Cara membeli saham di ambang pasar beruang

Sepertinya semua orang dalam mood membeli pada hari Jumat, kecuali Elon Musk. Itu Dow Jones Industrial Average memecahkan kekalahan beruntun enam hari, the Nasdaq Composite berbalik di sesi positif kedua berturut-turut, dan S&P 500 naik lebih dari 2%, langkah kecil mundur dari ambang pasar beruang, mengakhiri minggu 16.50% dari tertinggi 52-minggu. Tapi setiap keuntungan saham satu hari di pasar ini lemah. Dow turun untuk minggu ketujuh berturut-turut untuk pertama kalinya sejak 2001.

“Kami melihat hal yang sama persis pada tahun 2000 dan 2001,” kata Nicholas Colas, salah satu pendiri DataTrek Research. “Anda tahu harga aset akan turun, tetapi aksi perdagangan selalu memberi Anda cukup harapan. … Saya memiliki begitu banyak kilas balik ke tahun 2000 dalam tiga bulan terakhir. … Jika Anda belum pernah melihatnya sebelumnya, itu sangat sulit untuk dilalui, dan Anda jangan lupa.”

Bagi banyak investor yang membanjiri saham sejak pandemi karena pasar bull kembali tampaknya hanya memiliki satu arah, ini mungkin pertama kalinya mereka menari dengan beruang untuk waktu yang lama. Bagi Cola, yang pada awal karirnya bekerja di mantan hedge fund Steve Cohen, SAC Capital, ada beberapa pelajaran yang dia pelajari dari tahun-tahun yang “menyelamatkan banyak sakit hati.”

Untuk memulai, filosofi berdiri di perusahaan perdagangan adalah untuk tidak pernah menjual harga tinggi baru dan tidak pernah membeli harga terendah baru. Sebagai investor yang hanya pernah mengalami pasar bull sekarang belajar, momentum adalah kekuatan yang kuat di kedua arah. Ini tidak berarti investor harus mengambil saham tertentu dari radar mereka, tetapi stabilisasi saham tidak akan diukur dalam satu atau dua hari perdagangan. Investor harus memantau saham untuk tanda-tanda stabilisasi selama satu sampai tiga bulan. Pengecualian: saham yang reli karena berita buruk mungkin adalah saham di mana pasar memberi sinyal bahwa semua berita buruk sudah diperhitungkan.

Tetapi untuk saat ini, kata Cola, bertaruh besar pada satu saham sebagai peluang buy-in-the-dip bukanlah cara terbaik untuk melanjutkan. “Aturan nomor 1 itu sesedikit mungkin kalah,” ujarnya. “Itulah tujuannya, karena tidak seperti Anda akan membunuhnya, dan berinvestasi untuk kehilangan sesedikit mungkin … ketika kami mendapatkan giliran, Anda ingin memiliki uang sebanyak mungkin.”

Berikut adalah beberapa prinsip yang dia miliki di bagian atas daftar pembelian sahamnya saat ini dan bagaimana prinsip-prinsip itu berhubungan dengan lingkungan pasar saat ini.

Volatilitas adalah fitur yang menentukan dari pasar saham saat ini, dan sinyal paling jelas yang dapat dilihat investor sejauh penjualan sedang habis adalah VIX indeks volatilitas. Sebuah VIX pada 36 adalah dua standar deviasi dari rata-rata sejak 1990. "Itu perbedaan yang berarti," kata Cola. “Ketika VIX mencapai 36, kami benar-benar oversold, kami memiliki mode panik hardcore,” katanya. Tetapi VIX belum mencapai level itu selama pertarungan penjualan terbaru.

Faktanya, pasar saham hanya mengalami satu kali penutupan VIX 36-plus tahun ini. Itu terjadi pada 7 Maret, dan itu adalah titik masuk yang layak bagi para pedagang karena saham akhirnya reli sebesar 11% — sebelum situasinya kembali memburuk. “Bahkan jika Anda membeli sedekat itu, Anda harus gesit,” kata Cola. VIX mengatakan bahwa pemusnahan stok belum berakhir. "Kami menari di antara tetesan hujan badai," katanya.

Pantulan jangka pendek seringkali lebih merupakan cerminan dari pemerasan pendek daripada sinyal yang sepenuhnya jelas. “Peras pendek di pasar beruang kejam, dan perdagangan lebih mudah daripada menjadi pendek,” katanya.

Lihatlah beberapa tindakan baru-baru ini dalam "saham meme" pandemi seperti GameStop dan AMC, serta pemenang konsumen pandemi seperti Carvana, dan Cola mengatakan bahwa membeli aksi unjuk rasa itu "adalah cara yang sulit untuk mencari nafkah, cara yang sulit untuk berdagang,” tetapi pada tahun 2002, para pedagang memang melihat ke nama-nama yang sangat pendek, saham yang paling banyak dijual menjadi pendapatan.

