H&R Block, Inc. Dan Light & Wonder

Saham Paling Menarik (-6.8%) berkinerja buruk di bawah S&P 500 (-3.9%) dari 4 Mei 2022 hingga 31 Mei 2022 sebesar 2.9%. Saham berkapitalisasi besar berkinerja terbaik naik 5% dan saham berkapitalisasi kecil berkinerja terbaik naik 13%. Secara keseluruhan, 16 dari 40 saham Paling Menarik mengungguli S&P 500.

Saham Paling Berbahaya (-1.8%) berkinerja buruk di bawah S&P 500 (-3.9%) sebagai portofolio pendek dari 4 Mei 2022 hingga 31 Mei 2022 sebesar 2.1%. Saham short cap besar berkinerja terbaik turun 22%, dan saham short cap kecil berkinerja terbaik turun 24%. Secara keseluruhan, 12 dari 33 saham Paling Berbahaya mengungguli S&P 500 sebagai short.

Portofolio Model Paling Menarik / Paling Berbahaya berkinerja buruk sebagai portofolio panjang / pendek dengan bobot yang sama sebesar 5.0%.

Tujuh belas saham baru masuk daftar Paling Menarik bulan ini, dan 22 saham baru juga masuk daftar Paling Berbahaya.

Saham Paling Menarik memiliki pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) yang tinggi dan meningkat dan rasio harga terhadap nilai buku ekonomi yang rendah. Sebagian besar saham Berbahaya memiliki pendapatan yang menyesatkan dan periode apresiasi pertumbuhan yang panjang yang tersirat oleh penilaian pasar mereka.

Fitur Saham Paling Menarik untuk Bulan Juni: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) adalah saham unggulan dari Portofolio Model Saham Paling Menarik bulan Juni.

Blok H&R telah meningkatkan pendapatan sebesar 2% yang dimajemukkan setiap tahun dan laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) sebesar 7% yang dimajemukkan setiap tahun selama lima tahun terakhir. NOPAT perusahaan turun menjadi $156 juta selama pandemi COVID-19 pada tahun fiskal 2020 (FYE adalah 4/30), tetapi sejak itu pulih menjadi $1.2 miliar selama dua belas bulan terakhir (TTM). Margin NOPAT Blok H&R telah meningkat dari 15% pada tahun fiskal 2016 menjadi 26% TTM, sementara perputaran modal yang diinvestasikan meningkat dari 1.0 menjadi 1.7 pada waktu yang sama. Margin NOPAT yang meningkat dan perputaran modal yang diinvestasikan mendorong pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) perusahaan dari 14% pada tahun fiskal 2016 menjadi 43% TTM.

Gambar 1: Pendapatan & NOPAT Sejak Fiskal 2016

Blok H&R Diremehkan

Pada harga saat ini $36/saham, HRB memiliki rasio nilai buku terhadap ekonomi (PEBV) sebesar 0.3. Rasio ini berarti pasar memperkirakan NOPAT Blok H&R akan turun secara permanen sebesar 70%. Harapan ini tampaknya terlalu pesimis untuk perusahaan yang menumbuhkan NOPAT sebesar 7% per tahun selama lima tahun terakhir dan 4% per tahun selama sepuluh tahun terakhir.

Bahkan jika margin NOPAT H&R Block turun menjadi 15% (sama dengan rata-rata 20 tahun, dibandingkan dengan 26% TTM) dan NOPAT perusahaan turun 1% secara majemuk setiap tahun untuk dekade berikutnya, saham tersebut bernilai $57/saham hari ini – 58 % terbalik. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Jika H&R Block menumbuhkan keuntungan lebih sesuai dengan level historis, saham akan naik lebih banyak lagi.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah spesifik tentang penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di 10-Q dan 10-K Blok H&R:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $244 juta dalam penyesuaian, dengan efek bersih menghilangkan $43 juta dalam biaya non-operasional (1% dari pendapatan).

Neraca: Saya membuat penyesuaian sebesar $1.7 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan penurunan bersih sebesar $244 juta. Salah satu penyesuaian yang paling menonjol adalah $735 juta dalam penurunan nilai aset. Penyesuaian ini mewakili 30% dari aset bersih yang dilaporkan.

