(Bloomberg) — Rajiv Jain adalah segalanya yang bukan milik Cathie Wood.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Salah satu pendiri GQG Partners tidak memiliki akun Twitter dan jarang muncul di TV. Dan dalam dana saham pertumbuhannya, tidak ada perusahaan mobil tanpa pengemudi atau produsen rudal hipersonik. Sebaliknya, Anda akan menemukan banyak industri dengan nuansa abad ke-20: minyak, tembakau, perbankan.
Formula ini telah terbukti sukses secara spektakuler. Dalam waktu kurang dari tujuh tahun, Jain, mantan kepala investasi di Vontobel Asset Management, telah membangun GQG menjadi pembangkit tenaga listrik senilai $92 miliar. Sedikit, jika ada, dana startup dalam ingatan baru-baru ini telah mengumpulkan begitu banyak uang dalam waktu yang sangat singkat, menurut Morningstar Direct.
Pada tahun 2022, ketika sebagian besar manajer aset menyaksikan klien menarik uang tunai dari dana mereka saat pasar melemah, GQG berkembang pesat. Perusahaan memikat $ 8 miliar dalam investasi baru dan tiga dari empat dana andalannya mengalahkan indeks benchmark dengan margin yang lebar.
Tarik lensa lebih jauh dan kinerja terbaik dari dana terbesar GQG, Dana Peluang Internasional GQG Mitra Goldman Sachs GQG senilai $26 miliar, bahkan lebih mencolok. Sejak dimulai pada Desember 2016, dana tersebut telah memperoleh 10.8% per tahun, lebih dari dua kali lipat pengembalian tahunan benchmark 3.9%.
Semua kesuksesan ini, sejak hari-harinya sebagai manajer bintang di Vontobel, telah membuat Jain menjadi sombong.
Dia mengumpulkan sejumlah besar uang untuk saham individu dan, dalam sekejap, dapat menyelamatkan seluruh posisi - jenis langkah berani yang paling dihindari dalam industri ini. Selain itu, saat berbicara dengannya, dengan cepat menjadi jelas bahwa dia tidak banyak bersaing dengan para pemilih saham saingannya. Jain menganggap dirinya sebagai "manajer pertumbuhan yang berkualitas". Dia menyebut orang lain, tanpa menyebut nama, sebagai "manajer pertumbuhan kualitas kutipan-tanda kutip." Baginya, banyak dari mereka hanyalah penipu yang mengendarai gelombang uang murah, hanya untuk diekspos ketika era suku bunga nol tiba-tiba berakhir.
“Tahun-tahun yang bergejolak seperti ini sebenarnya memungkinkan Anda untuk lebih membedakan,” katanya dalam sebuah wawancara telepon dari kantor pusat GQG di Fort Lauderdale, Florida. “Banyak manajer 'pertumbuhan berkualitas' yang pada dasarnya meledak. Kami menemukan apakah mereka benar-benar memiliki kualitas.”
Jain telah melakukan kesalahan langkah, tentu saja. Taruhan besarnya di Rusia — 16% dari semua uang dana pasar berkembangnya diinvestasikan di negara itu pada awal tahun 2022 — menjadi bumerang ketika Presiden Vladimir Putin menginvasi Ukraina. Dia mulai mundur ketika awan perang mulai berkumpul tetapi tidak melikuidasi semua kepemilikan dana dan, akibatnya, anjlok 21% tahun lalu, menjadikannya satu-satunya dana GQG utama yang berkinerja buruk.
Dan tahun ini, ketika saham teknologi AS pulih karena spekulasi bahwa Federal Reserve hampir mengakhiri siklus kenaikan suku bunga, dana GQG telah mengikuti. Keputusannya untuk meremehkan China juga merugikan karena pemerintah mencabut penguncian Covid yang ketat yang melumpuhkan perekonomian. Dana internasional Jain – yang didistribusikan kepada investor oleh Goldman Sachs Group Inc. – telah naik hanya 3.4% tahun ini, dibandingkan dengan lonjakan benchmark 7.8%, menempatkannya di persentil 6 terbawah.
"Aku bukan pekemah yang bahagia akhir-akhir ini," kata Jain sambil terkekeh.
Risiko yang Dihitung
Pada tingkat tertentu, kinerja buruk tahun ini tidak terlalu mengejutkan. Saham yang disukai Jain cenderung lebih defensif, jenis yang akan bertahan dengan baik dalam penurunan tetapi tertinggal ketika ekonomi dan pasar saham robek.
“Dia jauh lebih berhati-hati daripada manajer pertumbuhan lainnya,” kata Gregg Wolper, seorang analis senior di Morningstar.
