Prospek resesi ekonomi yang akan segera terjadi telah memicu serbuan keluar di beberapa saham media oleh investor yang khawatir bahwa belanja iklan bisa turun tajam.
Kekhawatiran itu mendorong analis Wells Fargo Steven Cahall pada hari Jumat untuk memangkas peringkatnya pada tiga drama media yang sangat berpengaruh, menetapkan target nol untuk harga saham satu perusahaan. “Semua pemeriksaan saluran kami menunjukkan bahwa resesi iklan sedang meningkat,” tulisnya, dengan “snap-down dalam siklus iklan yang lebih pendek seperti radio dan digital.”
Cahall melihat secara khusus jalan kasar di depan untuk radio siaran, di mana dia memperkirakan pendapatan akan turun sekitar 10% pada tahun 2023. Dia mencatat bahwa pengeluaran iklan radio turun lebih dari 10% pada penurunan tahun 2001 yang mengikuti pecahnya gelembung internet, 25% pada krisis keuangan 2008-2009 , dan 25% pada awal 2020 meluncur terkait dengan awal pandemi Covid-19.
Dia memotong peringkatnya untuk penyiar radio
IHeartMedia
(ticker: IHRT) menjadi Equal Weight dari Overweight, dengan target $9 untuk harga saham, turun dari $23. Untuk
keberanian
(AUD), pemain yang lebih kecil di pasar radio, ia beralih ke Underweight dari Equal Weight, dengan target $0, turun dari $2.
Dan untuk operator papan reklame yang sangat berpengaruh
Hapus Saluran Luar Ruangan
(
CCO
), ia beralih ke Equal Weight dari Overweight, dengan target $1.50, turun dari $4.
Ketiga saham tersebut dijual, dengan iHeart turun 5.3%, menjadi $6.97, Audacy turun 8.7% menjadi 89 sen, dan
Hapus Saluran Luar Ruangan
8.3% lebih rendah menjadi $1.17. Sejauh tahun ini, Clear Channel dan Audacy turun 65%, sementara iHeart turun 67%.
Cahall mengatakan pandangannya sebelumnya tentang iHeart adalah bahwa saham dapat didorong lebih tinggi baik dengan pertumbuhan dalam bisnis digital dan podcasting, atau melalui deleveraging neraca. Resesi, katanya, akan “menahan narasi itu,” dengan “pengurangan besar dalam pengeluaran radio” sekarang sudah mati. Dia mencatat bahwa dengan lebih dari $ 5 miliar utang bersih, bahkan perubahan kecil dalam prospek perusahaan dapat berdampak besar pada harga saham.
Perusahaan menolak berkomentar.
Cahall membuat kritik serupa terhadap Audacy, tetapi mengatakan dia yakin kondisi keuangan perusahaan lebih mengerikan, dengan pinjaman berjangka $ 600 juta akan jatuh tempo pada November 2024. Batas kredit bergulir akan jatuh tempo pada Agustus 2024.
"Restrukturisasi tampaknya cukup mungkin sehingga kami tidak berpikir investor harus memiliki ekuitas ini," tulis Cahall. “Sekarang sepertinya Audacy tidak mungkin berada dalam posisi untuk membayar utang pada tanggal jatuh tempo. Mungkin ada keinginan untuk pembiayaan kembali, dan kami berharap manajemen bekerja keras untuk mencari alternatif selain restrukturisasi. Pemegang utang dapat turun tangan untuk membantu. Tapi skenario optimis … jauh dari pasti … Tidak ada perbaikan yang mudah.”
Audacy mengatakan sebagai tanggapan bahwa mereka mengambil langkah-langkah untuk mengimbangi tekanan pada bisnisnya.
“Seperti perusahaan lain, kami terus mencermati perkembangan makro ekonomi,” kata perusahaan. “Mengingat tren baru-baru ini, kami secara proaktif mengambil tindakan untuk mengurangi dampak dari penurunan atau hambatan apa pun. Kami tetap yakin akan masa depan dan posisi strategis kami, dan kami sangat gembira dengan peluang pertumbuhan kami saat kami mulai memanfaatkan investasi yang telah kami buat untuk meningkatkan bisnis kami dan nilai kami bagi pendengar, pelanggan, dan pemegang saham.”
Cahall mengatakan bahwa meskipun dia umumnya memiliki pandangan positif tentang pasar periklanan di luar rumah, dia tetap berpikir bahwa para pemasar kemungkinan besar akan memotong pengeluaran untuk kategori tersebut dalam resesi. Dia mencatat bahwa pengeluaran untuk iklan di luar rumah, pada dasarnya papan reklame, datar pada penurunan tahun 2001, tetapi turun 17% pada Resesi Hebat dan 27% pada penurunan awal 2020.
Dia mengatakan Clear Channel tetap memiliki leverage yang tinggi, dengan utang bersih lebih dari $5 miliar. Seperti halnya iHeart, katanya, bahkan perubahan kecil dalam pendapatan dan kelipatannya dapat berdampak besar pada penilaian ekuitas perusahaan. Clear Channel tidak segera menanggapi permintaan komentar.
Kirim surat ke Eric J. Savitz di [email dilindungi]