Wawancara: Platform DeFi TrueFi mengungkap SBP $750 juta untuk Alameda

Biasanya, di dunia cryptocurrency, peminjam dipaksa untuk menagih terlalu banyak untuk mengambil pinjaman. Mengingat volatilitas kripto, ini intuitif – jaminan yang berlebihan membantu mengurangi kemungkinan nilai agunan lebih rendah daripada pinjaman jika terjadi penurunan pasar. Misalnya, jika saya ingin mengambil pinjaman sebesar $10,000 USDT, saya biasanya akan dipaksa untuk mengagunkan dengan $15,000 kripto – rasio jaminan sebesar 150%.

Sementara penyangga keamanan ini masuk akal dari sudut pandang pemberi pinjaman, bagi peminjam ini mengurangi efisiensi modal, mengingat agunan – $15,000 dalam contoh di atas – dikorbankan; Saya tidak dapat memperoleh hasil atau menggunakan modal itu di tempat lain.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Jadi, apakah pinjaman tanpa jaminan dimungkinkan di crypto? Kami memang melihat praktiknya di ruang trad-fi, tetapi sejauh ini, crypto belum memecahkannya. Di sinilah TrueFi masuk, sebuah protokol yang dibuat oleh TrustToken untuk pinjaman tanpa jaminan, didukung oleh apa yang mereka katakan sebagai skor kredit on-chain pertama. Tata kelola dilakukan melalui pemegang token TRU, yang juga memutuskan apakah peminjam kredibel. Dengan sistem kredit tanpa izin, harapannya proses pinjaman dapat disederhanakan dan dioperasikan murni melalui insentif.

Bulan lalu, TrustToken meluncurkan portofolio peminjam tunggal pertamanya di platform TrueFi. Dirancang khusus untuk Alameda Research, perusahaan perdagangan aset digital, perusahaan ini dijadwalkan untuk memberikan modal kerja hingga $750 juta di tahun pertama. Kami bertemu dengan Michael Gasiorek, Kepala Pemasaran di TrustToken, untuk menggali lebih dalam protokol DeFi dan portofolio peminjam tunggal. Kami juga berbicara dengan Co-CEO Alameda Research, Sam Trabucco.

TrueFi – Michael Gasiorek, Kepala Pemasaran

Invezz: Apakah menurut Anda pasar pinjaman dengan jaminan berlebih dalam kripto akan kehilangan pangsa pasar ke sektor tanpa jaminan, dan/atau apakah Anda memperkirakan akan terjadi perpecahan demografi di antara keduanya (yaitu ritel/individu yang menggunakan pinjaman dengan jaminan berlebih dan lembaga yang menggunakan pinjaman tanpa jaminan)? Apakah Anda pikir pasar pinjaman tanpa agunan akan pernah menyusul overcollateralised?

Michael Gasiorek: Kami pikir pinjaman tanpa agunan akan memakan pinjaman dengan agunan berlebihan, tentu saja. Kami membangun bisnis kami di sekitar taruhan ini karena dua alasan: pertama, karena pinjaman tanpa agunan hanyalah cara yang lebih baik, lebih hemat modal dalam memanfaatkan modal seseorang – dan itu berlaku untuk institusi seperti halnya sektor ritel. Kedua, karena fenomena yang sama ini telah lama terjadi di sektor keuangan tradisional di seluruh jajaran instrumen utang, mulai dari kredit pribadi hingga pinjaman pelajar dan seterusnya. Alasan utama pinjaman tanpa jaminan belum lebih populer di kripto adalah karena kecanggihan penilaian kredit dan koleksi belum mengejar kecanggihan pinjaman blockchain secara keseluruhan. Kami berharap itu berubah dengan cepat, dan kami berharap menjadi salah satu perusahaan utama yang berkontribusi pada solusi.

yaitu: Seberapa terdesentralisasi menurut Anda TrueFi menjadi, atau akankah selalu ada elemen sentralisasi? Lebih khusus lagi, apakah mungkin untuk menyelesaikan proses seperti KYC dan pemeriksaan peminjam secara otomatis secara berantai? Jika demikian, apakah Anda memiliki kerangka waktu dalam pikiran?

mg: Kami percaya TrueFi akan terdesentralisasi sepenuhnya seiring waktu. Kami bekerja dengan sejumlah proyek untuk mendesentralisasikan fitur seperti KYC dan pemeriksaan peminjam, dan mendalami proses operasional dan hukum kami sendiri untuk desentralisasi protokol. Seperti halnya semua pengembangan baru dan kepatuhan terhadap peraturan, kerangka waktu sulit diprediksi.

yaitu: Apakah Anda akan mempertimbangkan untuk bekerja sama dengan protokol lain untuk membantu membangun skor kredit yang lebih akurat (atau menurut Anda tidak mungkin berinteraksi dengan blockchain lain dalam waktu dekat)? Bagaimana dengan platform Ethereum lainnya seperti AAVE?