Bagi investor yang menghasilkan banyak uang di pasar bull baru-baru ini dengan naiknya Apple atau Tesla, inilah saatnya untuk "sangat selektif," kata Cola, dan bahkan dengan saham yang paling Anda sukai, ingatlah bahwa mereka tidak' aku tidak mencintaimu kembali.

Ini adalah cara lain untuk mengingatkan investor tentang aturan paling penting untuk berinvestasi di tengah volatilitas: keluarkan emosi darinya. “Perdagangkan pasar yang Anda miliki, bukan yang Anda inginkan,” katanya.

Banyak investor mempelajari pelajaran itu dengan cara yang sulit melalui Apple, yang turun lebih dari 6% dalam seminggu terakhir saja. Sejauh tahun ini, Apple telah merosot ke pasar beruangnya sendiri sebelum rebound hari Jumat.

"Apple memiliki satu pekerjaan yang harus dilakukan di pasar ini, dan itu tidak meledak," kata Cola.

Semua orang mulai dari investor ibu-dan-pop hingga Warren Buffett melihat Apple sebagai "satu-satunya tempat yang bagus untuk menjadi" dan melihatnya runtuh secepat itu menunjukkan bahwa pasar saham yang paling dekat dengan perdagangan safe haven telah berakhir. "Kami telah beralih dari risk-off ringan ke risk-off ekstrim dan tidak masalah jika Apple adalah perusahaan yang hebat," kata Colas. “Likuiditas tidak bagus dan ada pelarian ke keselamatan di semua kelas aset yang dapat Anda sebutkan … aset keuangan yang dicari orang adalah hal teraman di luar sana dan Apple masih merupakan perusahaan hebat, tetapi ini adalah saham.”

Dan dengan valuasi di sektor teknologi setinggi sebelumnya, bukanlah hal yang sulit untuk dilakukan.

“Anda dapat membelinya dengan harga $140 [$147 setelah hari Jumat] dan masih memiliki kapitalisasi pasar $2.3 triliun. Itu masih bernilai lebih dari seluruh sektor energi. Itu sulit,” kata Cola. “Teknologi masih memiliki beberapa penilaian yang cukup gila.”

Pada basis sektor, Cola lebih mencari energi, karena “masih berfungsi,” katanya, dan sejauh perdagangan pertumbuhan, perawatan kesehatan sebagai “perdagangan keselamatan” terbaik bahkan jika itu datang dengan peringatan. Berdasarkan penilaian dan bobot relatifnya di S&P 500, "Ini adalah tempat yang baik jika kita mendapatkan reli dan tidak kalah banyak," katanya.

Sejarah mengatakan bahwa selama periode seperti ini, saham perawatan kesehatan akan mendapatkan tawaran yang lebih besar karena investor pertumbuhan yang keluar dari teknologi perlu beralih ke sektor lain dan selama bertahun-tahun pilihan yang mereka miliki untuk beralih telah menyempit. Misalnya, belum lama ini ada nama ritel "berkembang" yang akan menjadi tujuan investor di tengah volatilitas, tetapi kebangkitan ritel online membunuh perdagangan itu.

Colas menekankan bahwa belum ada bukti bahwa investor pertumbuhan sedang bersepeda ke apa pun. “Kami belum melihat perawatan kesehatan, tetapi karena investor pertumbuhan mengangkat kepala mereka lagi, tidak banyak sektor lain,” katanya.

Bahkan ketika Apple menyerah pada penjualan, Cola mengatakan selalu ada kasus untuk membuat saham blue-chip di pasar beruang. Autos, yang diliput Cola di Wall Street selama satu dekade, adalah salah satu contoh bagaimana memikirkan blue-chip untuk investor jangka panjang.

Pelajaran pertama dari Ford di pasar ini, mungkin saja dumping saham Rivian kesempatan pertama yang didapatnya.

“Ford melakukan satu hal dengan baik, dan itu tetap hidup, dan saat ini sedang dalam proses produksi,” kata Colas. “Tekan tombol jual dan dapatkan likuiditas. Mereka melihat apa yang akan datang dan mereka ingin bersiap untuk terus berinvestasi dalam bisnis EV dan ICE.”

Apapun yang terjadi pada rivian, Ford dan GM kemungkinan akan ada untuk sementara waktu, dan pada kenyataannya, tebak siapa yang baru saja membeli GM untuk pertama kalinya: Cathie Wood dari Ark Invest.

