Inflasi Di Sini untuk Tetap. Cara Menyesuaikan Portofolio Anda.

Obligasi telah mencatat kerugian tahun ini bersama dengan saham, perkembangan yang membingungkan bagi mereka yang lama menganggap kepemilikan pendapatan tetap mereka sebagai aset "aman". Dengan yang diharapkan Federal Reserve untuk melawan inflasi dengan menaikkan suku bunga dana federal yang ditargetkan menjadi lebih dari 2% dari kisaran saat ini dari 0.25% menjadi 0.50%, pasar bull obligasi 40-tahun mungkin akan segera berakhir.

Komoditas, sementara itu, baru saja mengalami kuartal terbaiknya dalam 30 tahun, naik 29%, yang diukur dengan benchmark S&P GSCI. Keuntungan berasal dari dislokasi penawaran dan permintaan yang diciptakan oleh pandemi Covid, dengan rantai pasokan semakin terganggu oleh perang di Ukraina dan sanksi Barat terhadap Rusia.

Banyak kekuatan yang berkontribusi terhadap inflasi tidak akan segera hilang, bahkan jika pandemi terus mereda dan gencatan senjata tercapai di Ukraina. Kepala eksekutif perusahaan seperti

mikron Teknologi

(tiker: MU),

Cisco Systems

(CSCO), dan

Intel

(INTC) telah memperingatkan bahwa kekurangan dapat bertahan hingga 2023, kata Stephanie Link, kepala strategi investasi di Hightower Advisors.

Kekuatan struktural juga dapat menjaga harga lebih tinggi dari tahun-tahun sebelumnya. Produsen komoditas, termasuk perusahaan energi, kurang berinvestasi dalam beberapa tahun terakhir, setelah periode pertumbuhan yang tak terkendali mengikis pengembalian pemegang saham. Demikian pula, pergeseran ke arah elektrifikasi, digitalisasi, dan bahkan dekarbonisasi menambah tekanan inflasi.

Akhirnya, biaya perumahan dan tenaga kerja meningkat. Tekanan upah dapat meningkat lebih jauh ketika negara-negara bergerak untuk menjadi lebih mandiri di bidang-bidang strategis mulai dari teknologi dan energi hingga pertahanan dan pangan. Biaya perumahan dan tenaga kerja yang tinggi sangat sulit.

“Pasar masih kurang menghargai risiko inflasi selama tahun-tahun mendatang,” kata Rebecca Patterson, kepala strategi investasi di Bridgewater Associates, yang mengawasi $150 miliar. “Sangat masuk akal untuk memiliki portofolio yang lebih seimbang dengan inflasi daripada yang dimiliki investor selama empat dekade terakhir. Ini adalah dunia baru.”

Keseimbangan adalah kuncinya di sini, dan banyak tergantung pada usia investor, toleransi risiko, dan portofolio yang ada. Misalnya, seorang investor muda dapat bertahan terutama dengan saham, sedangkan seorang pensiunan yang sudah menarik portofolio mungkin menginginkan perlindungan inflasi yang lebih langsung, termasuk obligasi yang terkait dengan inflasi dan berjangka waktu lebih pendek, komoditas, dan perwalian investasi real estat.

Ini bukan waktu untuk membuang obligasi sama sekali, namun. Bahkan jika mereka memberikan bantalan yang lebih sedikit daripada di masa lalu, mereka tetap menjadi sumber diversifikasi yang penting. Diperlukan rata-rata 10 tahun tingkat inflasi bergulir sebesar 3.5% agar obligasi kehilangan kemampuan diversifikasinya, menurut penelitian dari Vanguard. Itu tidak ada di kartu; inflasi inti harus berjalan pada tingkat tahunan sebesar 5.7%—jauh lebih tinggi dari ekspektasi saat ini—selama lima tahun ke depan agar inflasi rata-rata 3% dalam periode 10 tahun.

Bahkan portofolio saham perlu penyeimbangan kembali dalam lingkungan inflasi tinggi. Banyak penasihat keuangan dan ahli strategi pasar merekomendasikan untuk mengambil sejumlah uang dari teknologi dengan harga tinggi dan saham pertumbuhan megacap yang mendorong pasar lebih tinggi dalam beberapa tahun terakhir, dan berinvestasi lebih banyak pada saham yang berorientasi nilai dan berkapitalisasi kecil. Perusahaan kecil di sektor energi dan perbankan, misalnya, cenderung mendapat manfaat dari harga komoditas yang lebih tinggi dan suku bunga yang lebih tinggi.

