(Bloomberg) — Perburuan hasil kembali di pasar negara berkembang dengan kekuatan yang tidak terlihat selama 17 tahun.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Investor membeli obligasi dari beberapa negara termiskin di dunia begitu cepat sehingga premi risiko mereka turun dengan laju tercepat sejak Juni 2005 relatif terhadap rekan-rekan tingkat investasi mereka, menurut data JPMorgan Chase & Co. Dan negara-negara yang terhuyung-huyung di ambang gagal bayar beberapa bulan lalu — seperti Pakistan, Ghana, dan Ukraina — memimpin reli hasil tinggi ini.
Sebelum bulan ini, aksi jual paling brutal sejak krisis keuangan 2008 telah membuat para manajer uang pasar berkembang berbicara tentang betapa murahnya obligasi berimbal hasil tinggi dan bagaimana kinerja mereka yang rendah terhadap utang dengan peringkat lebih tinggi merupakan distorsi yang tidak berkelanjutan. Tapi obligasi terus dijauhi karena lonjakan imbal hasil AS didorong oleh pengetatan moneter agresif Federal Reserve. Hanya sekarang, dengan prospek kenaikan suku bunga yang lebih lambat, investor kembali.
"Obligasi pasar negara berkembang dengan imbal hasil tinggi yang lebih murah memang terlihat lebih menarik dibandingkan dengan peringkat investasi," kata Ben Luk, ahli strategi multi-aset senior di State Street Global Markets. Rebound harga komoditas baru-baru ini, terutama minyak, juga dapat "menghasilkan arus kas yang lebih besar dan menurunkan kemungkinan gagal bayar pemerintah dalam waktu dekat."
Hasil ekstra yang diminta investor untuk memiliki obligasi negara dengan imbal hasil tinggi di pasar negara berkembang daripada Treasuries menyempit 108 basis poin dalam sebulan hingga tanggal 15, indeks JPMorgan menunjukkan. Penyebaran pada ukuran serupa untuk utang dengan peringkat lebih tinggi hanya menyempit 23 basis poin. Itu menyebabkan kesenjangan di antara mereka menyusut sebesar 85 basis poin, penurunan bulanan terbesar sejak Fed menaikkan suku bunga delapan kali dengan total 200 basis poin pada tahun 2005.
Kinerja hasil tinggi datang sebagai gelombang gagal bayar yang diprediksi setelah invasi Rusia ke Ukraina belum terwujud, kecuali Sri Lanka. Sebagian besar negara lain terus melunasi hutang mereka, dengan beberapa kesepakatan dengan Dana Moneter Internasional. Itu membuat investor cukup percaya diri untuk kembali ke obligasi untuk pengembalian dua digit mereka.
Sementara imbal hasil utang dolar untuk Mesir dan Nigeria telah turun sejak akhir Oktober menjadi masing-masing sekitar 13% dan 12%, "risiko kesulitan masih sangat diperhitungkan," tulis analis di Tellimer dalam email. Risiko dimitigasi di Nigeria dengan amortisasi eksternal terbatas di tahun-tahun mendatang dan di Mesir dengan kesepakatan IMF baru-baru ini dan devaluasi mata uang, meskipun prospek jangka panjang mereka tidak menguntungkan, kata mereka.
"Pelonggaran sentimen risiko telah membuka jendela peluang untuk kinerja yang lebih baik di beberapa aset pasar berkembang, terutama yang dijual lebih dari yang dijamin oleh fundamental," tulis Stuart Culverhouse dan Patrick Curran dari Tellimer dalam email. “Tetapi beberapa kehati-hatian masih diperlukan dalam beberapa kisah yang lebih menyedihkan, seperti Ghana dan El Salvador, atau di mana kebutuhan pembiayaan eksternal besar dan akses pasar dibatasi, seperti Pakistan.”
Membuka Kembali Akses
Sementara pasar modal ditutup menghadapi peminjam berisiko tahun ini, beberapa termasuk Serbia, Uzbekistan, Kosta Rika dan Maroko dapat kembali untuk mengumpulkan dana jika imbal hasil menurun lebih lanjut, kata Guido Chamorro, co-head pasar mata uang keras di pasar berkembang. Manajemen Aset Pictet. Turki menjual obligasi bulan ini karena premi risiko atas utang dolar turun ke level terendah satu tahun.
Namun, negara-negara berkembang yang lebih kecil masih harus menempuh jalan panjang sebelum mencapai keberlanjutan utang, dan hal itu dapat membebani pikiran investor pada tahun 2023.
Peringkat kredit telah turun dalam beberapa tahun terakhir karena utang melonjak dan penyangga fiskal menyusut di tengah pandemi dan invasi Rusia ke Ukraina. Di Afrika, Timur Tengah, Amerika Latin, dan Karibia, lebih dari 50% negara saat ini mendapat peringkat B atau lebih rendah, menurut Moody's Investors Service.
Itu meningkatkan risiko gagal bayar atau restrukturisasi di antara negara-negara dengan kebutuhan pendanaan yang tinggi dalam tiga tahun ke depan atau jatuh tempo utang besar yang akan datang relatif terhadap cadangan devisa, menurut perusahaan pemeringkat. Kelompok tersebut mencakup negara-negara seperti Ghana, Pakistan, Tunisia, Nigeria, Ethiopia, dan Kenya.
Namun, kepanikan investor yang membuat kesenjangan antara premi risiko pada obligasi dengan imbal hasil tinggi dan tingkat investasi melonjak ke rekor 890 basis poin pada Juli, telah mereda di tengah kesibukan kesepakatan IMF, komitmen pendanaan bilateral dan harapan untuk Federal yang kurang hawkish. Menyimpan.
Indeks obligasi hasil tinggi Bloomberg di negara berkembang telah naik sekitar 7% sejak September, setelah lima perempat penurunan yang merupakan rekor penurunan terpanjang. Hasil rata-rata telah turun di bawah 12%, setelah melebihi 13% pada bulan Oktober. Itu mendorong Manajemen Aset Pictet untuk menjadi "lebih konstruktif akhir-akhir ini" di kelas aset, kata Chamorro.
“Ada imbal hasil yang sangat menarik, terutama jika dilihat melalui periode volatilitas jangka pendek yang menurut kami masih akan terjadi dari waktu ke waktu,” kata Chamorro.
Yang harus ditonton minggu ini:
Bank sentral Turki kemungkinan akan menurunkan suku bunga acuan pada hari Kamis untuk keempat kalinya berturut-turut, menjadikannya 9%
Israel akan menaikkan suku bunga acuannya pada hari Senin, memperpanjang siklus pengetatan moneter terpanjang dalam beberapa dekade untuk menjaga inflasi tetap terkendali
Pembuat kebijakan di Nigeria, Kenya dan Zambia juga akan menetapkan suku bunga
Data inflasi dari Afrika Selatan akan diawasi dengan ketat sebagai petunjuk prospek kebijakan moneter
Thailand dan Peru akan melaporkan produk domestik bruto
–Dengan bantuan dari Srinivasan Sivabalan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html