Bagaimana berinvestasi di pasar saham dan tidak pernah kehilangan uang

Saya berfokus pada alternatif do-it-yourself ini sebagai tindak lanjut dari kolom minggu lalu tentang strategi untuk mengimunisasi portofolio ekuitas Anda dari kerugian. Seperti yang Anda ingat, di kolom itu saya menyebutkan FIA tertentu yang, selain menjamin bahwa Anda tidak akan kehilangan uang selama periode 12 bulan, membayar Anda 55% dari keuntungan pasar saham saat naik. Sebagai imbalannya, Anda kehilangan semua dividen serta 45% keuntungan pasar saham.

Beberapa pembaca mengirim email kepada saya untuk mengatakan bahwa menurut mereka ini bukan kesepakatan yang bagus. Mereka berargumen bahwa menyerahkan hampir separuh keuntungan pasar saham dan semua dividen adalah harga yang terlalu tinggi untuk tidak kehilangan uang selama periode 12 bulan.

Tanggapan saya kepada para pembaca ini: Adalah mungkin untuk mendapatkan tingkat partisipasi yang lebih tinggi dengan menginvestasikan sebagian besar portofolio ekuitas Anda dalam obligasi dan menggunakan sisanya yang kecil untuk membeli opsi call indeks in-the-money yang kadaluwarsa pada saat obligasi jatuh tempo. Anda dijamin tidak akan kehilangan uang selama periode antara saat Anda memulai perdagangan dan tanggal jatuh tempo obligasi dan opsi berakhir.

Untuk menghargai janji pendekatan ini, pertimbangkan simulasi yang dilakukan beberapa tahun yang lalu oleh Michael Edesess (seorang profesor tambahan di Universitas Sains dan Teknologi Hong Kong) dan Robert Huebscher (pendiri Situs web Perspektif Penasihat). Mereka berasumsi bahwa portofolio hipotetis mereka, setiap dua tahun, menginvestasikan 93.7% pada obligasi korporat berkualitas tinggi yang jatuh tempo dalam waktu dua tahun dan 6.3% dalam opsi beli dua tahun dalam sebulan di S&P 500. Dengan asumsi kemudian- tingkat obligasi korporasi dua tahun yang berlaku (3.3%), dan dengan asumsi S&P 500 akan menghasilkan tingkat tahunan 8%, strategi obligasi-plus-opsi ini menghasilkan pengembalian tahunan 5.4% selama periode 12 tahun yang disimulasikan.

Perhatikan baik-baik bahwa jatuh tempo obligasi dan kedaluwarsa opsi yang Anda pilih setara dengan "periode reset" di mana FIA menjamin bahwa Anda tidak akan kehilangan uang. Itu berarti tidak ada jaminan bahwa Anda tidak akan kehilangan uang selama periode reset tersebut. Misalnya, Anda akan kehilangan uang tahun lalu jika Anda, pada Januari 2022, mulai mengikuti strategi yang digunakan dalam simulasi Edesess/Huebscher, karena kedua obligasi korporasi dua tahun dan S&P 500 dua tahun
SPX,
+ 1.61%
opsi panggilan jatuh. Tetapi pada akhir tahun ini, setidaknya, Anda akan utuh kembali — dan mendapatkan keuntungan yang bagus jika pasar saham naik di atas level awal tahun 2022.

Jika dua tahun adalah periode yang terlalu lama bagi Anda untuk menunggu menjadi utuh kembali, maka Anda harus memilih obligasi dan opsi jangka pendek. Sebagai aturan umum, potensi kenaikan Anda akan lebih kecil dengan jatuh tempo/kedaluwarsa jangka pendek. Itu hanyalah cara lain untuk mengatakan bahwa tidak ada makan siang gratis: Jika Anda menginginkan potensi keuntungan yang lebih besar, Anda perlu menanggung lebih banyak risiko.

