Saham Internet yang Terdaftar di Hong Kong Memantul Saat Investor Asia Mencatat Positif, Tinjauan Minggu

Ulasan Minggu

• Ekuitas Asia mengalami minggu libur karena Hong Kong memiliki minggu yang pendek karena Senin Paskah.
• Menurut rilis Senin, PDB China tumbuh sebesar 4.8% tahun-ke-tahun di Q1, lebih tinggi dari ekspektasi 4.2%.
• Minggu ini adalah minggu yang penting untuk pensinyalan bank sentral. Setelah memotong rasio persyaratan cadangan (RRR) sebesar 25 basis poin Jumat lalu, People's Bank of China (PBOC), bank sentral China, meninggalkan suku bunga pinjaman 1 dan 5 tahun (LPR), yang membantu menetapkan suku bunga hipotek, tidak berubah. Rabu di 3.7% dan 4.6%, masing-masing.
• Minggu ini, kekhawatiran delisting menyebabkan volatilitas pada saham China yang terdaftar di AS dan saham internet yang terdaftar di Hong Kong dan AS karena SEC menambahkan lebih banyak perusahaan ke daftar target potensial delisting. Sementara itu, artikel Bloomberg hari Kamis mencatat peningkatan saham Hong Kong yang beredar untuk perusahaan yang terdaftar di bursa karena ADR AS dikonversi ke saham Hong Kong. Namun, Fang Xinghai, Wakil Ketua Komisi Regulasi Sekuritas China (CSRC), regulator sekuritas utama China, menyatakan keyakinannya pada kemampuan agensinya dan mitra AS-nya untuk mencapai solusi dan menghindari delisting.

Berita Utama

Ekuitas Asia mengakhiri minggu yang buruk lebih rendah karena China Daratan adalah satu-satunya pasar yang hijau.

Semalam, investor Asia mengambil berita positif kemarin jauh lebih baik daripada investor AS. Kami memiliki komentar positif CSRC tentang solusi untuk Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA), yang menyatakan bahwa kedua belah pihak berbicara setiap minggu dan merekomendasikan agar investor institusi China meningkatkan alokasi ekuitas mereka. Masalah dengan pasar akhir-akhir ini adalah krisis kepercayaan dan pemogokan pembeli karena investor menjadi skeptis terhadap pernyataan berulang dari pihak China tentang solusi tetapi tidak ada dari pihak AS. Lemparkan penguncian Shanghai, rotasi global dari pertumbuhan dan ke nilai, poros PCAOB untuk pelonggaran moneter tambahan, kenaikan suku bunga AS, dan iklim politik saat ini, dan Anda memiliki campuran buruk untuk pertumbuhan/saham internet.

Kurangnya pembeli adalah masalah karena celana pendek dapat menekan taruhan mereka karena tidak ada yang melangkah ke dalam kekosongan. Hari ini, 20% dari seluruh volume Hong Kong adalah short-selling versus rata-rata 1 tahun sekitar 12%.

Aksi jual kemarin di saham China yang terdaftar di AS sangat mengejutkan karena tidak ada "berita". Ya, SEC menambahkan lebih banyak nama ke daftar yang tidak sesuai dengan HFCAA, tetapi nama-nama tersebut tidak aktif sebelum rilis. SEC memenuhi tugasnya sebagai lembaga penegakan HFCAA, yang mungkin tidak dipahami. Masalahnya adalah kurangnya pembeli, sebagaimana dibuktikan oleh fakta bahwa bobot Alibaba dan Tencent dalam dana EM aktif adalah setengah dari bobot perusahaan di MSCI Emerging Markets Index. Kemarin adalah hari yang gelap bagi saya, melihat aksi jual tanpa berita. Ada juga kurangnya perhatian terhadap hal-hal positif.

Adakah yang membaca tentang pertemuan Menteri Pertahanan AS dengan mitranya dari China untuk pertama kalinya dalam dua tahun? Apakah ada yang membaca tentang Deputi Penasihat Keamanan Nasional berbicara tentang menurunkan tarif? Apakah ada yang memperhatikan komentar dari Duta Besar China untuk AS tentang Rusia? Jika Anda mengambil keadaan emosional saya sebagai barometer, dikombinasikan dengan kurangnya perhatian pada ruang kita, seseorang harus sangat bullish. Kemarin, saya adalah pembeli kecil/incremental karena saya cenderung menaruh uang saya di mana mulut saya berada. Saya memberikan sedikit anekdot di bawah ini.

