PHK IBM tidak membantu saham, karena analis masih resah tentang arus kas

IBM melaporkan peningkatan penjualan terbesarnya dalam satu dekade Rabu, meningkat 5.5% menjadi $60.53 miliar, tetapi Wall Street jauh lebih peduli dengan arus kas bebas, atau FCF, yang jauh di bawah ekspektasi sebesar $9.3 miliar dengan perkiraan $10.5 miliar untuk FCF 2023. IBM mengonfirmasi ribuan PHK ke MarketWatch terlepas dari pendapatan, meskipun para eksekutif tidak membahas pemotongan tersebut atau hubungannya dengan arus kas dalam laporan dan panggilan konferensi hari Rabu.

Analis yang disurvei oleh FactSet memperkirakan FCF sebesar $11.03 miliar sebelum pendapatan. Tahun lalu, Kepala Eksekutif IBM Arvind Krishna telah memperkirakan $10 miliar hingga $10.5 miliar dari FCF pada tahun 2022, dan telah menolak untuk mengeluarkan perkiraan EPS.

Baca: IBM membukukan peningkatan penjualan tahunan terbesar dalam lebih dari satu dekade, mengumumkan 3,900 PHK

Analis MoffettNathanson Lisa Ellis mengatakan laporan IBM menunjukkan "berkah campuran" dari FCF di tempat kerja. Ellis mengatakan bahwa ketika Krishna menjadi kepala eksekutif tiga tahun lalu, dia menghilangkan fokus pada laba per saham, memilih untuk lebih fokus pada pertumbuhan pendapatan dan FCF.

“Berkat campuran dari tujuan FCF-sentris adalah bahwa tidak ada tempat untuk bersembunyi — transparan, dan apa adanya, baik atau buruk,” kata Ellis.

Salah satu contoh yang dikutip Ellis, dan salah satu alasan dia meningkatkan IBM ke kinerja pasar minggu lalu, adalah divestasi perusahaan dari bisnis layanan infrastruktur terkelola yang menjadi Kyndryl Holdings Inc.
KD,
+ 1.24%.
Ellis mengatakan bahwa sementara Kyndryl sebelum spin-off menyumbang hampir $20 miliar, atau 25%, untuk pendapatan, segmen tersebut menyumbang kurang dari $1 miliar, atau 10%, untuk FCF, dan kontribusi itu menurun.

Baca: Morgan Stanley membalikkan peningkatan IBM setelah 9 bulan karena saham mengungguli pasar yang lebih luas

Analis Morgan Stanley Eric Woodring, yang memiliki peringkat bobot yang sama dan target harga $143, mengatakan FCF meleset dari perkiraannya sebesar 30%, "menyiratkan jalan curam untuk memenuhi target CY22-24 IBM."

Konon, Woodring mengatakan bahwa 2023 "tetap menjadi cerita pertunjukan saya". Bahkan saat IBM melakukan perbaikan pada ekosistem mitranya, "kami masih memandang valuasi kaya dalam konteks pertumbuhan yang melambat."

Saham IBM, bahkan dengan penurunan hari Kamis, naik 0.5% selama 12 bulan terakhir, dibandingkan dengan penurunan 7% pada S&P 500.

Analis Stifel David Grossman, yang memiliki peringkat beli dan target harga $150, mengatakan tren pendapatan IBM yang stabil "dibayangi" oleh "panduan FCF yang lamban".

"Meskipun pendapatan sejalan dan ekspansi margin yang berkelanjutan, FCF tetap berada dalam kisaran $10 miliar, setelah normalisasi untuk penarik modal kerja, yang merupakan item gerbang," dan kemungkinan menjelaskan tekanan pada saham, kata Grossman.

“Pemegang defensif dan/atau dividen (4.7%) mungkin puas; namun, hasil dan prospek 4Q tidak mungkin menarik minat tambahan, yang meningkatkan risiko bahwa IBM menjadi sumber dana jika tingkat treasury tetap tinggi atau sentimen membaik,” kata Grossman.

Baca: IBM baru saja mematahkan rentetan kemenangan yang berlangsung hampir tiga dekade

Analis B of A Securities Wamsi Mohan, yang memiliki peringkat beli dan target harga $152, mengatakan “investor mungkin khawatir tentang lintasan bisnis pada tahun 2023 mengingat komentar manajemen menunjukkan bahwa profitabilitas akan condong lebih ke 2H (67%) daripada tahun biasa (61%).”

"Meskipun rev di 1Q akan berada dalam model target berdasarkan mata uang konstan, 2Q akan menghadapi persaingan yang sulit dari peluncuran mainframe yang kuat tahun lalu," kata Mohan.

Dari 18 analis yang disurvei oleh FactSet yang mencakup IBM, lima memiliki peringkat tingkat beli, 12 memiliki peringkat bertahan, dan satu memiliki peringkat jual, bersama dengan target harga rata-rata $144.82, dibandingkan dengan $140.29 pada akhir tahun 2022.