Namun, semua sumber perlindungan datang dengan risikonya sendiri. “Lingkungan yang didominasi oleh inflasi yang didorong oleh pasokan akan lebih tidak stabil,” kata Jean Boivin, kepala Institut Investasi BlackRock. “Bank sentral tidak akan dapat menstabilkan atau menahannya seefektif yang mereka lakukan selama 40 tahun terakhir.”

Berbagai reksa dana dapat membantu investor menumpulkan dampak inflasi—atau mendapatkan keuntungan darinya. Amy Arnott, ahli strategi portofolio di Morningstar, merekomendasikan investasi komoditas, kelas aset yang terkenal bergejolak, melalui dana yang terdiversifikasi seperti $2.6 miliar

Multi-Aset Respon Inflasi Pimco
(PZRMX) dan $5.6 miliar

Aset Nyata DWS RREEF
(AAAAX). Komoditas memberikan lindung nilai inflasi yang paling dapat diandalkan selama periode inflasi 1960-an hingga 1970-an, dengan emas dan real estat berjalan dengan baik, tetapi tidak di semua periode inflasi, kata Arnott.

Dana Pimco, yang mengembalikan rata-rata 7% tahunan selama lima tahun terakhir, mengalahkan 97% rekan-rekan, mencoba untuk mencapai keseimbangan di antara komoditas; Surat berharga yang dilindungi inflasi, atau TIPS; emas; perwalian investasi real estat; dan mata uang pasar berkembang. Dana tersebut melakukan investasi langsung pada komoditas, bukan saham produsen komoditas.

Co-manager Greg Sharenow melihat peluang berkelanjutan dalam energi karena permintaan untuk energi terbarukan dan pengeluaran militer tumbuh. “Sistem belanja modal ini padat energi,” katanya.

Dana DWS, yang telah mengembalikan rata-rata 11% per tahun selama lima tahun terakhir, mengalahkan 98% dari rekan-rekannya, mengambil pendekatan yang seimbang di seluruh real estat, infrastruktur, sumber daya alam, dan komoditas, memiringkan portofolio ke area yang menawarkan peluang terbaik berdasarkan apakah inflasi semakin cepat atau lambat. Alokasi dana untuk komoditas naik menjadi sebanyak 40% tahun lalu dari 15% dua tahun sebelumnya.

Co-manager Evan Rudy telah mengurangi itu kembali menjadi 30%. Dia menyukai saham produsen komoditas seperti pembuat kalium

nutrisi

(NTR) dan

Mosaik

(MOS) atas investasi komoditas langsung, sebagian karena perusahaan memiliki neraca yang kuat yang memungkinkan mereka untuk membeli kembali saham dan membayar dividen. Juga menarik: perusahaan berorientasi infrastruktur, seperti pengangkut minyak dan gas yang diuntungkan dari kendala energi di Eropa, dan utilitas energi yang diatur.

Grafik

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust
(GSG) menawarkan eksposur komoditas yang terdiversifikasi. Ini berinvestasi dalam energi, industri, logam mulia, pertanian, dan masa depan peternakan. Namun, David Wright dari Sierra Investment Management menyarankan untuk menggunakan perintah stop-loss dengan ini dan dana yang diperdagangkan di bursa serupa, mengingat volatilitas komoditas dan kenaikannya baru-baru ini.

Dana ekuitas dengan bantuan energi dan keuangan yang besar menawarkan cara lain untuk melindungi dari kerusakan akibat inflasi sambil mendapatkan keuntungan dari harga yang lebih tinggi. $10.1 miliar

Investco Comstock
(ACSTX) kembali 16% selama tahun lalu untuk mengalahkan 91% dari rekan-rekan. Dana bernilai dalam memiliki kira-kira dua kali lipat alokasi energi dari rekan-rekannya, atau sekitar 12%. Co-manager Kevin Holt sekarang mengurangi saham itu setelah kenaikan baru-baru ini, meskipun dia masih melihat alasan struktural untuk harga minyak tetap tinggi.

