Bagaimana pensiunan harus menavigasi pasar beruang ini

Baca: Akun pensiun dalam warna merah? Strategi sederhana ini bisa menjadi kunci untuk tetap tenang.

Saya terdorong untuk melakukan pengamatan ini oleh sebuah studi menarik baru-baru ini yang mulai beredar di kalangan akademis. Pembelajaran, "Membongkar Peningkatan Alternatif,” dilakukan oleh Juliane Begenau dari Stanford dan Pauline Liang dan Emil Siriwardane dari Harvard. Studi ini berfokus pada fitur yang relatif tidak jelas dari industri investasi—peningkatan besar selama dua dekade terakhir dalam alokasi dana pensiun rata-rata untuk apa yang disebut investasi alternatif seperti dana lindung nilai dan ekuitas swasta. Tetapi apa yang ditemukan para peneliti memiliki implikasi bagi kita semua.

Dengan menerapkan serangkaian uji statistik yang kompleks, mereka menyimpulkan bahwa penentu utama keputusan dana pensiun tertentu untuk menetapkan alokasi untuk investasi alternatif adalah apakah lain dana pensiun di wilayah geografis yang sama melakukannya sendiri. Dengan kata lain, jika dana pensiun di suatu wilayah tertentu memprakarsai alokasi besar untuk investasi alternatif, maka kemungkinan meningkat bahwa orang lain yang dekat akan melakukannya juga.

Tekanan teman sebaya yang baik, dengan kata lain. Begitu banyak analisis independen yang seharusnya dilakukan oleh analis dan konsultan mahal yang dipekerjakan oleh dana pensiun.

Baca: Temui investor pasar saham 'paling tidak beruntung' di zaman modern

Alasan mengapa hal ini relevan bagi kita semua: Jika para pakar investasi ini tidak dapat berpikir secara mandiri, kecil kemungkinannya salah satu dari kita dapat melakukannya. Dan itu bisa mahal. Untuk menjadi pelawan, misalnya, untuk menyebutkan hanya satu strategi yang dianggap baik, mengharuskan kita untuk melawan konsensus. Sejauh kita terus-menerus melihat ke atas bahu kita untuk melihat apa yang dilakukan orang lain, maka menjadi pelawan sejati menjadi lebih sulit daripada yang sudah-sudah.

Saya teringat pengamatan klasik dari mendiang ekonom dan filsuf Inggris John Maynard Keynes: Kami lebih suka "gagal secara konvensional daripada ... berhasil secara tidak konvensional."

Keengganan kehilangan rabun

Tekanan rekan hanyalah salah satu alasan mengapa kita harus mengurangi frekuensi fokus kita pada putaran pasar jangka pendek dan bagaimana kinerja portofolio kita. Satu lagi yang besar dikenal sebagai Myopic Loss Aversion (MLA).

MLA ada karena dua alasan. Pertama, kami membenci kerugian lebih dari kami menyukai keuntungan, dan sulit untuk menolak memeriksa bagaimana kinerja portofolio kami. Akibatnya, ketika kita lebih sering memeriksa kekayaan bersih portofolio kita, kita akan memiliki persepsi subjektif risiko yang lebih tinggi. Itu pada gilirannya berarti alokasi yang lebih rendah untuk investasi yang lebih berisiko—yang biasanya menghasilkan pengembalian jangka panjang yang lebih besar.

Penemuan jejak MLA ke penelitian di awal 1990-an oleh Shlomo Benartzi, seorang profesor dan ketua Kelompok Pengambilan Keputusan Perilaku di UCLA Anderson School of Management, dan Richard Thaler, Profesor Ilmu Perilaku dan Ekonomi di University of Chicago Booth School of Business (dan pemenang Nobel 2015 di bidang ekonomi). Sejak itu keberadaan MLA telah dikonfirmasi oleh banyak penelitian.

Salah satu yang paling jitu membandingkan kinerja pedagang profesional dalam dua kelompok berbeda: Mereka yang berfokus pada kinerja portofolio mereka setiap detik dan mereka yang memeriksa setiap empat jam. Mereka yang berada di kelompok terakhir “berinvestasi 33% lebih banyak dalam aset berisiko, menghasilkan keuntungan 53% lebih tinggi, dibandingkan dengan pedagang yang sering menerima informasi harga,” studi tersebut menemukan.

