi yang meningkat telah menyebabkan volatilitas dan mengguncang pasar saham, obligasi, dan mata uang. Pemerintah Inggris di bawah kanselir baru kini telah membalikkan pemotongan pajak yang diumumkan bulan lalu yang memicu aksi jual emas dan mengekspos kelemahan dalam struktur LDI.
Baris berikutnya adalah pasar obligasi negara Eropa, kata Marshall. Miliarder itu juga menandai risiko bank sentral menghentikan proses pengetatan mereka karena rapuhnya sistem keuangan.
“Jalan yang menyakitkan akan membawa korban dan akan menarik untuk melihat bagaimana bank sentral bereaksi ketika korban ini muncul ke permukaan,” tulis Marshall. "Waktu akan menjawab. Tapi untuk saat ini, kami percaya peluang terbaik tetap ada di sisi pendek, ”katanya mengacu pada strategi yang menghasilkan uang dari penurunan harga.
Dana lindung nilai Eureka andalan Marshall Wace naik 4.2% tahun ini. Hedge fund Odey European Inc. dari Odey Asset Management telah mengembalikan rekor 193% hingga September tahun ini.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-titan-warns-uk-153712015.html