Salah satu tipe investor yang diuntungkan dari aksi harga kemarin adalah hedge fund yang membeli ADR AS pada penutupan, mengonversi sahamnya, dan kemudian menjualnya di Hong Kong. Saya akan menggunakan Alibaba sebagai contoh karena mereka memiliki tim hubungan investor terbaik di ruang kami dan layak mendapat pujian. Kemarin, listing Alibaba di AS turun -sebesar 3.83%, tetapi listing Alibaba di Hong Kong ditutup hanya -1.42%. Uang mudah! Yah, semacam, karena ini bukan arbitrase "tanpa risiko". Saham Alibaba yang terdaftar di Hong Kong dibuka -5.01% lebih rendah, jadi Anda harus menanggung kerugian.

CNY mengalami penurunan beruntun, setelah kalah terhadap dolar AS -0.41% Selasa, -0.4% Rabu, -0.49% Kamis, dan -0.79% hari ini. Pada hari Senin, CNY berada di 6.36, tetapi hari ini, berada di 6.50. Saya sedikit terkejut kita belum melihat berita utama yang berteriak bahwa China mendevaluasi mata uangnya. Apa yang terjadi? Imbal hasil Treasury AS meningkat sementara imbal hasil Treasury China turun, membuat obligasi Treasury AS lebih menarik. Pada tingkat ini, Administrasi Valuta Asing Negara (SAFE) tidak mungkin turun tangan karena mereka tidak ingin dicap sebagai manipulator mata uang.

Pada akhir 1990-an, saya bekerja di Salomon Brothers Asset Management. Kami memiliki manajer portofolio hebat bernama George Williamson, yang sebelumnya bekerja di Fed AS. George, lulusan Princeton yang bangga dan pria yang baik, sering berbicara tentang pasar beruang tahun 1973 dan 1974. Dia berbicara tentang tekanan mental pasar ekuitas AS yang turun setiap hari selama dua tahun. George memberi tahu kami hal ini karena dia sangat skeptis terhadap saham internet akhir 1990-an. Kadang-kadang, dia tidak mau bangun dari tempat tidur karena dia tahu stok hanya akan turun lebih jauh, itulah yang saya rasakan kemarin. Apakah penderitaan mental saya merupakan tanda dari bawah? Semoga saja! Nikmati akhir pekan.

Indeks Hang Seng dan Indeks Hang Seng TECH ditutup masing-masing -0.21% dan +0.28%, setelah bergerak lebih tinggi sepanjang hari perdagangan. Volume turun -9.52% dari kemarin, yang hanya 75% dari rata-rata 1 tahun, sedangkan short turnover Hong Kong turun -6.43%, yang merupakan 98.8% dari rata-rata 1 tahun. Luasnya seimbang dengan 254 orang yang maju dan 225 yang menurun. Faktor nilai mengungguli faktor pertumbuhan meskipun teknologi, yang naik +1.16%, adalah salah satu sektor dengan kinerja terbaik. Sementara itu, Tencent turun -2.13%, yang membebani komunikasi, yang turun -1.84% secara keseluruhan. Sektor keuangan adalah satu-satunya sektor yang turun, turun -0.15%. Southbound Stock Connect melihat pembelian bersih di Tencent dan Meituan dan secara luas.

Shanghai, Shenzhen, dan STAR Board menyimpang untuk ditutup masing-masing +0.23%, -0.5%, dan -1.63%, pada volume -12.09% lebih rendah dari kemarin, yang hanya 69% dari rata-rata 1 tahun. Ada 1,874 saham naik dan 2,481 saham turun. Faktor nilai mengungguli faktor pertumbuhan semalam karena real estat naik +1.95%, energi naik +1.31%, dan utilitas naik +1.14%. Teknologi dan material turun masing-masing -2.44% dan -1.13%. Drama energi bersih memiliki hari yang baik. Hari ini, investor asing membeli saham Daratan senilai $1.04 miliar melalui Northbound Stock Connect. Obligasi Treasury China dijual sementara CNY turun -0.79% menjadi 6.50 dan tembaga naik +0.6%.

Nilai Tukar Malam Terakhir, Harga, & Hasil

• CNY / USD 6.50 versus 6.45 kemarin
• CNY / EUR 7.03 versus 7.00 kemarin
• Imbal hasil Obligasi Pemerintah 1 Hari 1.28% dibandingkan 1.33% kemarin
• Imbal hasil Obligasi Pemerintah 10-Tahun 2.84% dibandingkan 2.83% kemarin
• Imbal hasil Obligasi Bank Pembangunan Tiongkok 10-Tahun 3.08% dibandingkan 3.06% kemarin