Berinvestasi Dalam Lingkungan Tingkat Bunga Yang Lebih Tinggi

Sementara Jerome H. Powell & Co. menaikkan target suku bunga Dana Fed lagi minggu ini, suku bunga pinjaman acuan saat ini sebesar 4.5% masih di bawah tingkat rata-rata 4.92% sejak 1971. Fed, pasar berjangka saat ini menunjukkan bahwa tingkat Dana Fed akan mencapai puncaknya tahun depan sedikit di bawah rata-rata jangka panjang.

Akibatnya, saya tidak kehilangan banyak waktu tidur karena lonjakan suku bunga, meskipun saya memahami bahwa imbal hasil reksa dana pasar uang dan obligasi sekarang jauh lebih menarik daripada tahun-tahun sebelumnya. Tentu saja, pelajar sejarah pasar kemungkinan besar memahami bahwa satu-satunya kesimpulan yang dapat kita ambil tentang kenaikan suku bunga adalah bahwa hal itu merupakan angin sakal untuk obligasi.

LAPORAN KHUSUS The Prudent Speculator: Inflasi 101B

NILAI TEMPAT MENJADI

Tentu saja, bukan rahasia lagi bahwa saham dari semua jenis mengalami kesulitan tahun ini, terlepas dari data yang dikutip di atas, tetapi Nilai bertahan jauh lebih baik daripada Pertumbuhan. Memang, indeks Russell 3000 Value yang lebih murah telah mengungguli mitra Pertumbuhannya yang bernilai lebih tinggi lebih dari 19 poin persentase penuh pada tahun 2022 saat tulisan ini dibuat.

Yang pasti, ada sedikit yang bisa dirayakan tahun ini dengan tinta merah untuk Nilai dan juga Pertumbuhan, tapi menurut saya ini memperbesar potensi pengembalian yang tersedia selama tiga sampai lima tahun ke depan. Saya terus menemukan bahwa prospek ekuitas undervalued tetap cerah, bahkan ketika banyak yang memperingatkan bahwa resesi mungkin mengintai di tikungan.

Seperti kebanyakan orang, menurut saya resesi cenderung ringan dan berumur pendek, jadi saya yakin mereka yang berbagi cakrawala waktu jangka panjang saya harus mengarahkan uang mereka ke bank. Dan maksud saya bukan rekening bank – maksud saya saham bank.

BERBASIS BAIK

saya setuju dengan JPMorgan Chase (JPM) CEO Jamie Dimon yang mengatakan minggu lalu ketika ditanya tentang antisipasi penurunan ekonomi, "Saya tidak tahu apakah akan ada resesi ringan atau parah, tetapi jika itu terjadi, kita akan baik-baik saja."

Mendukung pernyataan itu adalah hasil positif dari stress test tahunan Federal Reserve, yang membuat 33 bank terbesar di negara itu melewati rintangan minimum (rasio Tier 4.5 Common Equity 1%). Tes mengevaluasi skenario negatif hipotetis, seperti tingkat pengangguran setinggi 10%, penurunan PDB riil sebesar 3.5% dan penurunan harga ekuitas sebesar 55%, dan menghitung kemampuan masing-masing bank untuk bertahan dari kondisi buruk tersebut.

Tes tahun 2022 dilakukan kurang dari enam bulan lalu, dan kasus terburuk, yang oleh regulator dianggap sebagai skenario "Sangat Merugikan", menampilkan "resesi global yang parah disertai dengan periode tekanan yang meningkat di real estat komersial dan pasar utang perusahaan." Kami senang melihat masing-masing bank diuji dengan jelas simulasi, tetapi tidak terkejut mengingat rasio modal saat ini jauh lebih tinggi daripada sebelum Krisis Keuangan Hebat.

Tentu saja, bank-bank dikapitalisasi dengan baik dan sejauh ini aset yang bermasalah hampir tidak ada. Jelas, ini akan berubah seandainya ekonomi melemah, tapi Bank of America
BAC
CEO Brian Moynihan berulang kali berpendapat bahwa kesehatan finansial konsumen kuat. Benar, Tuan Moynihan mengakui minggu lalu bahwa saldo simpanan mulai surut, tetapi kualitas pinjaman dan kredit belum memburuk secara signifikan melebihi norma historis.

Kembali pada bulan November, Robert Reilly, CEO pusat kekuatan perbankan regional Grup Layanan Keuangan PNC (PNC) menyatakan, “Dari perspektif keuangan, neraca kami dalam kondisi yang baik, modal dalam posisi kelebihan modal, likuiditas kami, kami memperkuat likuiditas kami, kami dalam kondisi yang baik di sana. Dan dari perspektif kredit, kami terlindungi dengan baik. Dia menambahkan, “PNC adalah toko dengan kualitas kredit yang tinggi. Kami fokus pada perusahaan kelas investasi, peminjam konsumen utama, dan pinjaman konsumen lebih kecil dari sisi komersial kami, dan kami telah ditambahkan sejak lama. Jadi, apa pun yang ada di depan kita, kita akan berada di posisi yang baik.”

BANK SANGAT MENARIK

Terlepas dari pendapatan yang solid pada tahun 2022 dari nama-nama perbankan favorit yang disebutkan di atas, KBW Bank Index (indeks saham acuan untuk sektor perbankan yang mewakili bank pusat uang nasional AS yang besar, bank daerah, dan penghematan) turun lebih dari 24% tahun ini, bahkan karena suku bunga yang lebih tinggi kemungkinan akan terus menjadi positif bagi industri. Ya, lebih banyak pinjaman yang akan hilang, tetapi selisih bunga yang diterima dari pinjaman versus apa yang harus dibayar bank untuk simpanan kemungkinan akan tetap menarik dan jauh lebih luas daripada beberapa tahun terakhir.

Akibatnya, proyeksi EPS konsensus saat ini untuk JPM, BAC, dan PNC untuk tahun 2023 sekarang berada di $12.88, $3.67, dan $16.05, menempatkan rasio P/E untuk ketiganya dalam kisaran 9 hingga 11. Terlebih lagi, hasil dividen berkisar antara 2.8% hingga 4.0%.

Warren Buffett berkata, "Apakah itu kaus kaki atau saham, saya suka membeli barang dagangan berkualitas saat harganya turun," dan menurut saya JPMorgan, Bank of America, dan PNC cocok dengan tagihan itu.