Inilah semua yang diharapkan The Fed lakukan pada pertemuannya minggu ini

Federal Reserve minggu ini menghadapi tantangan monumental mulai membatalkan bantuan ekonomi besar-besaran pada saat kondisi jauh dari ideal.

Dalam menghadapi krisis geopolitik di Ukraina, ekonomi yang mulai melambat dan pasar saham dalam keadaan rusuh, The Fed secara luas diperkirakan akan mulai menaikkan suku bunga setelah kesimpulan Rabu dari pertemuan dua hari.

Ketiga elemen itu menimbulkan tantangan yang menantang, tapi itu inflasi melonjak bahwa Fed akan fokus paling banyak ketika pertemuannya dimulai Selasa.

"Prospek ekonomi mendukung rencana Fed saat ini untuk meningkatkan suku bunga dana federal pada bulan Maret dan mulai mengurangi neraca mereka selama musim panas," tulis David Kelly, kepala strategi global untuk JPMorgan Funds. “Namun, ada sejumlah area ketidakpastian yang seharusnya membuat mereka sedikit lebih berhati-hati dalam pengetatan.”

Namun, pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal akan lebih dari sekadar kenaikan suku bunga. Juga akan ada penyesuaian terhadap prospek ekonomi, proyeksi untuk jalur suku bunga di masa depan, dan kemungkinan diskusi tentang kapan Fed dapat mulai mengurangi kepemilikan portofolio obligasinya.

Berikut sekilas bagaimana masing-masing akan bermain, menurut pandangan Wall Street yang berlaku:

Pasar tidak ragu bahwa Fed akan memberlakukan kenaikan seperempat poin persentase, atau 25 basis poin pada pertemuan ini. Karena bank sentral umumnya tidak suka mengejutkan pasar, hampir pasti itulah yang akan terjadi.

Akan tetapi, ke mana komite pergi dari sana, sulit untuk dikatakan. Anggota akan memperbarui proyeksi mereka melalui "plot titik" - kotak di mana setiap pejabat mendapat satu titik untuk menunjukkan di mana menurut mereka tingkat akan pergi pada tahun 2022, dua tahun berikutnya dan kemudian rentang yang lebih panjang.

“25 adalah pemberian. Yang paling penting adalah apa yang terjadi setelahnya,” kata Simona Mocuta, kepala ekonom di State Street Global Advisors. “Banyak yang bisa terjadi antara sekarang dan akhir tahun. Ketidakpastiannya sangat tinggi. Pertukaran telah memburuk secara signifikan. ”

Harga saat ini menunjukkan setara dengan tujuh kenaikan total tahun ini — atau satu di setiap pertemuan — kecepatan yang menurut Mocut terlalu agresif. Namun, para pedagang terbagi rata mengenai apakah FOMC akan naik sebesar 25 atau 50 basis poin di bulan Mei jika inflasi – saat ini pada level tertinggi sejak awal 1980-an – terus mendorong lebih tinggi.

Dari perspektif pasar, penilaian kuncinya adalah apakah kenaikan itu "dovish" - indikasi jalan yang hati-hati ke depan - atau "hawkish," di mana para pejabat memberi sinyal bahwa mereka bertekad untuk terus menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi bahkan jika ada beberapa efek buruk pada pertumbuhan.

“Kami pikir pesan seputar kenaikan suku bunga setidaknya harus agak hawkish. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah The Fed berhati-hati hawkish atau agresif hawkish, dan apakah pertemuan itu mengejutkan atau tidak, ”tulis Krishna Guha, kepala strategi bank sentral untuk Evercore ISI. "Seruan kami adalah bahwa The Fed akan berhati-hati hawkish dan akan menghindari kejutan yang mungkin menambah ketidakpastian dan volatilitas."

Terlepas dari bagaimana kelanjutannya, plot titik akan melihat revisi substansial dari pembaruan terakhir tiga bulan lalu, di mana anggota hanya mencatat tiga kenaikan tahun ini dan sekitar enam lagi selama dua tahun ke depan. Jangka panjang, atau tarif terminal, juga bisa ditingkatkan dari indikasi 2.5%.

Plot titik adalah bagian dari Ringkasan Proyeksi Ekonomi, tabel yang diperbarui setiap tiga bulan yang juga mencakup perkiraan kasar untuk pengangguran, produk domestik bruto, dan inflasi.

