Berinvestasi Dengan Cara Warren Buffett: Penyaringan EPS

Warren Buffett mencari monopoli konsumen dengan produk atau layanan yang unik dan sulit untuk direproduksi oleh pesaing, melihat nilai sebenarnya dari perusahaan-perusahaan ini dalam hal tidak berwujud. Dalam artikel ini, saya membahas pendekatan berdasarkan filosofi Buffett yang mengasah monopoli konsumen yang siap tumbuh dan memberi Anda daftar saham yang saat ini lolos dari layar.

Teknik Dijelaskan

Warren Buffett adalah salah satu investor paling terkenal, menghasilkan miliaran melalui perusahaan induknya yang diperdagangkan secara publik, Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett telah membangun rekam jejak investasi yang mengesankan, serta kekayaan pribadi.

Buffett memandang bisnis yang mendasarinya sebagai "margin perlindungan" investor. Jika bisnisnya biasa-biasa saja, stoknya akan buruk jika dibeli dengan harga murah karena keuntungannya terbatas. Tetapi jika Anda dapat membeli perusahaan sukses yang tumbuh dengan harga yang masuk akal secara ekonomi, Anda dapat menyaksikan pertumbuhan nilai investasi Anda bersama dengan bisnis.

Pendekatan investasi Buffett dapat diperoleh dari tulisan dan penjelasannya tentang kepemilikan dalam laporan tahunan Berkshire Hathaway. Mary Buffett, mantan menantu Buffett, dan David Clark, seorang teman keluarga dan manajer portofolio, berkolaborasi untuk menulis “Buffetology: The Previous Unexplained Techniques That Have Make Warren Buffett the World's Most Famous Investor,” sebuah buku yang membahas pendekatannya dengan cara yang menarik dan metodis.

Berinvestasi dalam Bisnis

Warren Buffett percaya bahwa investasi saham yang sukses adalah hasil pertama dan terutama dari bisnis yang mendasarinya. Nilainya bagi pemilik berasal dari kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan pada tingkat yang meningkat setiap tahun. Buffett pertama-tama mencari untuk mengidentifikasi bisnis yang sangat baik dan kemudian mengakuisisi perusahaan jika harganya tepat.

Dalam pandangannya, bisnis dapat dibagi menjadi dua tipe dasar:

Perusahaan berbasis komoditas, menjual produk di pasar yang sangat kompetitif di mana harga memainkan peran kunci dalam keputusan pembelian. Contohnya termasuk perusahaan minyak dan gas, industri kayu dan produsen bahan makanan mentah seperti jagung dan beras. Buffett biasanya menghindari perusahaan berbasis komoditas.

Monopoli konsumen, menjual produk di mana tidak ada pesaing yang efektif, baik karena paten atau nama merek atau tidak berwujud serupa yang membuat produk atau layanan unik.

Sementara Buffett dianggap sebagai investor nilai, ia biasanya melewatkan saham perusahaan berbasis komoditas bahkan jika mereka dapat dibeli dengan harga di bawah nilai intrinsik perusahaan. Perusahaan dengan ekonomi bawaan yang buruk sering kali tetap seperti itu. Stok bisnis biasa-biasa saja menginjak air.

Bagaimana Anda melihat perusahaan berbasis komoditas? Buffett mencari karakteristik ini:

• Perusahaan memiliki rendah margin keuntungan (laba bersih dibagi penjualan);
• Perusahaan memiliki rendah pengembalian ekuitas (penghasilan per saham dibagi dengan nilai buku per saham);
• Tidak adanya loyalitas nama merek untuk produknya;
• Kehadiran beberapa produsen;
• Adanya kelebihan kapasitas yang cukup besar;
• Keuntungan cenderung tidak menentu; dan
• Profitabilitas perusahaan tergantung pada kemampuan manajemen untuk mengoptimalkan penggunaan aset berwujud.

Buffett mencari monopoli konsumen. Ini adalah perusahaan yang telah berhasil menciptakan produk atau layanan yang entah bagaimana unik dan sulit untuk direproduksi oleh pesaing, baik karena loyalitas nama merek, ceruk tertentu yang hanya dapat dimasuki oleh sejumlah kecil perusahaan atau monopoli yang tidak diatur tetapi legal seperti sebagai paten. Nilai sebenarnya dari monopoli konsumen ini ada pada hal-hal yang tidak berwujud.

Monopoli konsumen dapat berupa bisnis yang menjual produk atau jasa. Buffett mengungkapkan tiga jenis monopoli:

• Bisnis yang membuat produk cepat aus atau cepat habis dan memiliki daya tarik nama merek yang harus dibawa pedagang untuk menarik pelanggan. Contoh terbaik adalah Coca-Cola. Produk adalah barang yang harus dibawa oleh toko kelontong, restoran, dan tempat lainnya. Contoh lain termasuk perusahaan obat dengan paten atau bahkan restoran bermerek terkenal seperti McDonald's.
• Perusahaan komunikasi yang menyediakan layanan yang harus digunakan bisnis untuk menjangkau konsumen. Semua bisnis harus beriklan untuk menjangkau calon pelanggan. Saat ini, jaringan dan platform telekomunikasi di seluruh dunia seperti GoogleGOOG
  dan Facebook termasuk dalam kategori ini.
• Bisnis yang menyediakan layanan konsumen yang selalu diminati. Sebagian besar layanan ini membutuhkan sedikit aset tetap. Contohnya termasuk pembuat pajak, perusahaan asuransi, layanan perawatan rumput dan perusahaan investasi.

Pertanyaan untuk menentukan daya tarik bisnis:

Monopoli konsumen atau komoditas?

Buffett mencari monopoli konsumen yang menjual produk di mana tidak ada pesaing yang efektif, baik karena paten atau nama merek atau tidak berwujud serupa yang membuat produk unik. Investor dapat mencari perusahaan-perusahaan ini dengan mengidentifikasi produsen produk yang tampaknya sangat diperlukan. Monopoli konsumen biasanya memiliki margin keuntungan yang tinggi karena ceruknya yang unik. Layar Buffettology AAII mencari perusahaan dengan margin operasi dan margin laba bersih di atas norma industri mereka. Itu batas operasi berkaitan dengan biaya yang terkait langsung dengan produksi barang dan jasa, sedangkan margin bersih memperhitungkan semua aktivitas dan tindakan perusahaan. Pemeriksaan tindak lanjut harus mencakup studi terperinci tentang posisi perusahaan dalam industri dan bagaimana hal itu dapat berubah dari waktu ke waktu.

Apakah Anda mengerti cara kerjanya?

Seperti biasa dengan investor sukses, Buffett hanya berinvestasi di perusahaan yang bisa dia pahami. Individu harus mencoba untuk berinvestasi di bidang di mana mereka memiliki beberapa pengetahuan khusus dan dapat lebih efektif menilai perusahaan, industri dan lingkungan kompetitifnya. Meskipun sulit untuk membangun filter kuantitatif, seorang investor harus dapat mengidentifikasi bidang yang diminati. Seorang investor seharusnya hanya mempertimbangkan untuk menganalisis perusahaan-perusahaan yang melewati layar Buffett yang beroperasi di area yang dapat mereka pahami dengan jelas.

Apakah perusahaan dibiayai secara konservatif?

Monopoli konsumen cenderung kuat Arus kas, dengan sedikit kebutuhan untuk hutang jangka panjang. Buffett tidak keberatan dengan penggunaan utang untuk tujuan yang baik—misalnya, jika sebuah perusahaan menggunakan utang untuk membiayai pembelian monopoli konsumen lainnya. Namun, dia keberatan jika utang tambahan digunakan dengan cara yang akan menghasilkan hasil yang biasa-biasa saja—seperti berekspansi ke lini bisnis komoditas.

Pendekatan Buffettology AAII menyaring perusahaan dengan pembiayaan konservatif dengan mencari perusahaan dengan total kewajiban relatif terhadap aset di bawah median untuk industri masing-masing. Tingkat utang yang tepat bervariasi dari satu industri ke industri lainnya, jadi yang terbaik adalah membangun filter relatif terhadap norma-norma industri. Rasio total kewajiban terhadap total aset lebih menyeluruh daripada hanya melihat rasio berdasarkan utang jangka panjang seperti rasio utang terhadap ekuitas.

Apakah pendapatan kuat dan apakah mereka menunjukkan tren naik?

Buffett hanya berinvestasi dalam bisnis yang pendapatan masa depannya dapat diprediksi dengan tingkat kepastian yang tinggi. Perusahaan dengan pendapatan yang dapat diprediksi memiliki ekonomi bisnis yang baik dan menghasilkan uang tunai yang dapat diinvestasikan kembali atau dibayarkan kepada pemegang saham. Tingkat pendapatan sangat penting dalam penilaian. Ketika pendapatan meningkat, harga saham pada akhirnya akan mencerminkan pertumbuhan ini.

Buffett mencari pertumbuhan jangka panjang yang kuat serta indikasi tren naik. Pertama, layar Buffettology AAII mengharuskan tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan selama tujuh tahun lebih tinggi dari 75% dari semua perusahaan.

Yang terbaik adalah jika pendapatan juga menunjukkan tren naik. Buffett membandingkan tingkat pertumbuhan jangka menengah dengan tingkat pertumbuhan jangka panjang dan mencari tingkat pertumbuhan. Untuk filter berikutnya, AAII mensyaratkan bahwa tingkat pertumbuhan pendapatan tiga tahun lebih besar dari tingkat pertumbuhan tujuh tahun.

Monopoli konsumen harus menunjukkan pendapatan yang kuat dan konsisten. Perubahan pendapatan yang liar adalah karakteristik bisnis komoditas. Pemeriksaan pendapatan tahun demi tahun harus dilakukan sebagai bagian dari penilaian.

Apakah perusahaan tetap dengan apa yang diketahuinya?

Perusahaan yang menyimpang terlalu jauh dari basis operasi mereka sering berakhir dalam masalah. Manajer Fidelity Magellan yang terkenal, Peter Lynch, juga menghindari perusahaan yang menguntungkan melakukan diversifikasi ke bidang lain. Lynch menyebut ini "diworsifications." Sebelum berinvestasi di perusahaan, lihat pola akuisisi perusahaan di masa lalu dan arah baru. Mereka harus sesuai dengan jangkauan operasi utama perusahaan.

Apakah perusahaan telah membeli kembali sahamnya?

Buffett lebih suka perusahaan menginvestasikan kembali pendapatan mereka di dalam perusahaan, asalkan ada peluang yang menguntungkan. Ketika perusahaan memiliki arus kas berlebih, Buffett menyukai manuver peningkatan pemegang saham seperti saham pembelian kembali. Buffett memandang pembelian kembali saham dengan baik karena menyebabkan peningkatan pendapatan per saham bagi mereka yang tidak menjual, yang mengakibatkan peningkatan harga pasar saham.

Apakah laba ditahan telah diinvestasikan dengan baik?

Buffett memeriksa penggunaan laba ditahan oleh manajemen, mencari manajemen yang telah terbukti mampu menggunakan laba ditahan dalam usaha baru yang menghasilkan uang, atau untuk pembelian kembali saham ketika mereka menawarkan pengembalian yang lebih besar. Perusahaan harus mempertahankan pendapatannya jika tingkat pengembalian investasinya lebih tinggi daripada yang dapat diperoleh investor sendiri. Dividen hanya boleh dibayarkan jika mereka akan lebih baik dipekerjakan di perusahaan lain. Jika pendapatan diinvestasikan kembali dengan benar di perusahaan, pendapatan akan meningkat dari waktu ke waktu dan penilaian harga saham juga akan meningkat untuk mencerminkan peningkatan nilai bisnis. Layar AAII lainnya untuk pendapatan yang kuat dan konsisten serta pengembalian ekuitas yang kuat membantu menangkap faktor ini.