Ini membantu kami memahami kerugian besar tahun lalu dari reksa dana yang mengejar strategi obligasi-plus-panggilan ini. Jika tidak, kerugiannya mungkin menyerang Anda sebagai alasan untuk menghindari semua varian strategi, meskipun itu bukan penilaian yang adil. Saya mengacu pada ETF Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core
ANGSA,
+ 1.80%,
yang kehilangan 27.8% pada tahun 2022. Alasan kerugian besarnya adalah karena beberapa obligasi negara yang dimiliki dana tersebut bersifat jangka panjang, yang berarti dana tersebut memiliki profil risiko/keuntungan yang serupa dengan FIA dengan periode reset yang lebih lama.

Berbagai cara mengejar strategi bond-plus-calls

Tapi Anda tidak harus fokus pada obligasi jangka panjang untuk mengejar strategi ini. Zvi Bodie, yang selama 43 tahun menjadi profesor keuangan di Universitas Boston dan telah mengabdikan sebagian besar karirnya untuk meneliti masalah keuangan pensiunan, mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa ada beberapa faktor yang perlu diingat dalam memilih varian mana yang paling masuk akal. . Ini termasuk:

• Lamanya periode di mana Anda rela kehilangan uang di sepanjang jalan, bahkan jika Anda sudah pulih kembali di akhir. Sejauh periode itu lebih pendek, Anda akan ingin memilih obligasi jangka pendek dan opsi panggilan dengan kedaluwarsa yang lebih dekat. Bodie menunjukkan bahwa Anda tidak harus mengikuti periode reset yang sama setiap kali Anda menggulirkan strategi. Jika Anda sangat menghindari risiko hari ini, misalnya, Anda dapat memilih periode reset satu tahun; setahun dari sekarang, jika Anda merasa lebih agresif, Anda dapat memilih periode ulang dua atau tiga tahun.

• Toleransi Anda terhadap risiko kredit. Jika Anda sangat menghindari risiko, Anda mungkin ingin memilih Treasurys untuk bagian obligasi dari strategi ini. Jika Anda bersedia menanggung lebih banyak risiko kredit, Anda dapat menggunakan obligasi korporat tingkat tinggi, atau jika Anda lebih agresif, obligasi tingkat rendah.

• Bentuk kurva imbal hasil. Jika kurvanya datar atau terbalik, Anda dapat memperoleh tingkat partisipasi yang lebih tinggi bahkan saat berfokus pada obligasi dengan jatuh tempo lebih pendek dan opsi panggilan dengan masa kadaluwarsa yang lebih pendek. Dengan kurva imbal hasil terbalik hari ini, misalnya, Treasurys 1 tahun menghasilkan lebih dari Treasurys 2 tahun (5.06% berbanding 4.89%). Jadi dengan menyusun strategi obligasi-plus-panggilan dengan periode ulang satu tahun, Anda dapat memperoleh tingkat partisipasi yang lebih tinggi selama tahun depan dibandingkan dengan periode dua tahun. Tapi, Bodie mengingatkan, ada risiko reinvestasi di akhir tahun ini; jika tarif jauh lebih rendah daripada sekarang, tingkat partisipasi efektif untuk tahun berikutnya akan lebih rendah daripada jika Anda memilih periode ulang dua tahun sekarang.

• TIPS versus Treasurys atau obligasi korporasi. Bodie mengatakan mungkin ada saat-saat ketika TIPS—Sekuritas yang Dilindungi Inflasi Treasury—akan lebih disukai daripada Treasurys atau korporasi biasa untuk bagian obligasi dari strategi obligasi-plus-panggilan Anda.

Terlepas dari varian tertentu dari strategi obligasi-plus-panggilan yang Anda kejar, Anda perlu menggulirkannya saat obligasi dan opsi jatuh tempo dan kedaluwarsa. Itu berarti Anda harus memperhatikan dengan seksama, pada tanggal jatuh tempo/kedaluwarsa, berbagai faktor yang disebutkan Bodie. Tapi itu tidak harus memberatkan: Bahkan sesingkat periode reset seperti satu tahun berarti, selama 12 bulan, Anda dapat dengan aman mengabaikan perputaran pasar.

Terlepas dari itu, tidak ada salahnya berkonsultasi dengan perencana keuangan yang berkualitas. Semoga beruntung!

Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi]