Inflasi Melonjak. Berikut Beberapa Perubahan Portofolio yang Perlu Dipertimbangkan.

Apa yang terjadi selanjutnya dengan inflasi mungkin memegang kunci untuk arah pasar ke depan, kata Jim Cielinski, kepala global pasar pendapatan tetap Janus Henderson, mengatakan agak teliti pada konferensi virtual Rabu untuk menawarkan panduan penasihat tentang konstruksi portofolio. “Banyak dari apa yang kita lihat (dalam ekonomi global) hampir tidak sementara dan berumur pendek seperti yang dipikirkan banyak orang,” katanya. Namun, "masalah rantai pasokan mulai teratasi."

Itu akan sangat membantu memadamkan "perdagangan ketakutan" yang didorong oleh inflasi saat ini. Memang, raksasa pelayaran global Maersk baru-baru ini memperkirakan bahwa masalah rantai pasokan dan tarif pengiriman akan mulai normal pada awal paruh kedua tahun ini. 

Federal Reserve pasti terus mencermati tekanan inflasi yang didorong oleh rantai pasokan. Sementara setidaknya tiga atau empat kenaikan suku bunga sangat mungkin terjadi tahun ini, menurut Cielinski, The Fed mungkin tidak merasa terdorong untuk terus menaikkan suku bunga setelah itu. Itu bisa menjadi kejutan bagi pengamat pasar yang mengantisipasi periode kenaikan suku bunga yang lebih lama. 

"Kepanikan bahwa tarif akan melesat ke bulan tampaknya tidak masuk akal," kata Cielinski. Dia memperkirakan bahwa imbal hasil Treasury 10-tahun, yang mencapai 2% setelah berita CPI Kamis, mungkin tidak naik lebih jauh tahun ini karena kenaikan suku bunga jangka pendek cukup memperlambat ekonomi untuk menumpulkan tekanan inflasi. 

Jika dia benar dalam pandangan itu, maka obligasi dengan tanggal yang lebih panjang dapat kembali disukai oleh investor pendapatan tetap setelah imbal hasil Treasury 10-tahun stabil. Dalam kuartal terakhir, dengan ekspektasi bahwa suku bunga akan naik, banyak investor berfokus pada obligasi jangka pendek untuk menghindari durasi, atau risiko suku bunga.

Rotasi yang sedang berlangsung. Bahkan jika inflasi mulai mendingin, investor tidak boleh mengandalkan pengembalian cepat ke sektor-sektor terpanas yang mendukung sebelum gejolak pasar baru-baru ini. 

"Kami sudah selesai dengan era penilaian tinggi untuk preprofitable atau bahkan prerevenue perusahaan," kata George Maris, co-kepala ekuitas di Janus Henderson. Itu akan menjadi pertanda buruk bagi saham-saham teknologi yang pernah terbang tinggi yang telah runtuh ke bumi. Dia menambahkan bahwa "dengan inflasi dan suku bunga ditetapkan untuk menetap di pesawat yang lebih tinggi dari sebelumnya, investor akan lebih fokus pada penilaian." Rekan Maris, Alex Crooke, co-head of equity untuk wilayah EMEA dan Pasifik di Janus Henderson, setuju.

“Sejak awal 2022, kami telah melihat rotasi besar dari pertumbuhan menjadi nilai,” kata Crooke. Sebagai salah satu contoh, Vanguard Growth ETF (

LUBANG
) telah turun lebih dari 10% sejauh ini pada tahun 2022, menurut Morningstar, sedangkan Vanguard Value ETF (

VTV
) sederhana di tahun hitam-to-date.

Carilah lebih banyak hal yang sama dalam beberapa minggu dan bulan mendatang .. "Latar belakang makro akan terus mendukung nilai, bahkan setelah kinerja yang lebih baik baru-baru ini," katanya, menambahkan bahwa "saham nilai terus diperdagangkan dengan diskon yang luar biasa besar untuk saham pertumbuhan .” 

