Mobileye Intel Akan Diputar Dengan Diskon Luar Biasa

Kesimpulan

• Ini waktu yang buruk untuk IPO, tapi IntelINTC
  masih berencana untuk menawarkan satu.
• Mobileye akan memasuki pasar dengan harga yang sama dengan yang dibayar Intel lima tahun lalu, meskipun CAGR pendapatannya 36%.

Dengan pasar beruang yang kuat, ini adalah waktu yang buruk bagi perusahaan untuk go public, itulah sebabnya penawaran umum perdana turun hampir 80% pada saat ini pada tahun 2022 dibandingkan dengan waktu yang sama tahun lalu. Namun demikian, Intel Corp (INTC, Finansial) berencana untuk melanjutkan spin-off dari anak perusahaan self-driving Mobileye, mengirim sahamnya turun lebih dari 3%.

Meskipun IPO Mobileye tidak akan menghasilkan banyak uang di pasar saat ini dibandingkan dengan apa yang mungkin diperoleh dalam gelembung pelonggaran kuantitatif pada akhir 2020 dan awal 2021, Intel sangat membutuhkan uang tunai untuk mendanai pembangunan semikonduktor padat modalnya. bisnis produksi.

Menurut pengajuan hari Selasa, Mobileye menargetkan IPO yang akan bernilai $ 15.9 miliar, atau sekitar $ 18 hingga $ 20 per saham. Lima tahun lalu, Intel membeli Mobileye seharga $ 15.3 miliar, dan sejak itu, bisnis swakemudi telah meningkatkan penjualannya dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 36%. Dengan kata lain, kebutuhan Intel akan uang tunai mungkin terbukti menjadi keuntungan bagi investor karena mengeluarkan Mobileye dengan diskon yang luar biasa.

Intel kekurangan uang tunai

Investor Intel telah lama menunggu spin-off Mobileye. Ketika Mobileye pertama kali mengajukan dokumen untuk IPO-nya Maret lalu, itu sudah dikerjakan setidaknya selama satu tahun.

Di tengah kelangkaan chip global yang berkepanjangan, pemerintah AS telah memberikan insentif keuangan kepada perusahaan domestik untuk membangun fasilitas produksi semikonduktor di dalam negeri. Fasilitas produksi ini, yang tidak hanya memproduksi keripik untuk perusahaan mereka sendiri tetapi juga untuk perusahaan lain, disebut “fab”. Selama beberapa dekade terakhir, AS semakin banyak mengalihdayakan produksi chip ke pabrikan di negara lain untuk memanfaatkan tenaga kerja yang lebih murah dan proses yang lebih efisien, tetapi seperti yang telah kita lihat dalam krisis Covid-19, mengandalkan perdagangan internasional untuk semikonduktor. merupakan kewajiban yang sangat besar.

Intel melihat situasi ini sebagai peluang utama untuk kembali tumbuh. Membangun dari kepemimpinan industri yang luar biasa yang pernah dipegangnya bertahun-tahun yang lalu, perusahaan berharap dapat sekali lagi mendapatkan kembali dominasi semikonduktor.

Namun, manufaktur semikonduktor adalah industri padat modal, yang merupakan salah satu alasan mengapa Intel meninggalkannya di masa lalu. Insentif pemerintah diharapkan dapat membantu biaya, tetapi perusahaan masih perlu menginvestasikan uangnya sendiri.

Sementara prospek pertumbuhan untuk Mobileye bagus, ia masih melaporkan kerugian bersih pada intinya, menjadikannya pilihan yang mudah bagi Intel untuk melakukan spin off sekarang karena membutuhkan uang tunai.

Intel akan mempertahankan kendali Mobileye dengan memegang 750 juta lembar saham Kelas B, yang memiliki 10 kali hak suara saham Kelas A. Hanya akan ada 46.26 juta saham Kelas A, dengan potensi lebih jika penjamin emisi memutuskan untuk menggunakan opsi mereka.

Pandangan Mobileye

Mobileye telah menjadi bisnis yang sukses bagi Intel sejak diakuisisi. Perusahaan membuat chip yang menggerakkan sistem bantuan pengemudi dan kamera untuk kendaraan self-driving, pasar yang diperkirakan akan tumbuh sekitar 13.38% per tahun dari 2022 hingga 2030 menurut perkiraan dari Precedence Research.

Selama lima tahun terakhir, Mobileye telah meningkatkan penjualan dengan CAGR sebesar 36%, dan jika dapat mempertahankan sesuatu yang mendekati kecepatan ini, Mobileye memiliki potensi untuk tumbuh lebih cepat daripada pasar kendaraan self-driving yang lebih luas.

Pengajuan IPO baru-baru ini menunjukkan pendapatan Mobileye telah tumbuh dari $879 juta pada 2019 menjadi $1.39 miliar tahun lalu. Berdasarkan laporan pendapatan kuartal kedua Intel, segmen Mobileye memiliki pendapatan sebesar $854 juta untuk paruh pertama tahun 2022, bersama dengan kerugian operasional sebesar $36 juta dan kerugian bersih sebesar $67 juta untuk periode enam bulan yang sama.

Penawaran umum baru telah memiliki reputasi menurun segera setelah memasuki pasar karena memudarnya antusiasme pasar serta opsi yang dilakukan oleh penjamin emisi dan orang dalam. Dikombinasikan dengan pasar beruang dan kurangnya profitabilitas Mobileye saat ini, meskipun pasar swakemudi dan bantuan pengemudi memiliki proyeksi pertumbuhan yang kuat, saham tidak mungkin berjalan dengan baik dalam waktu dekat.

Di atas angin sakal untuk IPO Mobileye, investor juga menjadi kecewa dengan gagasan mobil self-driving. Sistem self-driving telah terbukti jauh lebih sulit untuk disempurnakan daripada yang diperkirakan banyak orang pada awalnya. Meskipun teknologi self-driving dan driver-assist telah berguna untuk jalan kota yang ditandai dengan baik dan diaspal dengan baik, hal-hal menjadi jauh lebih rumit ketika menyangkut jalan yang ditandai dengan buruk, penuh lubang, memerlukan pengambilan keputusan yang rumit (seperti seperti lingkaran lalu lintas dan lampu lalu lintas yang unik), dll.

Takeaway

Secara keseluruhan, sementara hasil yang lebih rendah dari perkiraan dari IPO Mobileye akan menandai berita buruk bagi Intel, ini bisa dibilang lebih baik daripada menyimpan perusahaan yang membakar uang di neraca ketika yang dibutuhkannya saat ini adalah uang tunai. Waktu yang buruk dari kembalinya Mobileye ke pasar publik juga bisa berarti diskon yang luar biasa bagi investor yang tertarik dengan saham tersebut.

Ada argumen kuat yang dibuat bahwa Mobileye layak mendapatkan penilaian rendah di lingkungan pasar saat ini. Spekulasi akan selalu memainkan peran kunci dalam pertumbuhan valuasi saham, terlepas dari apakah kita berada di pasar bull atau bear. Mobileye dapat menghadapi tantangan penilaian jangka pendek tambahan dari aksi jual pasca-IPO, dan dalam jangka panjang, teknologi self-driving mungkin terbukti sulit untuk ditingkatkan di luar program bantuan pengemudi dan autopilot penggunaan terbatas.

Pengungkapan

Saya/kami tidak memiliki posisi di saham mana pun yang disebutkan, dan tidak memiliki rencana untuk membeli posisi baru di saham yang disebutkan dalam 72 jam ke depan.