Ini tidak berarti bahwa Wood telah memburuk pada semua saham favoritnya, pemegang teratas Tesla, tetapi itu menyarankan manajer portofolio yang mungkin mengakui bahwa tidak semua saham rebound pada garis waktu yang sama. ARK, yang dana andalannya Inovasi Bahtera, turun sebanyak Nasdaq mencapai puncaknya antara tahun 2000 dan 2002, memiliki beberapa alasan untuk diperbaiki.

“Saya tidak memiliki sudut pandang apakah Cathie adalah pemilih saham yang baik atau buruk, tetapi dia pintar untuk melihat GM, bukan karena itu adalah saham yang bagus …. Saya tidak akan menyentuhnya di sini, tetapi terlepas dari itu, kami tahu itu akan ada dalam 10 tahun selain dari beberapa kebangkrutan yang dahsyat, ”kata Cola. “Saya tidak tahu apakah Teladoc atau Square akan melakukannya,” tambahnya tentang beberapa pilihan saham teratas Wood.

Satu keterputusan besar antara banyak orang di pasar dan Wood saat ini adalah keyakinannya bahwa tema-tema disruptif multi-tahun yang dia pertaruhkan masih ada dan akan terbukti benar pada akhirnya. Tetapi membeli blue-chip seperti GM dapat membantu memperpanjang durasi visi yang mengganggu itu. GM, dalam arti tertentu, adalah pembelian saham pesanan kedua “tanpa harus mempertaruhkan pertanian pada yang tidak menguntungkan,” kata Cola.

Bahkan di pasar yang tidak menyukai saham apa pun, dalam jangka panjang ada nama yang bisa dipercaya. Setelah Nasdaq mencapai titik terendah pada tahun 2002, Amazon, Microsoft dan Apple akhirnya menjadi salah satu perdagangan besar periode 2002-2021.

Pasar beruang tidak berakhir dengan "V", melainkan garis datar yang kelelahan yang dapat bertahan lama, dan saham yang akhirnya bekerja tidak semuanya bekerja pada saat yang bersamaan. GM mungkin diuntungkan sebelum Tesla bahkan jika Tesla berada pada $ 1.5 triliun tiga tahun dari sekarang. “Itulah nilai portofolio pada tahap yang berbeda dan akan ada hal-hal yang Anda salah,” kata Colas.

Pembelian GM bisa menjadi sinyal bahwa Wood akan melakukan lebih banyak perdagangan untuk keragaman durasi dananya, tetapi investor perlu memperhatikan di mana dia mengambil portofolio dalam beberapa bulan ke depan. Dan jika itu tetap menjadi keyakinan bertaruh pada perusahaan yang paling mengganggu dan merugi, "Saya suka QQQ," kata Cola. “Kami tidak tahu apa yang akan ada di ARK, tapi kami tahu apa yang akan menjadi QQQs,” katanya. “Saya lebih suka memiliki QQQs,” kata Cola, mengacu pada Nasdaq 100 ETF.

Bahkan itu harus datang dengan peringatan sekarang. “Saya tidak tahu apakah teknologi besar akan menjadi anak-anak yang kembali seperti dulu, karena valuasinya jauh lebih tinggi,” kata Colas. Microsoft bernilai lebih dari beberapa sektor dengan S&P 500 (real estate dan utilitas), dan Amazon bernilai lebih dari dua Walmart, "tetapi Anda tidak harus bertaruh pada Teladoc dan Square," katanya.

“Kami tahu mereka adalah perusahaan yang bagus, dan siapa yang tahu ke mana perginya saham, tetapi fundamentalnya bagus dan jika Anda harus percaya bahwa Anda telah memilih Apple dan Amazon berikutnya, itu adalah perdagangan yang sulit,” tambahnya.

Ada banyak alasan dalam lensa makroekonomi untuk tetap skeptis terhadap reli apa pun, mulai dari kemampuan Federal Reserve untuk mengelola inflasi hingga prospek pertumbuhan di Eropa dan China, yang semuanya memiliki rentang hasil yang sangat luas sehingga pasar harus memasukkan kemungkinan tersebut. resesi global ke tingkat yang lebih besar dari biasanya. Tapi satu titik data pasar utama di mana ini belum dimasukkan adalah perkiraan pendapatan untuk S&P 500. "Mereka terlalu tinggi, sangat terlalu tinggi," kata Cola.

Fakta bahwa rasio harga terhadap pendapatan ke depan tidak semakin murah memberi tahu investor bahwa pasar masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan untuk menurunkan angka. Saat ini, Wall Street memperkirakan 10% pertumbuhan berurutan dalam pendapatan dari S&P 500, yang, kata Cola, tidak terjadi di lingkungan ini. “Tidak dengan inflasi 7%-9% dan pertumbuhan PDB 1%-2%. Jalannya salah, jumlahnya salah, dan mereka harus turun.”