Sejarah mengatakan inflasi bisa bertahan selama satu dekade

Dan kemudian ada risiko terhadap obligasi dan reksa dana obligasi, pokok dari portofolio pensiun yang khas. Obligasi paling menderita dari kenaikan harga, karena pembayaran bunga di masa depan adalah tetap. Jadi, semakin tinggi inflasi, semakin kecil nilai pembayaran tersebut dalam bentuk uang hari ini. Sementara itu, ketika pemerintah melawan inflasi dengan suku bunga yang lebih tinggi, obligasi yang dijual dengan suku bunga lama menjadi semakin tidak menarik. Mereka jatuh nilai untuk kompensasi.

Semua dalam semua pandangan yang suram, dan bahkan lebih buruk dari yang saat ini dihadapi oleh kaum muda dan mereka yang berusia paruh baya.

Berita minggu lalu bahwa angka inflasi resmi bulan Oktober berada di bawah kekhawatiran telah membuat saham dan obligasi meledak. Dan menyebabkan beberapa orang berharap bahwa krisis inflasi akan segera berakhir. Mungkin inflasi telah mencapai puncaknya dan akan mulai turun kembali. Apakah hari-hari bahagia di sini lagi?

Jangan terlalu cepat, guru keuangan legendaris Rob Arnott memperingatkan, ketua perusahaan pengelolaan uang Afiliasi Riset. 

Dia menghitung semua lonjakan inflasi besar di negara-negara maju sejak tahun 1970. (Ada lebih dari 50, luar biasa.) Kesimpulannya? Kita memang akan sangat beruntung jika krisis inflasi ini segera berakhir.

Beruntung, karena dia memberikan peluang tidak lebih dari 20%.

Skenario yang lebih mungkin adalah bahwa meskipun mulai turun kembali, inflasi dapat bertahan lebih tinggi lebih lama daripada yang dipikirkan pasar, pengelola uang, atau Federal Reserve.

Itu karena, pada dasarnya, inflasi telah mencapai massa kritis atau momentum tahun ini yang membuatnya lebih sulit untuk dikendalikan.

“Lonjakan inflasi hingga 4% seringkali bersifat sementara, tetapi ketika inflasi melewati 8%, inflasi akan berlanjut ke tingkat yang lebih tinggi selama 70%,” tulis Arnott dan rekan penulisnya, analis Omid Shakernia.

Ini berarti kita. Tingkat inflasi resmi AS menembus di atas 8% pada bulan Maret dan bertahan di sana hingga September, memuncak pada 9.1% pada bulan Juni. (Dan itulah tingkat tahunan, yang berarti perubahan harga dari 12 bulan sebelumnya. Perubahan harga dari bulan ke bulan, meski jauh lebih tidak stabil daripada angka tahunan, sebenarnya telah menunjukkan inflasi yang lebih cepat pada poin tahun ini—dan sebenarnya hanya naik, bukannya turun, pada bulan Oktober).

“Mengembalikan ke inflasi 3%, yang kami lihat sebagai batas atas inflasi berkelanjutan yang jinak, mudah dari 4%, sulit dari 6%, dan sangat sulit dari 8% atau lebih,” Arnott dan Shakernia memperingatkan.

Begitu inflasi menembus di atas 8%, mereka menemukan, “kembali ke 3% biasanya memakan waktu 6 sampai 20 tahun, dengan rata-rata lebih dari 10 tahun.”

Sepuluh tahun?

Ada beberapa peringatan penting. Yang pertama adalah bahwa masa lalu bukanlah jaminan masa depan. Hanya karena hal-hal ini terjadi pada contoh inflasi 8% sebelumnya selama 50 tahun terakhir tidak berarti hal itu akan terjadi seperti ini kali ini. (Jika "kali ini berbeda" adalah empat kata paling berbahaya di bidang keuangan, seperti yang pernah dikatakan Sir John Templeton, "kali ini sama" adalah di antara lima kata paling berbahaya.)

Bagaimanapun, itu bisa berhasil. Para penulis menulis bahwa mereka hanya membatasi kemungkinan hasil, bukan membuat prediksi. “Mereka yang mengharapkan inflasi turun dengan cepat di tahun mendatang mungkin benar.” Namun, mereka memperingatkan, “sejarah menunjukkan bahwa itu adalah hasil “kuintil terbaik”. Hanya sedikit yang mengakui kemungkinan “kuintil terburuk”, di mana inflasi tetap tinggi selama satu dekade. Pekerjaan kami menunjukkan bahwa kedua ekor memiliki kemungkinan yang sama, dengan peluang sekitar 20% untuk masing-masing.”

Sebenarnya, mereka menambahkan, jika inflasi AS benar-benar baru saja mencapai puncaknya dan sedang turun, kita harus menganggap diri kita cukup beruntung. Hanya 30% dari waktu dalam 52 tahun terakhir inflasi mencapai puncak antara 8% dan 10% dan kemudian turun kembali. Dalam 70% waktu lainnya, setelah mencapai lebih dari 8%, itu telah meningkat di atas 10%.

Tetapi yang luar biasa tentang hal ini adalah bahwa pasar—dan The Fed—saat ini menjadikan hasil yang beruntung ini sebagai ramalan utama mereka. Mengharapkan sinar matahari saat ada kemungkinan 80% hujan adalah satu hal. Ini adalah hal lain untuk berjalan sangat jauh tanpa jas hujan atau payung.

Namun Federal Reserve adalah sekarang (setidaknya secara terbuka) mengatakan bahwa inflasi diperkirakan akan turun dengan sangat cepat, rata-rata 3.5% atau kurang tahun depan dan 2.6% atau kurang pada tahun 2024.

Pasar obligasi sama optimisnya, dan saat ini bertaruh bahwa inflasi akan rata-rata 2.4% selama lima tahun ke depan.

Jika mereka benar, semuanya akan berhasil. Tetapi jika tidak? Hati-hati dengan obligasi dan dana obligasi itu. Bahkan hari ini, setelah lonjakan imbal hasil tahun ini, Treasury 10 Tahun menghasilkan kurang dari 4% di lingkungan di mana harga naik lebih cepat dari itu. Obligasi korporasi dengan peringkat BBB, artinya obligasi “paling berisiko” yang masih dianggap sebagai peringkat investasi, akan membayar Anda 6%. Lebih baik, tapi tetap tidak bagus jika inflasi tidak turun.

Kebetulan, angka yang harus diperhatikan adalah angka inflasi bulanan. Berapa kenaikan harga antara bulan lalu dan bulan sebelumnya? Apa artinya itu sebagai angka tahunan?

Menurut Departemen Tenaga Kerja AS, ini meningkat, bukan turun. Itu 0% pada bulan Juli dan Agustus. (Anda mungkin ingat administrasi membual tentang inflasi 0%. Inilah yang mereka maksud.) Tetapi angka ini melonjak menjadi 2.5% pada bulan September dan hampir dua kali lipat menjadi 4.9% bulan lalu.

Mungkin ini blip, atau mungkin ini tren baru. Siapa tahu? Tidak ada, sungguh.

Tidak heran pensiunan "raja ikatan" Bill Gross menyukai obligasi Treasury jangka pendek yang dilindungi inflasi. Inflasi rendah dan risiko suku bunga. ETF TIPS Bond iShares 0-5 Tahun adalah…eh…tipnya.