Tampaknya ada kontradiksi untuk itu semua, setidaknya bagi pengamat luar. Jain menyukai saham yang aman dan defensif, tetapi kemudian membuat taruhan yang terlalu besar dan berisiko. Dia menjelaskan filosofinya seperti ini: Dengan memuat perusahaan yang memiliki apa yang dia sebut neraca anti peluru — nama-nama seperti Exxon Mobil Corp. merusak portofolionya.
“Kami mencoba mengambil risiko yang tidak terlalu besar,” kata Jain. “Bisnis yang kami miliki menghasilkan banyak arus kas bebas. Jadi risiko kita kalah secara absolut jauh lebih rendah. Tapi terkadang itu berarti Anda harus mengambil lebih banyak risiko relatif.”
Jain biasanya berinvestasi dalam 40 hingga 50 saham berkapitalisasi besar dalam dana internasionalnya, dibandingkan dengan lebih dari 2,000 perusahaan benchmark. Dana AS miliknya memiliki kurang dari 30 saham, dibandingkan dengan lebih dari 500 di indeks S&P. Dua dari 10 kepemilikan teratas dana internasional adalah perusahaan tembakau — British American Tobacco dan Philip Morris International. Mereka menyumbang hampir 10% dari portofolio.
Tahun Vontobel
Lahir dan dibesarkan di India, Jain pindah ke AS pada tahun 1990 untuk mengejar gelar MBA di University of Miami. Dia bergabung dengan Vontobel pada tahun 1994, naik pangkat menjadi CIO perusahaan Swiss pada tahun 2002. Pada saat dia meninggalkan perusahaan untuk memulai GQG pada Maret 2016, dana pasar berkembang Vontobel mengembalikan total 70% dalam 10 tahun, lebih dari dua kali lipat. Indeks Pasar Berkembang MSCI.
Jain, yang memiliki saham mayoritas di GQG, menginvestasikan sebagian besar kekayaan pribadinya ke dalam dananya. Saat GQG go public di Australia pada tahun 2021, mengumpulkan sekitar $893 juta dalam IPO terbesar negara itu tahun itu, Jain berjanji untuk menginvestasikan 95% dari hasil IPO di perusahaan dan menyimpan uangnya di sana selama tujuh tahun.
Ada hal lain yang membuat Jain berbeda dari bos biasa di perusahaan investasi: Dia menolak untuk bertemu dengan eksekutif yang menjalankan perusahaan yang dia pertimbangkan untuk berinvestasi sehingga dia tidak "meminum Kool-Aid mereka"; dia melarang karyawan GQG memperdagangkan saham di akun pribadi mereka; dan ketika taruhan Rusia-nya gagal tahun lalu, dia meminta maaf melalui telepon konferensi kepada investor GQG atas kerugian yang mereka alami.
“Dia memiliki kombinasi kepercayaan diri dan kerendahan hati dalam memahami bahwa dia mungkin salah tentang sesuatu,” kata Wolper.
'Permainan Bertahan Hidup'
Kemampuan untuk mengenali kesalahan ini — dan dengan cepat mengubah arah, sebagai hasilnya — adalah sesuatu yang menurut Jain tidak dimiliki oleh para pesaingnya. Misalnya, mereka gagal, katanya, untuk menyadari tahun lalu bahwa ledakan saham teknologi akan segera bangkrut. Dia mulai memotong kepemilikan teknologinya pada akhir 2021 setelah menunggangi lonjakan teknologi yang dipicu pandemi — atau “gelembung”, demikian dia menyebutnya — untuk sementara waktu.
Pada bulan Maret tahun lalu, ketika inflasi merembes dan suku bunga melonjak, Jain telah memangkas kepemilikan teknologi dana internasionalnya hingga turun menjadi 5% portofolio dari 23% pada pertengahan 2021, sambil meningkatkan bobot saham energi menjadi 19% dari kurang dari 2%. Pergantian itu terbayar dengan baik, membantu membatasi kerugian dana, karena saham energi global melonjak 41% tahun lalu sementara saham teknologi anjlok 31%.
“Berinvestasi adalah permainan bertahan hidup karena kebanyakan orang tidak akan bertahan dalam jangka panjang,” kata Jain. “Jadi itu harus menjadi pola pikir daripada mencoba untuk menang sepanjang waktu. Ini tentang menghindari kekalahan daripada mencoba untuk menang.”
Dan bagaimana jika dia salah sekarang? Bagaimana jika kemajuan teknologi baru-baru ini hanyalah awal dari rebound yang lebih luas di industri ini?
Jain meragukan. Baginya, raksasa teknologi seharusnya tidak lagi dianggap sebagai saham pertumbuhan. Tapi dia siap, katanya, untuk meledakkan portofolionya sekali lagi jika diperlukan. “Jika data membuktikan bahwa kami salah, kami dengan senang hati akan berubah pikiran.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html