Akhir-akhir ini, Holt secara selektif menambahkan bahan pokok konsumen, mendukung perusahaan yang arus kas bebasnya mungkin lebih berkelanjutan daripada yang dipikirkan pasar. Dia juga mencari perusahaan yang menderita kenaikan harga komoditas. Beberapa lonjakan harga, seperti pada pulp, mungkin tidak bertahan lama seperti kenaikan harga minyak, katanya. Akibatnya, pengguna pulp, seperti produsen tisu toilet, bisa melihat tekanan pada margin keuntungan mulai berkurang, menciptakan peluang di saham mereka.

Juga menarik: perusahaan kebutuhan pokok seperti pembuat rokok

Altria Group

(MO), yang kurang rentan terhadap lonjakan komoditas dibandingkan perusahaan makanan dan memiliki kekuatan harga yang lebih besar.

Finansial menyumbang sekitar seperempat dari aset Investco Comstock. Holt mendukung bank-bank regional, yang pendapatannya harus mendapat dorongan dari peningkatan pertumbuhan pinjaman dan kenaikan margin bunga bersih karena Federal Reserve menaikkan suku bunga. Daerah kurang bergantung dibandingkan bank pusat uang pada bisnis pasar modal yang bisa mulai melambat setelah berjalan kuat.

Wells Fargo

(WFC) adalah pemegang dana teratas; Holt melihat bank berbalik setelah beberapa tahun dilanda skandal.

$ 3.2 miliar

Fidelity Cap Besar Stok
(FLCSX), yang kembali 13% setahun selama lima tahun terakhir, mengalahkan 88% dari rekan-rekan, adalah dana inti lain dengan nilai bengkok yang memiliki alokasi lebih tinggi daripada rekan-rekan untuk penerima inflasi seperti energi. "Jika Anda berpikir harga minyak akan tetap tinggi, stok energi tidak mahal dibandingkan sejarah," kata manajer Matthew Fruhan.

Fruhan mencari perusahaan yang pendapatan yang diharapkan selama tiga tahun ke depan telah salah harga oleh pasar. Perusahaan kedirgantaraan komersial adalah contohnya, karena ia mengharapkan pemulihan dalam perjalanan korporat dan liburan untuk meningkatkan prospek industri, bahkan jika permintaan tidak kembali ke tingkat pra-Covid.

General Electric

(GE) adalah pemegang dana teratas.

Sementara megacaps disukai dalam beberapa tahun terakhir, saham berkapitalisasi kecil secara historis mengungguli saat harga komoditas naik, menurut Jill Hall,

Bank of America

kepala strategi topi kecil dan menengah AS. Naiknya harga komoditas biasanya memacu peningkatan belanja modal, yang menurut Hall telah membantu penjualan perusahaan kecil lebih dari yang menjadi perhatian besar.

Margin perusahaan kecil juga kurang berkorelasi negatif dengan biaya tenaga kerja dan CPI. Satu kemungkinan alasan: The

Indeks Russell 2000
lebih condong ke penerima manfaat dari kenaikan harga minyak, seperti perusahaan energi dan barang modal, daripada ke sektor berorientasi konsumen yang lebih mungkin terkena harga minyak yang lebih tinggi dan yang memiliki bobot lebih berat dalam indeks kapitalisasi besar. Cara cepat untuk mendapatkan eksposur adalah melalui

iShares Russel 2000
ETF (IWM).

Dengan mengamuknya inflasi dan The Fed menaikkan suku bunga, obligasi menimbulkan tantangan terbesar bagi investor. (Harga obligasi bergerak berbanding terbalik dengan imbal hasil.) "Jika inflasi adalah ketakutan terbesar, maka hampir semua dana obligasi tidak akan menjadi tempat perlindungan," kata Eric Jacobson, ahli strategi pendapatan tetap di Morningstar. "Itu bukan untuk apa."

Biasanya, portofolio obligasi menawarkan pemberat dan merupakan sumber pendapatan—walaupun status itu ditantang di era suku bunga rendah. Hutang suku bunga mengambang menawarkan satu cara untuk mendapatkan penghasilan hari ini dan manfaat dari kenaikan suku bunga. Pinjaman semacam itu biasanya diberikan kepada peminjam di bawah tingkat investasi, yang berarti mereka membawa lebih banyak risiko. Tetapi kupon diatur ulang secara teratur, memungkinkan investor mendapatkan keuntungan dari kenaikan suku bunga.

