Dengan pasar saham dalam funk yang mendalam (dan semakin funkier dari hari ke hari) investor mencari tempat yang aman untuk memarkir uang mereka, seperti saham yang membayar dividen yang sehat. Yang akan menjadi saham telekomunikasi, kan?
Mungkin tidak.
Yang benar adalah bahwa saham telekomunikasi — benar-benar hanya ada tiga biggies hari ini; AT&T (T), Verizon (VZ) dan T-Mobile (TMUS) — tidak seperti dulu. Beberapa orang mengatakan bahwa itu ada hubungannya dengan bencana mereka terjun ke dunia media, tetapi mungkin lebih merupakan masalah eksekusi yang gagal dan kematangan bisnis.
Pertama matematika media. Ingatlah bahwa dalam periode dua minggu di bulan Mei tahun lalu, baik AT&T dan Verizon membuang WarnerMedia dan Yahoo, properti konten masing-masing, (ya, yang terakhir memiliki majikan saya, Yahoo Finance). Langkah-langkah ini dilakukan untuk menyingkirkan perusahaan-perusahaan media yang berbasis data dan otak kiri dari bisnis media yang sembrono dan berbunga-bunga — apalagi mahal. Keluar dari konten, pikirnya, akan memungkinkan bisnis distribusi perusahaan telepon berjalan sepenuhnya dan tidak terkekang, yang mungkin akan menjadi keuntungan bagi pemegang saham.
“Hari-hari saya sedikit lebih dapat diprediksi daripada beberapa tahun yang lalu,” CEO AT&T John Stankey mengatakan kepada Brian Sozzi dari Yahoo Finance minggu ini. “Itulah salah satu alasan mengapa kami membuat keputusan untuk melakukan apa yang kami lakukan. Saya tidak berpikir saya dapat melakukan pekerjaan terbaik saya atau tim manajemen yang lebih luas dapat melakukan pekerjaan terbaik mereka jika kami mencoba untuk berjuang terlalu banyak pertempuran di terlalu banyak front yang berbeda. Kami adalah perusahaan yang lebih fokus saat ini. Kami mengeksekusi setiap minggu lebih baik daripada minggu sebelumnya, tetapi kami masih memiliki ruang untuk pergi. ”
Pasti pada poin terakhir itu.
Sejak 15 Mei 2021, kira-kira ketika pengumuman ini dibuat, saham Verizon turun 18% dan AT&T turun 19%. S&P hanya turun 4%. Saham masih berkinerja buruk di pasar setelah memperhitungkan 6% ditambah hasil dividen.
Mungkin itu mengejutkan mengingat perusahaan-perusahaan ini membuat pengumuman yang mengubah permainan – terutama dalam kasus AT&T, karena divestasi kontennya merupakan langkah yang jauh lebih besar dibandingkan dengan ukuran bisnisnya secara keseluruhan. Ini juga mengejutkan karena baik saham AT&T dan Verizon memiliki hasil dividen yang besar, yang idealnya akan meningkatkan saham selama penurunan pasar.
Apakah deep-six bisnis konten membantu saham perusahaan telekomunikasi? Tidak.
Sebelum kita membahasnya lebih dalam, pertama-tama mari kita pertimbangkan T-Mobile, yang pernah diejek (dan masih dibenci) oleh Dua Besar, untuk mantan CEO-nya yang over-the-top, John Legere, dan merek merah mudanya yang norak (namun efektif). Legere mengundurkan diri dua tahun lalu, tetapi, coba tebak, T-Mobile sekarang naik jika tidak menang. Barron baru-baru ini menunjuk bahwa T-Mobile memiliki kapitalisasi pasar yang lebih besar ($ 177 miliar) daripada Verizon ($ 173 miliar) atau AT&T ($ 119 miliar). Benar, baik Verizon dan AT&T lebih berpengaruh, sehingga nilai perusahaan secara keseluruhan dari dua perusahaan yang lebih tua lebih besar. Tetapi faktanya tetap bahwa saham T-Mobile telah mengalahkan Verizon dan AT&T — dan pasar — selama lima tahun terakhir.
Mengapa demikian? Singkatnya, eksekusi. T-Mobile bergabung dengan Sprint, dengan harga yang agresif untuk membangun pangsa pasar, dan yang paling penting, meningkatkan jaringannya.