mg: Kami melakukan lebih dari sekadar memikirkannya: Kami sedang berdiskusi dengan beberapa protokol terpilih yang berfokus pada membangun skor ini, dan dengan beberapa proyek untuk membuatnya tersedia lebih luas di seluruh DeFi. Meskipun mungkin masih terlalu dini untuk merealisasikan penilaian kredit di berbagai rantai, kami berharap untuk memiliki kemitraan penilaian kredit yang lebih kuat dan sarana yang tersedia lebih luas untuk berbagi skor ini dengan protokol lain segera. Kami berharap skor ini pada akhirnya secara langsung memengaruhi tingkat dan rasio jaminan peminjam teratas di tidak hanya protokol terkenal seperti AAVE, tetapi juga banyak protokol DeFi yang masih dibangun, karena langkah industri ke pinjaman tanpa jaminan atau undercollateralised mendapatkan momentum . Kami menghargai kemajuan ini tidak hanya untuk tim kami, tetapi banyak pada nilai kemitraan yang hebat. Terlalu dini untuk menyebutkan nama, tetapi Anda akan dapat membuat beberapa tebakan terpelajar dari kolaborator kami selama satu atau dua kuartal berikutnya. Sementara itu, jika Anda seorang pembangun, Anda juga akan melihat kami membuat hadiah pengembang di berbagai hackathon dan konferensi untuk memasukkan skor kredit kami ke sirkulasi yang lebih dalam – lebih lanjut tentang itu segera juga!

yaitu: Saya perhatikan telah ada rencana untuk beralih dari persetujuan pinjaman melalui sistem pemungutan suara, ke model on-chain otomatis. Ini sangat menarik – apakah Anda yakin ini masih cukup jauh di masa depan (karena alasan seperti kemungkinan periode waktu yang terlibat dalam pengembangan kontrak pintar dan kompleksitas pasar pinjaman)?

mg: Voting pinjaman adalah cara yang baik untuk bootstrap model kredit, dengan kebijaksanaan orang banyak. Namun, tidak pernah ada rencana untuk mengandalkan keterlibatan publik untuk memeriksa pinjaman jutaan dolar – terutama karena keputusan ini sering kali harus dibuat dengan asimetri informasi, berdasarkan NDA yang ditandatangani dengan peminjam yang bersangkutan. Singkatnya, pemungutan suara publik perlu diganti: Biaya gas pemungutan suara, kesenjangan informasi yang ada dalam pemungutan suara ini, dan waktu penyelesaian untuk memeriksa pinjaman baru tidak optimal bagi pemberi pinjaman, peminjam, dan protokol. Yang mengatakan, tanpa sistem ini, TrueFi tidak akan pernah membangun buku peminjaman atau sejarah pembayaran yang memungkinkan model kredit modern kita ada.

 Sejauh mengadopsi model kredit ke dalam pinjaman harian, saya yakin kami hampir siap untuk beralih resmi ke pinjaman berbasis model secara langsung, sambil menunggu beberapa penyesuaian frontend dan backend – semua sebagian besar dibuat di tempat terbuka, dengan persetujuan DAO. Kami berharap meluncurkan pinjaman berdasarkan model kredit akan memungkinkan kami untuk menghilangkan biaya gas persetujuan pinjaman, mengurangi waktu untuk mendapatkan uang tunai di tangan peminjam menjadi menit versus hari, meringankan beban pemegang TRU kami, dan secara keseluruhan, tumbuh buku pinjaman kami secara dramatis. Tentu saja, kami bekerja keras untuk mendapatkan model yang beredar ASAP.

yaitu: Sumber utama sentralisasi lainnya adalah bahwa perjanjian hukum untuk pinjaman disentralisasi dan di luar rantai – apakah ini mungkin untuk dipindahkan (saya perhatikan rencana DAO – apakah ini masih dikerjakan)?

mg: Tanpa melampaui rencana departemen hukum kami, saya dapat berkomentar bahwa kami sedang menyelidiki cara memindahkan kontrak dengan manajer aset dan peminjam kami secara on-chain, terinspirasi oleh karya luar biasa dari DAO tertentu yang kuat secara hukum yang telah lama kami amati. Kami berharap bahwa mungkin, ya, untuk memindahkan banyak dokumentasi secara on-chain, dan juga membuatnya lebih – jika tidak sepenuhnya – transparan.

yaitu: TVL di platform saat ini $ 416 juta – ke mana Anda melihat diri Anda pergi? Selain itu, ada penurunan 21% di TVL selama sebulan terakhir, yang merupakan penurunan terbesar kedua di 50 teratas Ethereum (menurut Defi Llama). Menurut Anda apa alasannya dan apakah volatilitas seperti ini mengkhawatirkan Anda ke depan?

mg: Kami telah mengatakannya sebelumnya: Kami berharap TrueFi, pada waktunya, menjadi protokol triliunan dolar. Berani, tetapi bukannya tidak realistis: Dengan penghematan biaya, kecepatan, dan akses global yang disediakan oleh teknologi blockchain, kami benar-benar percaya bahwa TrueFi mampu menangkap setidaknya beberapa persen dari pasar pinjaman global ~$8 triliun. Bagaimanapun, kami mencapai miliar pertama kami dalam pinjaman, tanpa default, dalam tahun pertama kami, hanya meminjamkan ke dana kripto – secara proporsional, sebagian kecil dari permintaan pinjaman global. 