Apakah pengembalian ekuitas perusahaan di atas rata-rata?

Buffett menganggapnya sebagai tanda positif ketika sebuah perusahaan mampu memperoleh pengembalian ekuitas di atas rata-rata. Pendekatan Buffettology AAII menyaring perusahaan dengan rata-rata pengembalian ekuitas di atas 12%. Rata-rata pengembalian ekuitas selama tujuh tahun terakhir harus memberikan indikasi yang lebih baik dari profitabilitas normal bagi perusahaan daripada hanya snapshot saat ini. Namun, AAII juga menyertakan layar yang mengharuskan pengembalian ekuitas saat ini berada di atas 12% untuk membantu memastikan bahwa masa lalu masih merupakan indikasi arah masa depan perusahaan.

Apakah perusahaan bebas menyesuaikan harga dengan inflasi?

Monopoli konsumen sejati mampu menyesuaikan harga dengan inflasi tanpa risiko kehilangan penjualan unit yang signifikan. Faktor ini paling baik diterapkan melalui pemeriksaan kualitatif terhadap perusahaan dan industri yang melewati semua layar.

Apakah perusahaan perlu terus-menerus menginvestasikan kembali modal?

Dalam pandangan Buffett, nilai sebenarnya dari monopoli konsumen ada pada hal-hal yang tidak berwujud—misalnya, loyalitas nama merek, lisensi peraturan, dan paten. Mereka tidak harus sangat bergantung pada investasi tanah, pabrik dan peralatan, dan seringkali menghasilkan produk yang berteknologi rendah. Oleh karena itu, mereka cenderung memiliki arus kas bebas yang besar (arus kas operasi dikurangi dividen dan belanja modal) dan utang yang rendah.

Apakah harganya benar?

Harga yang Anda bayar untuk sebuah saham menentukan tingkat pengembalian—semakin tinggi harga awal, semakin rendah pengembalian keseluruhan. Semakin rendah harga awal yang dibayarkan, semakin tinggi pengembaliannya. Buffett pertama-tama memilih bisnis, dan kemudian membiarkan harga saham menentukan kapan harus membeli perusahaan. Tujuannya adalah untuk membeli bisnis yang sangat baik dengan harga yang masuk akal secara bisnis. Valuasi menyamakan harga saham perusahaan dengan tolok ukur relatif. Saham seharga $500 per saham mungkin murah, sedangkan saham $2 per saham mungkin mahal.

Pendekatan Pertumbuhan Pendapatan Historis

Pendekatan yang digunakan Buffett adalah memproyeksikan tingkat pengembalian gabungan tahunan berdasarkan kenaikan pendapatan per saham historis. Buffett membutuhkan pengembalian minimal 15%. Tabel pertumbuhan pendapatan historis AAII mencantumkan saham yang melewati layar monopoli konsumen yang memiliki proyeksi tingkat pengembalian 15% atau lebih tinggi berdasarkan model pertumbuhan pendapatan historis.

Saham Melewati Layar Pertumbuhan EPS Buffettology (Diperingkat berdasarkan Perkiraan Pengembalian Berdasarkan Tingkat Pertumbuhan Historis)

Pendekatan Warren Buffett mengidentifikasi bisnis "unggul" berdasarkan prospek industri dan kemampuan manajemen untuk memanfaatkan peluang demi keuntungan akhir pemegang saham. Dia kemudian menunggu harga saham mencapai tingkat yang akan memberinya tingkat pengembalian jangka panjang yang diinginkan. Pendekatan ini menggunakan "kebodohan dan disiplin": disiplin investor untuk mengidentifikasi bisnis yang sangat baik dan menunggu kebodohan pasar untuk membeli bisnis ini dengan harga menarik.

___

Stok yang memenuhi kriteria pendekatan tidak mewakili daftar "direkomendasikan" atau "beli". Penting untuk melakukan uji tuntas.

Jika Anda ingin keunggulan di seluruh volatilitas pasar ini, menjadi anggota AAII.