(Bloomberg) — Investor terkenal Warren Buffett terus meningkatkan kepemilikan saham di Occidental Petroleum Corp. yang bisa menjadi akuisisi terbesarnya. Berkshire Hathaway Inc. pada hari Jumat memenangkan persetujuan untuk membeli sebanyak 50% saham. Beberapa investor percaya ini adalah langkah menuju pengambilalihan penuh, yang mungkin berakhir dengan biaya lebih dari $50 miliar.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Inilah mengapa Occidental menarik bagi Berkshire:
Minyak
Inflasi tampaknya menjadi mega-tren untuk paruh pertama tahun 2020-an dan minyak mentah adalah salah satu lindung nilai alami terbaik di luar sana. Invasi Rusia ke Ukraina dan kurangnya investasi di ladang minyak baru selama lima tahun terakhir telah memukul pasokan, yang menyebabkan profil produksi stagnan di mana-mana mulai dari OPEC hingga serpih AS. Sementara itu, permintaan bahan bakar fosil menjadi kuat setelah pandemi bahkan ketika pemerintah mendorong peralihan ke energi bersih.
Dengan investasi di seluruh sektor energi mulai dari utilitas hingga tenaga surya, Buffett mengklaim sebagai seorang realis dalam perdebatan seputar bahan bakar fosil. “Orang-orang yang berada di ekstrem kedua belah pihak sedikit gila,” katanya pada pertemuan pemegang saham Berkshire pada tahun 2021.
Keakraban
Buffett pertama kali berinvestasi di Occidental pada tahun 2019 ketika perusahaan minyak itu dalam perang penawaran dengan Chevron Corp. untuk membeli saingan lintas kota Houston, Anadarko. CEO Occidental Vicki Hollub terbang ke Omaha, Nebraska, di Gulfstream V perusahaan dan meyakinkan Buffett untuk menambahkan $10 miliar ke peti perangnya. Itu sudah cukup untuk mengayunkan kesepakatan dan Chevron segera menarik diri. Sebagai gantinya, Buffett mendapat saham preferen yang menghasilkan 8% per tahun ditambah waran untuk membeli lebih banyak saham biasa seharga $59.62 per lembar. Hari ini, dengan Occidental di $71.29, waran tersebut akan menghasilkan keuntungan lebih dari $900 juta jika dilaksanakan.
Nilai
Awalnya kesepakatan Anadarko adalah bencana karena memuat neraca Occidental dengan lebih dari $30 miliar utang tambahan tepat sebelum pandemi. Nilai pasar Occidental naik dari $50 miliar sebelum transaksi 2019 menjadi kurang dari $9 miliar menjelang akhir 2020 karena harga minyak jatuh.
Namun di sisi lain, ini menciptakan permainan nilai yang baik untuk Buffett. Ketika minyak mentah berbalik arah akhir tahun lalu dan didorong oleh invasi Rusia ke Ukraina, Occidental berada di posisi terbaik untuk mendapatkan keuntungan. Saham tersebut adalah yang berkinerja terbaik di S&P 500 tahun ini, naik lebih dari 140% dibandingkan dengan penurunan indeks sebesar 11%.
“Oxy memulai tahun ini dengan banyak hutang dengan eksposur minyak besar-besaran,” kata Bill Smead, yang mengelola $4.8 miliar di Smead Capital Management Inc. dan merupakan 20 pemegang saham teratas di Occidental. Melonjaknya harga minyak mentah berarti “mereka sekarang melunasi hutang dan uang tunai yang melimpah. Itu yang terbaik dari semua dunia.”
Uang tunai
Terlalu banyak uang tunai telah menjadi tantangan investasi terbesar Berkshire selama beberapa tahun terakhir. Konglomerat itu memiliki sekitar $105 miliar pada akhir Juni. Diharapkan untuk menghasilkan sekitar $8 miliar arus kas bebas setiap kuartal selama lima tahun ke depan, menurut Greggory Warren dari Morningstar Research Services LLC. Inflasi tertinggi dalam 40 tahun merupakan insentif besar untuk menggunakan uang itu.
Occidental akan bekerja lebih baik sebagai anak perusahaan Berkshire daripada memegang saham "mengingat volatilitas yang ada di pasar energi/komoditas," kata Warren. “Namun, ini bisa berakhir, berkembang menjadi pengambilalihan gerak lambat di mana Berkshire membeli hingga taruhannya yang FERC izinkan untuk diperoleh sampai dapat memperoleh Oxy secara keseluruhan.”
serpih
Occidental bukan hanya salah satu produsen terbesar di Permian Basin, ladang minyak terbesar AS, tetapi juga memiliki salah satu biaya terendah dengan harga minyak hanya $40 per barel yang dibutuhkan untuk mempertahankan dividennya. West Texas Intermediate saat ini diperdagangkan pada sekitar $90 per barel. Hollub telah mengekang mentalitas "bor-baby-drill" yang menjadi ciri serpih selama dekade pertama masa pakainya dan sekarang memprioritaskan keuntungan daripada produksi. Arus kas bebas mencapai rekor $4.2 miliar pada kuartal kedua.
Pembelian Anadarko mungkin mahal, tetapi memungkinkan Occidental untuk mengangkat kepemilikan tanahnya di Permian menjadi 2.8 juta acre, 14 kali ukuran gabungan lima borough New York City. Ini juga menambahkan aset arus kas yang stabil di Teluk Meksiko dan Aljazair.
CEO
Buffett memiliki hubungan pribadi yang baik dengan Hollub, yang dimulai pada pertemuan 2019 di Omaha, yang ditengahi oleh CEO Bank of America Corp Brian Moynihan. Tahun ini, investor veteran memuji Hollub setelah membaca transkrip panggilan konferensi pendapatan Occidental 25 Februari di mana dia berjanji disiplin keuangan bahkan ketika harga minyak naik.
“Saya membaca setiap kata, dan mengatakan inilah yang akan saya lakukan,” kata Buffett kepada Becky Quick dari CNBC di “Squawk Box” pada bulan Maret. "Dia menjalankan perusahaan dengan cara yang benar."
Undang-Undang Pengurangan Inflasi
Industri minyak sebagian besar mengkritik Undang-Undang Pengurangan Inflasi yang ditandatangani Presiden Joe Biden menjadi undang-undang bulan ini. Undang-undang senilai $ 437 miliar "menghambat investasi yang dibutuhkan dalam minyak dan gas" dan menawarkan "kebijakan yang salah pada waktu yang salah," kata American Petroleum Institute.
Tapi Hollub secara mengejutkan optimis, menyebut RUU itu "sangat positif." Itu mungkin ada hubungannya dengan perluasan kredit pajak untuk penangkapan karbon, di mana Occidental adalah pendukung utama. Perusahaan memiliki rencana untuk membangun pabrik penangkap udara langsung terbesar di dunia yang akan memerintahkan kredit pajak sebesar $180 untuk setiap ton karbon yang dihisap dari udara.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html