Penilaian: Saya melakukan penyesuaian senilai $3.2 miliar dengan efek bersih dari penurunan nilai pemegang saham sebesar $1.6 miliar. Salah satu penyesuaian yang paling menonjol untuk nilai pemegang saham adalah $805 juta kelebihan uang tunai. Penyesuaian ini mewakili 14% dari kapitalisasi pasar Blok H&R.

Fitur Saham Paling Berbahaya: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) adalah saham unggulan dari Portofolio Model Saham Paling Berbahaya Juni.

Pendapatan ekonomi Light & Wonder, arus kas bisnis yang sebenarnya, telah turun dari -$76 juta pada tahun 2017 menjadi -$213 juta di atas TTM. Margin NOPAT perusahaan telah turun dari 13% menjadi 8%, sementara perputaran modal yang diinvestasikan turun dari 0.4 menjadi 0.3 pada waktu yang sama. Margin NOPAT yang turun dan modal yang diinvestasikan ternyata mendorong ROIC Light & Wonder dari 5% di 2017 menjadi 2% TTM.

Gambar 2: Penghasilan Ekonomi Sejak 2017

Light & Wonder Memberikan Risiko/Hadiah yang Buruk

Terlepas dari fundamentalnya yang buruk, Light & Wonder dihargai untuk pertumbuhan laba yang signifikan, dan saya yakin sahamnya dinilai terlalu tinggi.

Untuk membenarkan harga saat ini sebesar $56/saham, Light & Wonder harus meningkatkan margin NOPAT menjadi 17% (tertinggi sepanjang masa pada 2019, dibandingkan dengan 8% TTM) dan meningkatkan pendapatan sebesar 7% secara majemuk setiap tahun untuk dekade berikutnya. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Dalam skenario ini, Light & Wonder menumbuhkan NOPAT sebesar 15% secara majemuk setiap tahun selama sepuluh tahun ke depan. Mengingat NOPAT Light & Wonder telah turun 72% sejak 2019, saya pikir ekspektasi ini terlihat terlalu optimis.

Bahkan jika Light & Wonder dapat mencapai margin NOPAT sebesar 12% (rata-rata lima tahun) dan meningkatkan pendapatan sebesar 6% secara majemuk setiap tahun untuk dekade berikutnya, saham tersebut bernilai hanya $8/saham hari ini – penurunan 86% dari saham saat ini harga. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Jika pendapatan Light & Wonder tumbuh pada tingkat yang lebih lambat, saham memiliki lebih banyak kerugian.

Masing-masing skenario ini juga mengasumsikan Light & Wonder dapat meningkatkan pendapatan, NOPAT, dan FCF tanpa meningkatkan modal kerja atau aset tetap. Asumsi ini tidak mungkin, tetapi memungkinkan saya untuk membuat skenario kasus terbaik yang menunjukkan seberapa tinggi ekspektasi yang tertanam dalam penilaian saat ini.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah spesifik tentang penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di Light & Wonder's 10-Qs dan 10-K:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $1.6 miliar dalam penyesuaian, dengan efek bersih menghapus $189 juta dalam pendapatan non-operasional (9% dari pendapatan).

Neraca: Saya melakukan penyesuaian sebesar $5.9 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan peningkatan bersih sebesar $333 juta. Salah satu penyesuaian yang paling menonjol adalah $2.3 miliar aset bersih dari operasi yang dihentikan. Penyesuaian ini mewakili 33% dari aset bersih yang dilaporkan.

Penilaian: Saya menghasilkan $11.4 miliar dalam penyesuaian, dengan penurunan bersih terhadap nilai pemegang saham sebesar $7.3 miliar. Terlepas dari total utang dan aset bersih dari operasi yang dihentikan yang disebutkan di atas, penyesuaian yang paling menonjol terhadap nilai pemegang saham adalah kelebihan kas sebesar $396 juta. Penyesuaian ini mewakili 7% dari kapitalisasi pasar Light & Wonder.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.