Pergeseran inventaris mengurangi PDB Q2 sementara pasar mengalami pengetatan tambahan

Kekhawatiran resesi AS berada di garis depan pagi ini dengan rilis data PDB AS, menunjukkan kuartalan kedua berturut-turut kontraksi. Ini datang di tengah salah satu yang tercepat normalisasi kebijakan upaya dalam sejarah Fed, ditambah dengan inflasi ritel yang tinggi selama empat dekade.

PDB berkontraksi 0.9% pada Q2 2022 secara tahunan, berada di atas Fed Atlanta 27^th Juli 2022 ramalan dari -1.2% YoY. Ini mengikuti kontraksi 1.6% pada Q1 2022.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Kebingungan pasar menjelang rilis data terbukti dengan perkiraan industri mulai dari kontraksi 2% hingga ekspansi 2%, yang mencerminkan ketidakpastian mendasar yang menyebar ke seluruh ekonomi.

Menurut ekonom ING, perkiraan konsensus berada di +0.4%.

Perlambatan umum dalam kegiatan ekonomi tidak mengejutkan dengan 2021 melihat stimulus pandemi besar-besaran, dan tahun ini dibumbui dengan gangguan rantai pasokan berkat perang Rusia-Ukraina dan penguncian terus-menerus di pusat-pusat utama China.

Jerome Powell dalam kebijakan moneternya pidato kemarin memperjelas bahwa "Kami pikir perlu ada perlambatan pertumbuhan ... kami membutuhkan periode pertumbuhan di bawah potensi untuk menciptakan kelonggaran sehingga sisi penawaran dapat mengejar." 

Rincian data

Penurunan PDB Q2 didorong oleh persediaan yang turun, investasi perumahan yang lebih rendah, pengurangan pengeluaran pemerintah oleh otoritas lokal, negara bagian dan federal, dan pengurangan investasi bisnis sementara ekspor lebih tinggi.

Inflasi terus meningkat dan berada pada level tertinggi selama empat dekade yang menghalangi pembelian diskresioner.

Investasi persediaan lebih rendah mengikuti penurunan perdagangan eceran; investasi perumahan turun 14% mencerminkan penurunan brokerage di tengah biaya hipotek yang lebih tinggi dan konstruksi yang melambat; Pengeluaran federal turun, dipimpin oleh pengeluaran non-pertahanan; investasi bisnis lebih rendah karena investasi infrastruktur dan peralatan melemah; sementara ekspor bersih dan belanja konsumen masing-masing lebih tinggi didorong oleh perjalanan dan permintaan untuk layanan seperti pengiriman makanan.

Persediaan, joker dalam kemasan

Menjelang akhir tahun 2021, perusahaan swasta di Amerika Serikat banyak berinvestasi dalam peningkatan persediaan untuk menghindari kesulitan rantai pasokan global. Namun, sebagian besar organisasi ini secara signifikan overbought mengingat akselerasi inflasi dan terutama pada hal-hal penting seperti makanan dan energi, memaksa pelepasan saham selama kuartal tersebut.

Pelepasan inventaris swasta menyebabkan kontribusi -2.1% terhadap PDB, dengan BEA, mencatat bahwa hal ini disebabkan oleh “penurunan perdagangan eceran (terutama toko barang umum serta dealer kendaraan bermotor)”.

Sebuah laporan S&P memperkirakan kontraksi 1.3% tetapi mencatat bahwa dengan tidak adanya perlambatan persediaan, ekonomi kemungkinan akan tumbuh.

Rebound dalam perdagangan bersih ke level 1.4% membuat ekonomi tidak tergelincir lebih jauh ke wilayah negatif. Namun, kontribusi impor yang rendah (-0.49%) terhadap PDB sebagian dapat mewakili pengetatan persediaan yang menyebabkan penurunan pesanan luar negeri.

Di Triwulan ke-2, Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) meningkat pada tingkat anemia 1.0%, yang kemungkinan menjadi penyebab kekhawatiran di antara pembuat kebijakan AS di mana konsumsi rumah tangga merupakan pendorong ekonomi utama.

Jika terlihat seperti resesi…?

Pelaku pasar sering menganggap kontraksi dua kuartal berturut-turut berarti bahwa ekonomi berada dalam resesi. Ini tidak sepenuhnya benar dan tidak memenuhi titik awal resmi resesi, yang ditentukan oleh tim ekonom beranggotakan 8 orang di Komite Kencan Siklus Bisnis Biro Riset Ekonomi Nasional.

Namun, perlu dicatat bahwa pengumuman resesi NBER sering dibuat setelah beberapa indikator selaras, dan bahkan dapat dikeluarkan setelah ekonomi keluar dari perlambatan.

Artinya, ada kemungkinan bahwa ekonomi sudah dalam resesi tetapi mungkin tidak secara resmi ditetapkan seperti itu sampai nanti.

Salah satu indikator utama yang mendukung ekonomi adalah keadaan pasar tenaga kerja di mana pengangguran mendekati titik terendah dalam sejarah.

Data pengangguran dirilis sebelumnya hari ini melihat aplikasi asuransi pengangguran turun 5,000 menjadi 256,000, penurunan pertama dalam empat minggu tetapi mendekati level tertinggi dalam delapan bulan.

Nela Richardson, Kepala Ekonom di ADP catatan bahwa data pasar tenaga kerja saling bertentangan. Meskipun posting pekerjaan tinggi dan perekrutan kuat, proporsi orang dewasa yang mencari pekerjaan atau bekerja secara historis rendah, sementara total pasokan pekerja telah menyusut tahun ini.

Ekspansi moderat di Survei manufaktur bulanan Kansas Fed dirilis sebelumnya hari ini dapat meningkatkan moral pasar tenaga kerja menunjukkan eksekutif di sektor-sektor ini di tengah-barat AS masih agak optimis tentang kondisi bisnis.

Menurut Seeking Alpha, sejak perang dunia kedua resesi belum dinyatakan kecuali disertai dengan hilangnya pekerjaan, dan dengan pertumbuhan pekerjaan rata-rata 456,700 per bulan di H12022, ini dapat menghalangi NBER untuk mencap situasi ekonomi saat ini sebagai resesi dulu. .

Namun, dengan kenaikan Fed yang akan berlanjut, mungkin hanya masalah waktu sampai pasar tenaga kerja mulai terurai.

Indikator kunci lain dari resesi, kurva imbal hasil 2 tahun 10 tahun tetap terbalik selama hampir sebulan.

Kekuatan prediksi inversi kurva hasil dapat diidentifikasi pada gambar di bawah ini. Bagian yang diarsir mewakili resesi yang diklasifikasikan oleh NBER dan dapat dilihat segera setelah inversi.

Masa depan yang suram?

Dengan raksasa ritel seperti Walmart memangkas proyeksi laba mereka sambil meningkatkan kekhawatiran inventaris, aspek neraca perusahaan ini terbukti secara signifikan membebani cetakan PDB di masa depan.

Perusahaan yang dapat menyeimbangkan kembali persediaan mereka dengan cepat dapat kembali ke tingkat produksi normal lebih cepat dan pada akhirnya mendukung perekonomian. Namun, dengan pengurangan konsumsi dan biaya hidup yang tinggi, hal ini mungkin sulit untuk diterapkan.

Jason Schenker dari Prestige Economics menyatakan bahwa "Kami memperkirakan pertumbuhan PDB riil 3Q dan 4Q 2022 akan berkontraksi lebih lanjut, karena The Fed terus menaikkan suku bunga untuk meredam inflasi, tetapi kemungkinan memicu resesi yang memburuk dalam prosesnya."