Saya ragu ada di antara Anda yang memeriksa status portofolio Anda setiap detik pada hari perdagangan, meskipun saya tahu bahwa beberapa dari Anda hampir melakukannya. Tetapi penelitian ini memperjelas pola umumnya.

Untuk menggunakan contoh yang lebih relevan dengan investor ritel biasa, bayangkan Rip van Winkle tertidur di awal tahun lalu, 18 bulan yang lalu, memeriksa S&P 500
SPX,
+ 3.06%
sejajar tepat sebelum dia tertidur. Jika dia bangun hari ini dan memeriksa pasar, dia mungkin akan menguap dan tertidur lagi. Atas dasar harga saja, S&P 500 telah naik 1.1% sejak awal tahun lalu, dan 3.3% berdasarkan total pengembalian.

Sebaliknya, jika Rip Van Winkle bangun setiap bulan dan memeriksa portofolionya, dia sekarang mengalami mabuk perjalanan. S&P 500 menghasilkan total pengembalian 5.9% di bulan terbaiknya sejak awal 2021, dan kehilangan 9.0% di bulan terburuknya.

Ilustrasi Rip Van Winkle saya tidak hipotetis seperti yang Anda bayangkan. Pada tahun 2010, Israel menerapkan perubahan peraturan yang melarang perusahaan reksa dana melaporkan pengembalian selama periode yang lebih pendek dari 12 bulan. Sebelum perubahan itu, pengembalian satu bulan dilaporkan secara jelas dalam laporan klien. Sebuah studi 2017 dilakukan oleh Maya Shaton, seorang ekonom di bagian Analisis Perbankan dan Keuangan Federal Reserve, menemukan bahwa perubahan peraturan “menyebabkan pengurangan sensitivitas aliran dana terhadap pengembalian di masa lalu, penurunan volume perdagangan, dan peningkatan alokasi aset ke dana yang lebih berisiko.”

“Tidak melihat” mungkin tidak realistis…

Namun, mengalihkan pandangan Anda dari pasar dan pernyataan pialang Anda mungkin meminta terlalu banyak, terutama mengingat volatilitas pasar yang luar biasa baru-baru ini dan cakupan hampir jenuh dari volatilitas itu di media keuangan. Jika itu benar untuk Anda, maka Anda perlu menentukan cara untuk tetap disiplin dalam mematuhi rencana keuangan yang telah ditetapkan sebelumnya sambil tetap mengikuti putaran pasar jangka pendek.

Apa yang tampak seperti dalam situasi khusus Anda akan tergantung pada kepribadian Anda. Ini mungkin memerlukan penyerahan kendali sehari-hari atas portofolio Anda kepada penasihat investasi yang diperintahkan untuk tidak pernah menyimpang dari rencana keuangan yang telah Anda tentukan sebelumnya. Kemungkinan lain adalah berinvestasi hanya di reksa dana yang membatasi seberapa sering Anda bisa berdagang. Cara lain adalah bekerja dengan firma pialang Anda, sponsor IRA atau 401(k), atau penasihat untuk mengurangi frekuensi mereka melaporkan kinerja Anda dan meningkatkan jangka waktu mereka melaporkan kinerja.

Saat Anda memikirkan apa yang diperlukan, akan sangat membantu untuk mengingat apa yang dilakukan Ulysses dari mitos Yunani agar dapat mendengarkan nyanyian indah para Sirene. Dia tahu bahwa dia tidak akan bisa menolak lagu-lagu mereka yang memikat, namun dia juga tahu bahwa menyerah pada godaan itu akan berakibat fatal. Jadi dia menyuruh anak buahnya mengikatnya ke tiang kapal tempat dia berlayar sehingga dia bisa mendengarkan. Tugas kita adalah mencari tahu padanan zaman modern dengan mengikat diri kita pada tiang.

Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Miliknya Peringkat Hulbert melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi].