Saya Tertarik saat Kellogg Terbagi Menjadi 3: Inilah Mainnya

Itu adalah momen "eureka", ketika saya membaca siaran pers. Tentu saja! Bagaimana menghidupkan kembali atau setidaknya menguras lebih banyak nilai dari yang dicintai, tetapi jauh melampaui nama merek Amerika yang matang. Bicara tentang kebutuhan pokok konsumen. Perusahaan Kellogg (K) ditutup pada Jumat malam di $67.54, turun hanya 10.6% dari puncak lonjakan terkait pendapatan awal Mei yang menunjukkan bahwa perusahaan masih memiliki beberapa kekuatan harga dan kekuatan harga adalah kunci pada 2022. Tanpa dua minggu di bulan Mei, Kellogg ditutup pada hari Jumat cukup dekat dengan tertinggi multi-tahun.

Pengumuman itu pecah pada pukul 07:00 ET Selasa pagi. Kellogg akan memecah menjadi tiga perusahaan independen yang terpisah, dengan memisahkan bisnis sereal dan tanaman berbasis AS, Kanada dan Karibia. Bisnis-bisnis ini secara kolektif menyumbang sekitar 20% dari pendapatan perusahaan pada tahun 2021. Bisnis yang tersisa akan difokuskan pada camilan global, sereal dan mie internasional, dan sarapan beku Amerika Utara. Saya tidak akan berbohong. saya tertarik.

Satu Menjadi Tiga

Tiga perusahaan yang saat ini tidak disebutkan namanya adalah sebagai berikut ...

1) “Global Snacking Company” dengan penjualan bersih $11.4 miliar. Ini akan menjadi perusahaan makanan ringan global yang disebutkan di atas yang juga akan menjual sarapan beku di Amerika Utara dan sereal/mie secara internasional.

2) "Perusahaan Sereal Amerika Utara" dengan penjualan bersih sekitar $2.4 miliar. Perusahaan ini akan menjadi tempat perusahaan memarkir bisnis sereal sarapan Amerika Utara, Kanada, dan Karibia warisannya. Idenya di sini mungkin untuk menstabilkan bisnis ini. Saya tahu bahwa sereal sarapan dipandang sebagai bisnis yang sedang menurun. Itu tentu bukan salahku.

3) “Plant Company” dengan penjualan bersih hanya sekitar $340 juta akan menjadi perusahaan makanan murni berbasis tanaman yang dipimpin oleh nama merek Morningstar Farms dan dimaksudkan untuk bersaing langsung dengan perusahaan seperti Beyond Meat (BYND) dan Makanan Mustahil.

Spin-off sereal Amerika Utara diharapkan menjadi yang pertama dengan kedua spin-off diharapkan selesai pada akhir 2023. Saham di perusahaan independen "spun-out" akan didistribusikan secara pro-rata relatif terhadap saham investor di induk atau perusahaan yang sudah ada. Diperkirakan bahwa induk yang tersisa kemungkinan akan menjadi perusahaan dengan potensi pertumbuhan yang lebih tinggi, dan potensi pertumbuhan yang lebih besar daripada perusahaan saat ini sebagai satu unit besar. Hampir 60% penjualan bersih saat ini berasal dari merek makanan ringan seperti Pringles, Cheez-It, dan Pop-Tarts.

Katalisator?

Yang benar adalah bahwa meskipun beberapa dari kita masih menyukai merek tersebut, tetapi perusahaan tersebut, meskipun terlihat bagus pada kuartal pertama, pada dasarnya belum berada dalam kondisi terbaik. Arus kas bebas tetap positif selama ini, tetapi neraca bukannya tanpa masalah. Per April, Kellogg memiliki posisi kas bersih sebesar $318 juta, dan aset lancar berjumlah $3.816 miliar. Ini diukur dengan sangat buruk terhadap kewajiban lancar sebesar $5.848 miliar untuk rasio lancar 0.65. Itu sangat buruk. Menghilangkan $1.559B dalam persediaan, Kellogg berjalan dengan rasio cepat 0.38. Perubahan, seperti yang Anda lihat, diperlukan di sini.

