Inflasi itu lengket — dan bahkan lebih lengket dari yang terlihat.
Sebaiknya investor membiasakan diri melihat kata itu. Inflasi lengket adalah inflasi yang mendasari, atau inflasi di daerah di mana harga cenderung berubah relatif lambat. Anggap saja kebalikan dari inflasi yang lebih fluktuatif dalam kategori seperti makanan dan energi, yang oleh para ekonom dan pembuat kebijakan mundur dari pembacaan inflasi untuk mencapai apa yang mereka sebut inflasi inti.
Setelah Departemen Tenaga Kerja melaporkan 8.3% peningkatan tahun-ke-tahun dalam total indeks harga konsumen untuk Agustus, kenaikan yang lebih besar dari yang diharapkan, ekonom dan ahli strategi Wall Street sepakat bahwa data terbaru menunjukkan inflasi tidak stabil. Michael Ashton, manajer investasi di Enduring Investments, mencatat bahwa sekitar 70% dari CPI naik pada kecepatan tahunan lebih dari 6%.
Barron menekankan masalah inflasi yang lengket bulan lalu, setelah investor dan ekonom menyambut sedikit perlambatan harga konsumen selama bulan Juli. Banyak yang percaya apa yang disebut inflasi puncak akhirnya tercapai. Tapi seperti yang dikatakan kepala ekonom Jefferies Aneta Markowska Selasa, laporan IHK terbaru mempertanyakan asumsi "inflasi puncak" dan menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja dan permintaan – bukan penawaran – masalah mendorong kenaikan harga.
Dan, seperti yang di-tweet oleh mantan Menteri Keuangan Larry Summers, "inflasi inti lebih tinggi bulan ini daripada kuartal ini, lebih tinggi kuartal ini dari kuartal terakhir, lebih tinggi paruh tahun ini dari yang sebelumnya, dan lebih tinggi tahun lalu dari yang sebelumnya."
Tetapi situasinya bahkan lebih buruk dari itu. Untuk semua perhatian yang menarik rilis CPI bulanan pemerintah, ada angka yang lebih baik untuk diperhatikan investor sekarang. Federal Reserve Bank of Cleveland menempatkan putarannya sendiri pada CPI pemerintah setiap bulan, dalam upaya untuk menangkap inflasi yang mendasarinya dengan menurunkan kenaikan dan penurunan yang ekstrim. Data CPI bank menunjukkan inflasi yang mendasari bahkan lebih kuat dari laporan CPI Agustus mencerminkan.
Dua pengukur utama dari Fed Cleveland adalah CPI median dan CPI rata-rata yang dipangkas. Yang pertama mewakili tingkat inflasi satu bulan dari komponen yang bobot pengeluarannya berada dalam persentil ke-50 dari perubahan harga. Yang terakhir adalah rata-rata tertimbang tingkat inflasi satu bulan komponen di atas persentil kedelapan dan di bawah persentil ke-92. Pada bulan Agustus, CPI median naik 6.7% dari tahun sebelumnya, menandai level tertinggi yang pernah ada dalam seri data sejak tahun 1983. CPI rata-rata yang dipangkas meningkat 7.2% dari tahun sebelumnya.
Dari semua data inflasi yang dilaporkan Selasa, profesor ekonomi Harvard Jason Furman mengatakan dia lebih memilih CPI median Fed Cleveland. Dia menyebut cetakan Agustus "sangat jelek," dan mencatat bahwa melihat perubahan tiga bulan menunjukkan bagaimana inflasi yang lengket menguat, bahkan ketika harga inti - atau yang tidak termasuk makanan dan energi - turun. Satu bulan tidak membuat tren tetapi tiga bulan melakukannya, dan trennya jelas.
Laporan CPI saja berarti Federal Reserve akan menaikkan suku bunga lagi 0.75% bulan ini, dan harapan yang tersisa dari kenaikan suku bunga yang lebih kecil sudah mati. Pedagang pada hari Selasa mulai menetapkan harga dalam peluang kenaikan poin penuh, dengan
ekstensi CM
data menunjukkan bahwa probabilitas pada 18%, naik dari nol sehari sebelumnya.
Lebih penting daripada apakah Fed mengejutkan dengan kenaikan satu poin persentase minggu depan adalah seberapa tinggi suku bunga pada akhirnya akan pergi. Pemikirannya adalah bahwa Fed menaikkan tingkat front-loading, menghasilkan apa yang disebut tingkat terminal sekitar 4%. Tetapi Markowska di Jefferies menyebut data harga konsumen Agustus sebagai pengubah permainan, dan sekarang mengharapkan bahwa Fed akan menaikkan setidaknya menjadi 4.5%.
Markowska berpikir The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 0.75% bulan ini dan pada pertemuan kebijakan berikutnya, pada bulan November. Itu berarti ekspektasi investor untuk laju kenaikan suku bunga melambat setelah bulan ini mungkin akan pupus, dengan suku bunga berpotensi mengakhiri tahun setengah poin lebih tinggi dari asumsi kebanyakan saat ini.
Menulis ke Lisa Beilfuss di [email dilindungi]