Maris juga melihat rotasi menjulang dari saham megacap ke topi kecil. Dia mencatat bahwa setelah multiyear run-up yang luar biasa, lima saham terbesar (

Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon, dan Alphabet) menyumbang 50% dari Nasdaq 100, dan 25% dari S&P 500. Perusahaan-perusahaan itu mulai melihat tingkat pertumbuhan yang matang, bahkan ketika mereka memiliki penilaian tinggi. Favorit pasar

Apple
,
misalnya, melihat lonjakan penjualan 33% pada fiskal (September) 2021 namun diperkirakan akan membukukan pertumbuhan pendapatan sebesar 8% tahun ini dan 6% tahun depan, menurut perkiraan konsensus. 

Jika Maris benar bahwa rotasi dari saham teknologi megacap dapat terjadi pada tahun 2022, “maka saham dengan kapitalisasi lebih kecil, menurut definisi, dapat melakukan jauh lebih baik tahun ini,” katanya. 

Ketahui Alt Anda. Penasihat telah lebih dekat merangkul investasi alternatif di kuartal terakhir untuk mengurangi eksposur ke portofolio saham dan obligasi tradisional. Namun setiap jenis kelas aset "alt" akan memiliki hasil yang berbeda dalam lingkungan ekonomi yang berubah, menurut David Elms, kepala diversifikasi aset alternatif di Janus Henderson. "Beberapa investasi, seperti utang swasta dan ekuitas swasta akan mencerminkan rekan-rekan pasar publik mereka jika suku bunga bergerak lebih tinggi." dia berkata. “Ekuitas swasta sangat sensitif terhadap suku bunga karena perusahaan PE menggunakan leverage utang dalam model bisnis mereka,” tambahnya.

Sebaliknya, Elms menyarankan agar investor mencari aset yang akan mendapat manfaat dari inflasi, seperti komoditas. Dia juga berpikir bahwa dana "mengikuti tren" mungkin berjalan dengan baik pada tahun 2022. Dana ini mengikuti pergerakan yang ada di kelas aset, seperti pergerakan ke bawah dalam nilai saham pertumbuhan atau pergerakan ke atas dalam komoditas atau suku bunga. 

Memang, indeks Hedge Fund Research (HFR), Trend Mengikuti telah meningkat lebih dari 8% selama 12 bulan terakhir. Baru-baru ini, Dana Tren Pasar LoCorr (

LOTAX
) telah meningkat lebih dari 7% sejauh ini pada tahun 2022.

Sebuah Rebound untuk Cina? Sementara konferensi Janus Henderson membahas berbagai pasar dan tema, melihat ekuitas China sangat menarik.

Mike Kerley, manajer portofolio Janus Handerson yang mencakup ekuitas Pasifik, mencatat bahwa indeks MSCI China berkinerja buruk di bawah S&P 500 pada tahun 2021 dengan 49 poin persentase yang menakjubkan, “kesenjangan terbesar yang pernah ada.” Penurunan besar-besaran itu terjadi bahkan ketika ekonomi China tumbuh 8% tahun lalu. 

Penurunan pasar disebabkan oleh kurangnya stimulus fiskal dan moneter di China (sementara sebagian besar negara lain memperkenalkan pendanaan stimulus yang menggelembungkan aset), peraturan yang lebih ketat pada banyak perusahaan domestik, kebijakan Covid tanpa toleransi yang menyebabkan penguncian yang meluas, dan peningkatan dalam biaya komoditas, menurut Kerley. China tetap menjadi pengimpor komoditas yang rakus.

Namun Kerley melihat kemungkinan tunas hijau pada tahun 2022. “Pemerintah melonggarkan kebijakan moneter dan akan memiliki kebijakan fiskal yang lebih fokus untuk menjaga setiap kantong kelemahan ekonomi,” prediksinya. “China akan menjadi satu-satunya ekonomi utama yang melonggarkan kebijakannya pada 2022,” simpul Kerley. Dan dia menambahkan bahwa “aliran berita peraturan telah mencapai puncaknya” dan akan mereda pada tahun 2022 ketika negara tersebut bergerak untuk menerapkan kebijakan yang dibahas pada tahun 2021. 

Di era pengetatan kondisi moneter global, saham China mungkin muncul sebagai pemenang kembalinya tahun 2022.