Total aset bertambah hingga $18.6612 miliar termasuk $8.192 miliar dalam "niat baik" dan aset tak berwujud lainnya. Sekarang, saya tidak akan menyarankan bahwa nama merek Kellogg tidak bernilai banyak, tetapi saya lebih suka bahwa 44% dari semua aset bukan dari jenis yang tidak dapat dimasukkan, duduk atau di, dilihat atau dihitung . Total kewajiban dikurangi ekuitas berjumlah $14.317, termasuk $6.004 miliar dalam hutang jangka panjang.

Jelas, uang tunai di tangan (lebih dari) sedikit ringan, terutama ketika mempertimbangkan bahwa tidak hanya $896 juta dari $6 miliar itu dalam hutang jangka panjang yang dianggap "saat ini" tetapi perusahaan memiliki $450 juta lagi dalam jangka pendek. pinjaman tidak termasuk dalam $6B. Oleh karena itu perusahaan membayar $1.346 miliar dalam hutang lancar. Kellogg memiliki nilai buku berwujud $13.01 per saham. Saldo ini pasti tidak mendapatkan nilai kelulusan dari sobat.

Pikiran saya

Ini adalah hal yang sulit. Saya ingin menyukai saham ini. Perdagangkan hanya 16 kali penghasilan berwawasan ke depan. Membayar pemegang saham $2.32 per tahun per saham, menghasilkan 3.44%. Melakukan hal yang benar dalam mencoba menciptakan perusahaan yang menguntungkan dan dapat berkembang dari perusahaan yang tidak sepenuhnya dapat tumbuh. Kellogg telah meningkatkan pendapatan (tahun ke tahun) sebesar +3%, +6%, -1%, dan +2% dalam empat kuartal terakhir.

Jadi, pemegang saham akan mendapatkan bagian dari ketiga perusahaan, tetapi perusahaan itu sendiri mungkin hanya dianggap sebagai bagian terbesar dari perusahaan yang layak dipertahankan. Bisnis sereal Amerika Utara stagnan. Anda semua telah melihat betapa kecilnya lorong itu akhir-akhir ini di toko kelontong Anda. Bisnis makanan nabati merupakan bisnis yang potensial. Meskipun demikian, EPS Beyond Meat tidak bergerak ke arah yang benar, belum lagi harga sahamnya.

Kami mendengar bahwa dividen akan tetap. Itu positif. Bagaimana dengan beban utang itu? Masih membuat investasi di sini agak menakutkan. Saham diperdagangkan lebih tinggi pada bel pembukaan. Rupanya kata kunci membaca algos menyukai hal semacam ini. Tapi maukah Anda? Jika Anda memilikinya untuk jangka panjang? Pedagang algoritmik akan menjual huruf K setelah mereka mendongkrak harganya. Berkali-kali hanya dengan makan siang. Mereka tidak akan mengatasnamakan Anda, begitu Anda berinvestasi.

Pedagang akan mendapatkan langkah eksplosif pagi ini, seperti yang ditunjukkan oleh grafik. Yang mengatakan, saya berpikir bahwa jika seseorang benar-benar ingin memiliki saham ini, setelah memahami bahwa ini adalah spekulasi dan Anda menerima yang buruk dengan yang baik, mungkin pagi ini bukan waktu yang terbaik. Pasar dibuka lebih tinggi untuk huruf K. Penghasilan akan jatuh tempo pada awal Agustus. Mungkin pedagang dapat dibayar untuk mengambil risiko ekuitas (menjual 19 Agustus puts) pada $70 atau $67.50 pada pertengahan Agustus. Mungkin lebih baik daripada mengambil ekuitas hari ini di $71 atau $72.

Saya mulai menulis artikel ini dengan berpikir tentang memiliki saham ini. Kondisi neraca yang menghebohkan meyakinkan saya untuk hanya melakukan itu dengan harga diskon.