Ini adalah strategi taktis untuk enam hingga 12 bulan ke depan, berdasarkan pandangan bahwa ekonomi AS belum menuju resesi—setidaknya. Itu

Tingkat Mengambang Harga T. Rowe
fund (PRFRX) telah dilakukan dengan relatif baik di berbagai latar belakang pasar, mencatat kerugian yang lebih baik dari rekan-rekan sebesar 20% selama bagian terburuk dari aksi jual pada tahun 2020 sementara juga menghapus kerugian tersebut lebih cepat, menurut Morningstar. Pilihan lain: $10.2 miliar

Pinjaman Senior SPDR Blackstone
ETF (SRLN), yang pengembalian rata-rata 3.7% selama lima tahun terakhir mengalahkan 91% dari rekan-rekan. Dana tersebut berfokus pada bagian paling likuid dari pasar pinjaman bank.

Obligasi berdurasi lebih pendek kurang sensitif terhadap kenaikan suku bunga, dan harus bertahan lebih baik daripada obligasi lain jika Fed menaikkan suku bunga melampaui apa yang diharapkan pasar, kata Christopher Alwine, yang mengawasi $250 miliar dalam strategi obligasi kena pajak Vanguard yang dikelola secara aktif.

Jacobsen dari Morningstar merekomendasikan dua dana obligasi inti dengan durasi lebih pendek daripada rekan-rekan: $4.5 miliar

Ikatan Antara Kesetiaan
(FTHRX), yang membatasi eksposur di bawah tingkat investasi hingga 10%, dan $68.7 miliar

Pendapatan Dodge & Cox
(DODIX), yang memiliki alokasi lebih tinggi untuk utang korporasi dan sekuritas daripada rekan-rekan tetapi juga memiliki 6% dalam bentuk kas dan setara pada periode pelaporan terakhir.

Dana Dodge & Cox mengembalikan rata-rata 3% selama dekade terakhir, mengalahkan hampir 80% dari rekan-rekannya. Pengembalian tahunan rata-rata 1.7% dana Fidelity selama lima tahun terakhir menempatkannya di tengah-tengah, tetapi analis Morningstar mengatakan itu cenderung bersinar selama serangan volatilitas tingkat masa lalu, dan mengalahkan 90% dari rekan-rekan sejauh tahun ini, dengan kerugian di bawah 5.5%.

TIPS adalah lindung nilai inflasi untuk menjaga daya beli. Vanguard mengalokasikan 25% dari ember obligasinya ke TIPS dalam portofolio pendapatan pensiunnya. TIPS jangka pendek memberi harga dalam banyak inflasi, yang mungkin berarti sudah terlambat untuk menambahkan ini, kata Chief Investment Officer GenTrust Jim Besaw. Tetapi TIPS jangka panjang dapat menawarkan perlindungan yang lebih baik, terutama jika inflasi tetap tinggi lebih lama dari yang diantisipasi pasar.

$ 41.2 miliar

Sekuritas Terlindungi Inflasi Vanguard
fund (VIPSX), dengan durasi 7.5 tahun, lebih lama dari rekan-rekan, adalah salah satu cara untuk mendapatkan eksposur TIPS. $1.5 miliar

SPDR Bloomberg TIPS 1-10 Tahun
ETF (TIPX) adalah hal lain. Ini memiliki durasi sekitar 4.8 tahun, sedikit lebih lama dari kebanyakan dana jangka pendek di pasar. Satu peringatan: TIPS bisa datang dengan beberapa kerutan pajak, alasan untuk memilikinya di akun penangguhan pajak.

Obligasi Tabungan Treasury Seri I, yang saat ini hanya membayar sedikit lebih dari 7%, adalah pilihan lain. Anda dapat membeli hingga $10,000 obligasi per tahun melalui Departemen Keuangan.

Investor juga tidak boleh mengabaikan uang tunai, terutama mengingat volatilitas pasar baru-baru ini. Tarif sertifikat deposito naik tipis, meski masih jauh di bawah laju inflasi. Selain itu, uang tunai bisa berguna jika terjadi aksi jual pasar besar lainnya.

Menulis untuk Reshma Kapadia di [email dilindungi]