Sebelum pandemi, PPI tidak melakukan pekerjaan yang baik dalam memprediksi CPI, kata
citi
ekonom Veronica Clark. “Tetapi ketika kita mendapatkan perubahan besar, seperti tahun lalu, itu adalah indikator utama yang lebih andal,” katanya.
Dan detail PPI sangat mencolok. Untuk grosir, harga sayuran naik 82% bulan lalu dari tahun sebelumnya. Harga gabah naik 40% sedangkan kategori daging dan ikan naik rata-rata 23% dibandingkan Maret 2021. Lalu ada energi. Minyak pemanas rumah, solar, dan bensin masing-masing naik 106%, 64%, dan 60%.
Itu adalah kategori yang, tentu saja, yang dikeluarkan oleh para bankir sentral untuk mendapatkan metrik inflasi pemandu kebijakan "inti". Di situlah letak alasan argumen inflasi puncak tampaknya tidak jujur dan juga cacat. Ini didasarkan pada kenaikan inflasi inti yang lebih kecil dari perkiraan, yang dalam waktu normal berarti inflasi yang mendasari dan tidak kontroversial.
Tapi sekarang, harga pangan dan energi yang sudah tinggi melonjak saat perang di Ukraina berkecamuk, mengancam pasokan pangan dan energi dunia mengingat jumlah pupuk, minyak, dan tanaman yang berasal dari wilayah tersebut. Pangan dan energi semakin banyak mengambil pendapatan bisnis dan rumah tangga, yang pada gilirannya memperburuk sentimen dan mengangkat ekspektasi inflasi.
Pertimbangkan laporan terbaru dari Federasi Nasional Bisnis Independen. Sepertiga pemilik usaha kecil sekarang menyebut inflasi sebagai masalah terbesar mereka, naik dari sekitar seperempat pemilik di bulan Februari. Sebanyak 72% pemilik bersih menaikkan harga jual rata-rata bulan lalu—pembacaan tertinggi dalam 48 tahun sejarah survei. Sementara itu, sebuah laporan dari Fed New York menunjukkan satu tahun ekspektasi inflasi konsumen melonjak dari grafik, naik rekor 6.6% di bulan Maret. Itu hampir tidak terdengar seperti inflasi telah mencapai puncaknya.
Salah satu indikasi tentang apa yang sebenarnya dirasakan oleh rumah tangga dan bisnis adalah ukuran yang disusun oleh John Williams, seorang ekonom yang menjalankan situs web Statistik Pemerintah Bayangan. Dia menggunakan metodologi CPI yang digunakan pemerintah pada 1980-an, sebelum mengubah cara memperlakukan perumahan, dan memperkenalkan konsep seperti substitusi. CPI resmi tidak lagi mengukur biaya mempertahankan standar hidup yang konstan, kata Williams. Indeksnya, yang menurutnya mencerminkan biaya mempertahankan standar hidup, naik 17.2% dari tahun sebelumnya—tercepat sejak 1947. Itu sebagai ukuran Barron's Basics kolom ini, perubahan harga rata-rata di seluruh kebutuhan pokok seperti daging, susu, dan gas, naik 19% dari tahun sebelumnya.
Ada alasan di luar makanan dan energi untuk meragukan argumen inflasi puncak. Untuk satu hal, Clark dari Citi mengatakan sementara matematika sederhana mungkin membuat angka inflasi segera tampak stabil, investor harus bersiap untuk lonjakan baru dalam beberapa bulan mengingat risiko kenaikan harga komoditas.
Kemudian berlindung, yang mewakili sepertiga dari CPI. Komponen naik 5% pada bulan Maret dari tahun sebelumnya, lebih cepat dari pada bulan Februari. Richard Farr, kepala strategi pasar di Merion Capital Group, menyebut perlindungan sebagai "delta nyata" dalam inflasi inti dan mengatakan biaya perlindungan akan melonjak lebih tinggi. Dia mencatat Federal Reserve Bank of Dallas melihat inflasi sewa meningkat menjadi 6.9% dari tahun ke tahun pada Desember 2023—perkiraan yang menurut Farr rendah. Harga rumah terus meningkat sejak survei dilakukan, dengan harga sewa tertinggal di belakang harga rumah sekitar satu tahun, dan itu belum lagi tekanan ke atas yang berasal dari penghapusan moratorium penggusuran pandemi, katanya.
Ada faktor teknis yang diabaikan juga berperan. Pemerintah telah mengatakan pada bulan April akan mengubah cara mengukur harga kendaraan baru, menukar seri saat ini untuk indeks eksperimental menggunakan data dari perusahaan analitik JD Power. Indeks eksperimental telah berjalan secara signifikan di depan indeks kendaraan baru yang diterbitkan, yang mewakili 4% dari total CPI, yang berarti perubahan tersebut akan meningkatkan angka inflasi konsumen mulai bulan ini.
Pendaftaran Newsletter
Review & Preview
Setiap malam pada hari kerja, kami menyoroti berita pasar konsekuensial hari itu dan menjelaskan apa yang mungkin penting besok.
Apa artinya semua ini bagi pasar saham? Sejauh ini, margin perusahaan telah bertahan, bahkan mencapai rekor tertinggi pada kuartal keempat, kata Nancy Tengler, CEO dan kepala investasi di Laffer Tengler Investments. "Tapi kekuatan harga tidak terbatas," katanya. Tengler memperkirakan dampak dari lonjakan harga produsen akan mulai muncul pada panduan kuartal kedua dan setahun penuh, dengan para eksekutif kehilangan petunjuk tentang resistensi harga dan tekanan margin saat musim pendapatan kuartal pertama berlangsung.
“Saya pikir inflasi yang kaku dan persisten akan bersama kita untuk waktu yang lama,” kata Tengler, mencatat bahwa CPI “lengket” Fed Atlanta—sekeranjang barang yang mengubah harga relatif lambat—naik 4.7% di bulan Maret dari tahun sebelumnya. . Dia telah memposisikan untuk inflasi yang sedang berlangsung dan pertumbuhan yang melambat, mendukung bidang-bidang termasuk bahan, energi, dan kepercayaan investasi real estat.
Narasi inflasi puncak adalah salah satu yang populer, untuk alasan yang jelas, dan tidak berbeda dengan argumen sebelumnya tentang inflasi sementara. Tetapi investor tidak boleh membelinya, setidaknya belum.
Menulis untuk Lisa Beilfuss di [email dilindungi]