“Jaringan TMUS 5g mungkin 18 bulan lebih cepat dari AT&T dan Verizon, jika tidak sedikit lebih lama,” kata Keith Snyder, analis industri di CFRA. “Neraca [AT&T dan Verizon] buruk. Kedua perusahaan itu digabungkan memiliki sekitar $300 miliar yang mereka butuhkan untuk keluar dari neraca mereka di beberapa titik. Sementara itu, mereka perlu menghabiskan banyak uang untuk penyebaran jaringan dan spektrum baru.”
Dan hal lain: “Harga saham Verizon lebih rendah dari 20 tahun lalu. Harga saham AT&T lebih rendah daripada 20 tahun lalu,” kata analis industri veteran Craig Moffett. "Memang, mereka telah membayar dividen, tetapi total pengembalian dengan memiliki saham itu lebih kecil dari yang akan Anda dapatkan dari obligasi korporasi."
Seseorang membuat uang di sini, meskipun. Seperti ini Laporan McKinsey 2017 menunjukkan, raksasa internet Amazon, Google dan Facebook telah membangun bisnis besar-besaran di jaringan AT&T dan Verizon. Kapitalisasi pasar gabungan dari ketiga raksasa teknologi itu — $3 triliun — adalah 6.4 kali lipat dari tiga perusahaan telekomunikasi itu yang berjumlah $469 miliar.
Jadi, apakah AT&T dan Verizon gagal karena tidak bisa mengawinkan konten dengan distribusi? Moffett berpikir itu ikan haring merah.
"Saya tidak yakin 'tarikan dan goyangan antara konten dan distribusi' pernah menjadi tesis yang sangat relevan," kata Moffett. “Ini adalah salah satu hal yang orang suka bicarakan, tetapi tidak benar-benar memiliki banyak aplikasi di dunia nyata. Sebagian masalah dengan mencoba untuk terintegrasi secara vertikal adalah bahwa hukum tidak menyukainya. Jadi ada batasan pada apa yang dapat Anda lakukan. Anda secara teoritis dapat membuat konten eksklusif dan hal semacam itu, tetapi sebagai operator Anda biasanya tidak diizinkan untuk melakukan itu. Jadi sebenarnya tidak ada logika strategis khusus untuk terintegrasi secara vertikal.”
Bagi Moffett, ini lebih merupakan masalah dua perusahaan dengan bisnis yang menurun dan neraca yang membengkak yang akan berjuang untuk membayar dividen mereka di kemudian hari. AT&T sudah memotong dividennya sebagai bagian dari divestasi bisnis media awal tahun ini.
Adapun jalan perusahaan ke depan: "Mereka tidak akan bangkrut," kata Snyder. “Mereka mapan, bisnis mereka menghasilkan uang. Hanya saja mereka perlu memikirkan kembali apa yang mereka lakukan.” Moffett menawarkan prognosis yang lebih ringkas: "Ini mengerikan."
Di sisi lain, kedua analis optimis tentang T-Mobile, yang mereka katakan akan terus tumbuh dengan mengorbankan pemain lama.
Apakah ada optimisme yang bisa didapat AT&T atau Verizon? “Kasus bull untuk Verizon atau AT&T adalah ekspektasi yang sangat rendah sehingga saham tidak punya tempat untuk naik selain naik,” kata Moffett. "Dan selama mereka mempertahankan dividen, tesis itu mungkin bisa berhasil." Namun kemudian dia menambahkan: “Masalahnya adalah, seperti yang sering kita lihat dengan perusahaan-perusahaan ini, jika mereka tidak dapat menghasilkan pertumbuhan apa pun, maka keberlanjutan dividen pada akhirnya diragukan.”
Untuk Verizon dan AT&T, itu bukan posisi yang bagus. Ternyata bahkan kesepakatan media besar yang heboh pun tidak bisa membantu mereka.
Artikel ini ditampilkan dalam Morning Brief edisi Sabtu pada hari Sabtu, 17 September. Dapatkan Morning Brief dikirim langsung ke kotak masuk Anda setiap Senin hingga Jumat pukul 6:30 ET. Berlangganan
Ikuti Andy Serwer, pemimpin redaksi Yahoo Finance, di Twitter: @ server
Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance
Unduh aplikasi Yahoo Finance untuk Apple or Android
Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html