Bagaimana Kroger berencana untuk memenangkan regulator, investor

Kroger tahu perlu restu dari investor dan regulator federal untuk melakukan kesepakatan $ 24.6 miliar untuk membeli perusahaan grosir saingannya Albertsons.

Itu mulai membuat kasusnya Jumat, ketika perusahaan mengumumkan kesepakatan. Kroger mengatakan kombinasi itu akan menurunkan harga pangan di saat inflasi tinggi, meningkatkan profitabilitas dan mempercepat inovasi dalam industri yang terfragmentasi.

Jika disetujui, pedagang grosir akan menjadi tempat kedua yang lebih tangguh dalam hal pangsa pasar bahan makanan di belakang Walmart. Bersama-sama, perusahaan akan menangkap hampir 16% dari pasar grosir AS, menurut peneliti pasar Numerator. Walmart memiliki sekitar 21% pasar pada 30 Juni. Albertsons adalah tempat keempat. Kroger mengatakan pihaknya mengantisipasi penutupan kesepakatan pada awal 2024, sambil menunggu persetujuan peraturan.

Rintangan signifikan tetap ada: Beberapa investor mempertanyakan apakah perusahaan yang bergabung dapat meningkatkan keuntungan karena bisnis grosir, yang sudah dikenal dengan margin tipis, menghadapi biaya yang lebih tinggi dan pembeli yang sadar biaya.

Karena Kroger dan Albertsons secara signifikan tumpang tindih di beberapa pasar, regulator mungkin khawatir bahwa perusahaan yang bergabung dapat memberi harga pada pesaing yang lebih kecil. Perusahaan-perusahaan tersebut mempekerjakan 710,000 orang gabungan di sekitar 5,000 toko, sehingga potensi kehilangan pekerjaan juga menjadi perhatian.

Kroger mengatakan sudah memiliki rencana untuk meyakinkan regulator. Chief Financial Officer Gary Millerchip mengatakan pada panggilan Jumat dengan investor bahwa perusahaan mengantisipasi bahwa mereka harus melakukan divestasi antara 100 dan 375 toko.

Salah satu kemungkinan, katanya, adalah mendirikan anak perusahaan yang akan dipisahkan menjadi pemegang saham Albertsons sebelum kesepakatan ditutup dan akan beroperasi sebagai perusahaan publik yang berdiri sendiri. Kroger dan Albertsons akan bekerja sama - dan dengan Komisi Perdagangan Federal - untuk memutuskan toko mana yang akan menjadi bagian dari perusahaan spin-off.

Millerchip mengatakan harga $34.10 per saham dari kesepakatan itu akan dikurangi berdasarkan jumlah toko.

Kroger telah melakukan pekerjaan rumahnya dan merasa yakin bahwa kesepakatan itu dapat tercapai, kata CEO Rodney McMullen. “Kami akan duduk bersama FTC secepat mungkin.”

Beberapa investor sudah skeptis, jika kinerja saham Jumat adalah indikasi. (Baik Kroger dan Albertsons turun tengah hari.)

Itu karena Wall Street telah melihat banyak akuisisi toko bahan makanan — termasuk beberapa oleh Kroger dan Albertsons — tetapi tidak ada perubahan berarti dalam margin keuntungan. Biaya telah meningkat untuk segala hal mulai dari transportasi hingga pengemasan juga.

Kroger mengatakan akuisisi ini berbeda. Dalam empat tahun pertama operasi gabungan, Kroger mengatakan perusahaan berharap untuk menghemat sekitar $ 1 miliar dalam tabungan berulang tahunan. Selama empat tahun pertama setelah penutupan, McMullen mengatakan total pengembalian pemegang saham akan “jauh di atas model mandiri Kroger sebesar 8% hingga 11% per tahun.”

Kroger berencana untuk terus membayar dividen triwulanannya dan mengatakan mereka mengharapkan untuk menaikkan dividennya dari waktu ke waktu, tergantung pada persetujuan dewan.

McMullen menunjukkan beberapa contoh di mana ia dapat mendorong keuntungan yang lebih tinggi dan margin yang lebih baik. Salah satu peluang terbesar adalah menangkap lebih banyak data pembelanja di lebih banyak spanduk, yang dapat diubah menjadi iklan online yang menguntungkan. Perusahaan gabungan akan mencapai sekitar 85 juta rumah tangga di seluruh negeri.

Banyak pengecer, termasuk Walmart, Target dan Kroger, telah beralih ke iklan sebagai aliran pendapatan alternatif setelah melihat keberhasilan pemain online mapan seperti Amazon. Bisnis ini memiliki margin yang jauh lebih tinggi daripada menjual kaleng sup atau galon susu.

Kroger yang lebih besar juga akan memiliki biaya produksi yang lebih murah dan daya tawar yang lebih baik juga, kata McMullen. Bersama-sama, perusahaan tersebut akan menjadi salah satu perusahaan barang kemasan konsumen terbesar di negara ini dengan portofolio gabungan sekitar 34,000 total produk label pribadi di berbagai titik harga. Itu termasuk barang organik dan produk premium yang sering dijual dengan harga kurang dari pesaing nasional namebrand.

Kupon yang lebih dipersonalisasi, produk yang lebih segar, dan harga yang lebih rendah. Itulah beberapa keuntungan yang dijanjikan Kroger kepada pembeli, jika kesepakatan berhasil. McMullen mengatakan beberapa penghematan akan langsung menuju pengurangan harga bagi pelanggan.

Kroger berencana untuk menginvestasikan sekitar setengah miliar dolar dari penghematan biayanya ke harga yang lebih rendah. Ia juga mengatakan akan menghabiskan tambahan $1.3 miliar untuk meningkatkan pengalaman pelanggan di toko Albertsons. Dan berencana untuk menghabiskan $ 1 miliar untuk upah yang lebih tinggi dan manfaat yang lebih baik bagi karyawan toko setelah kesepakatan ditutup.

Dengan memiliki jaringan toko yang lebih besar dan pusat distribusi yang lebih banyak, McMullen mengatakan dapat memindahkan barang-barang segar seperti daging, susu, atau hasil bumi lebih cepat ke rak dan pendingin sehingga tahan lebih lama di lemari es pelanggan.

Ini juga dapat melayani preferensi online pelanggan dengan lebih baik, karena memiliki lebih banyak toko dapat menghasilkan waktu pengiriman yang lebih cepat dan pilihan pengambilan yang lebih banyak. Plus, kata CEO, portofolio merek pribadinya yang lebih besar berarti pelanggan memiliki lebih banyak pilihan yang ramah anggaran.

Tawaran Kroger kepada pelanggan mungkin datang pada waktu yang tepat. Minggu ini, pembeli mendapat bukti baru bahwa tagihan belanjaan yang lebih besar dapat bertahan. Makanan dengan harga rumah naik 13% dari tahun ke tahun, per September, menurut Biro Statistik Tenaga Kerja — dengan barang sehari-hari seperti mentega dan telur mengalami lompatan yang lebih curam.