Yang mengatakan, mari kita lihat TVL kita dulu dan sekarang. Pertama, dengan pasar yang kacau, permintaan modal telah merosot ke posisi terendah baru-baru ini, baik dalam ukuran maupun dalam tingkat. Permintaan modal yang lebih rendah berarti pasokan modal yang lebih rendah dari pemberi pinjaman, yang, cukup masuk akal, mengejar hasil di tempat lain. Kedua, TrueFi sedang mengalami perubahan transformatif pada desainnya dalam hal pelanggan yang dilayaninya – sekarang, manajer aset membangun portofolio yang dipesan lebih dahulu, bukan hanya peminjam kripto yang mencari uang tunai – yang sebanding dengan iPhone sebelum dan sesudah app store. Demikian juga, TrueFi mengubah sifat bagian-bagian komponennya: unit bisnis yang diperlukan untuk mendapatkan dana baru, persyaratan KYC yang kini hadir dengan peluang keuangan tertentu, penerapan model kredit yang sepenuhnya mengubah hubungan pemegang TRU dengan platform – untuk menyebutkan beberapa perubahan utama. Itu, tentu saja, berarti semakin sakit ketika bisnis baru ini berdiri. 

Semua yang dikatakan, kami melihat model baru bekerja: Sejak meluncurkan pasar pinjaman TrueFi, TrueFi sekarang menjadi rumah bagi 7 peluang keuangan total – dengan setidaknya 3-5 lebih direncanakan untuk diluncurkan sebelum kuartal berakhir. Portofolio ini melayani beragam peluang, dari pinjaman protokol ke protokol dengan Perpetual Protocol hingga pinjaman B2B di LatAm dengan delt.ai dan kumpulan peminjam tunggal yang meminjamkan ke peminjam paling diinginkan di dunia dalam kripto. 

Kami berharap portofolio ini menawarkan dua manfaat yang tidak dapat ditandingi oleh protokol pinjaman tanpa jaminan lainnya. Bagi pemberi pinjaman, ini berarti keragaman peluang keuangan yang jauh melampaui apa yang biasanya tersedia di DeFi. Untuk protokol pada umumnya, mereka memberikan diversifikasi sektor pasar yang membuat TVL dan Nilai Total kami Luar Biasa (yaitu, "uang di tempat kerja") didistribusikan lebih kuat di seluruh sektor yang terisolasi dari siklus boom dan bust crypto.

Saat pasar turun, TrueFi terus mendiversifikasi peluang layanan keuangannya, dan karena permintaan modal sekali lagi meningkatkan tarif, kami berharap TrueFi berada dalam posisi terbaik untuk mencapai target triliunan dolar itu. Sampai saat itu, kami sedang menunduk, membangun.

Penelitian Alameda – Sam Trabucco, Co-CEO

Alameda Research adalah perusahaan perdagangan cryptocurrency multi-strategi, yang diharapkan dapat menarik hingga $750 juta modal kerja dari portofolio peminjam tunggal pertama di platform TrueFi. Selain wawancara kami dengan TrueFi, kami bertemu dengan Co-CEO Alameda Sam Trabucco untuk menanyakan beberapa pertanyaan tentang TrueFi dan pinjaman crypto tanpa jaminan.

Invezz: Bagaimana tingkat bunga untuk SBP (serta transaksi lain yang telah Anda selesaikan dengan TrueFi) dibandingkan dengan apa yang bisa Anda dapatkan di tempat lain di pasar?

Sam Trabucco: Tingkat bunga kompetitif dengan apa yang bisa kita dapatkan di tempat lain. 

yaitu: Seberapa besar keuntungan menerima pinjaman tanpa jaminan, dibandingkan dengan pinjaman kripto yang lebih tradisional?

TT: Pinjaman tanpa agunan jauh lebih hemat modal, jadi pasti lebih disukai.

yaitu: Apakah Anda memiliki pendapat tentang masa depan protokol TrueFi, serta pinjaman tanpa jaminan pada umumnya?

TT: Kami percaya pinjaman tanpa agunan on-chain akan terus tumbuh dan melihat TrueFi sebagai salah satu penerima manfaat melalui pertumbuhan itu. 

yaitu: Akankah tesis investasi untuk SBP berbeda dari aktivitas perusahaan lainnya, atau akankah sebagian besar mendukung strategi perdagangan dan arbitrase yang sama (dan apakah Anda dapat memberikan lebih banyak gambaran secara spesifik)?

TT: Dana dari SBP akan mendukung aktivitas trading, market making, dan investasi perusahaan.