Pada bulan Desember, ekspektasi rata-rata komite untuk inflasi, sebagaimana diukur oleh indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi pilihan inti, menunjukkan inflasi pada tahun 2022 berjalan pada kecepatan 2.7%. Angka itu jelas sangat meremehkan lintasan inflasi, yang dengan Bacaan PCE inti bulan Februari naik 5.2% dari tahun lalu.

Ekonom Wall Street memperkirakan prospek inflasi baru akan menaikkan perkiraan setahun penuh menjadi sekitar 4%, meskipun kenaikan di tahun-tahun berikutnya diperkirakan akan bergerak sedikit dari proyeksi masing-masing bulan Desember sebesar 2.3% dan 2.1%.

Namun, revisi ke atas yang tajam untuk angka 2022 “harus membuat pejabat Fed fokus pada kebutuhan untuk menanggapi inflasi yang terlalu tinggi dengan pengaturan kebijakan yang lebih ketat, terutama dengan latar belakang pertumbuhan yang kuat (jika sekarang lebih tidak pasti) dan pasar tenaga kerja yang secara historis ketat. ," tulis ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst dalam catatan Senin.

Para ekonom memperkirakan juga akan ada penyesuaian terhadap prospek PDB tahun ini, yang dapat diperlambat oleh perang di ukraina, ledakan inflasi dan pengetatan kondisi keuangan. SEP bulan Desember menunjukkan pertumbuhan PDB sebesar 4% tahun ini; Goldman Sachs baru-baru ini menurunkan prospek setahun penuh menjadi hanya 2.9%. The Fed Atlanta pengukur GDPNow melacak pertumbuhan kuartal pertama hanya 0.5%.

"Perang telah mendorong indeks risiko geopolitik staf Fed ke level tertinggi sejak Perang Irak," kata ekonom Goldman David Mericle dalam sebuah catatan selama akhir pekan. “Itu telah menaikkan harga pangan dan energi dan mengancam akan menciptakan gangguan rantai pasokan baru juga.”

Proyeksi The Fed Desember untuk pengangguran tahun ini adalah 3.5%, yang dapat diubah lebih rendah mengingat tingkat Februari adalah 3.8%.

Di luar pertanyaan mengenai suku bunga, inflasi dan pertumbuhan, The Fed juga diperkirakan akan membahas kapan akan mulai mengurangi kepemilikan obligasi pada obligasinya. neraca hampir $9 triliun. Yang pasti, The Fed diperkirakan tidak akan mengambil tindakan tegas terkait masalah ini setelah pertemuan ini.

Program pembelian obligasi, terkadang disebut pelonggaran kuantitatif, akan berakhir bulan ini dengan putaran final $16.5 miliar dalam pembelian sekuritas berbasis hipotek. Saat itu berakhir, FOMC akan mulai memetakan cara itu akan memungkinkan kepemilikan mulai berkurang, sebuah program yang kadang-kadang disebut pengetatan kuantitatif.

"Pengurangan neraca kemungkinan akan dibahas tetapi meningkatnya ketidakpastian membuat kami berpikir prinsip normalisasi formal akan diumumkan pada Mei atau Juni," kata Hollenhorst dari Citi.

Sebagian besar perkiraan Wall Street memperkirakan The Fed akan mengizinkan sekitar $100 miliar hasil obligasi bergulir setiap bulan, daripada diinvestasikan kembali dalam obligasi baru seperti yang terjadi saat ini. Proses itu diharapkan akan dimulai pada musim panas, dan Ketua Fed Jerome Powell kemungkinan akan diminta untuk membahasnya selama konferensi pers pasca-pertemuannya.

Tanya Jawab Powell dengan pers terkadang menggerakkan pasar lebih dari pernyataan pasca-pertemuan yang sebenarnya. Mocuta, ekonom State Street, mengatakan bahwa mengingat kebijakan Fed bertindak dengan kelambatan, umumnya dianggap enam bulan hingga satu tahun, Powell harus lebih fokus pada masa depan daripada saat ini.

“Pertanyaannya tetap, di mana Anda akan berada di pertengahan tahun 2023?” dia berkata. “Bagaimana inflasi, bagaimana pertumbuhannya nanti? Inilah alasan saya pikir The Fed harus lebih dovish, dan harus mengomunikasikannya.”