Investor bertaruh perang Ukraina akan mendorong perusahaan untuk membawa produksi ke darat

Investor besar bertaruh bahwa perang di Ukraina akan mendorong perusahaan untuk menarik produksi lebih dekat ke dalam negeri dalam membentuk kembali rantai pasokan global yang signifikan.

Selama beberapa dekade, tema-tema investasi yang luas telah menyatu dengan gagasan bahwa manufaktur lepas pantai yang murah dan rantai pasokan global yang apik dapat menekan biaya bagi perusahaan dan mendorong inflasi yang rendah.

Tetapi perang, dengan dampaknya pada pasokan komoditas di atas penolakan berbisnis dengan Rusia, telah mempercepat pemikiran ulang.

“Invasi Rusia ke Ukraina telah mengakhiri globalisasi yang telah kita alami selama tiga dekade terakhir,” Larry Fink, kepala eksekutif BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, menulis dalam bukunya. surat tahunan kepada pemegang saham minggu ini. “Reorientasi rantai pasokan skala besar secara inheren akan menjadi inflasi,” tambahnya.

Fink tidak sendirian dalam mengangkat masalah ini dalam beberapa hari terakhir. Howard Marks, salah satu pendiri investor utang yang tertekan Oaktree Capital Management, juga memperingatkan dalam artikel opini Financial Times minggu ini bahwa pendulum globalisasi sedang berayun kembali terhadap sumber lokal.

Offshoring “membuat negara dan perusahaan bergantung pada hubungan positif mereka dengan negara asing dan efisiensi sistem transportasi kita”, katanya.

Tiga dekade terakhir menandai periode globalisasi yang merajalela ketika perusahaan memangkas biaya dengan memindahkan sebagian besar produksi mereka ke luar negeri dan menggunakan tenaga kerja murah. Itu telah membantu menjaga tekanan harga tetap rendah dan membantu memungkinkan bank sentral untuk menahan suku bunga, meningkatkan investasi dalam aset berisiko. Tapi ini sekarang berderit.

“Perang Ukraina adalah bagian dari pola gangguan rantai pasokan yang semakin sering dan semakin parah,” kata Dan Swan, co-lead dari praktik operasi McKinsey, menunjuk pada perang dagang antara AS dan China, penyumbatan Terusan Suez. tahun lalu, dan pandemi virus corona.

Semua ini telah memusatkan perhatian pada kedaulatan rantai pasokan dan fasilitas produksi dalam negeri. Lonjakan permintaan semikonduktor selama pandemi mengungkap bagaimana pangsa AS dan Eropa dalam produksi semikonduktor global telah menurun dari sekitar 80 persen pada 1990 menjadi hanya 20 persen pada 2020 dan telah mendorong investasi besar dalam produksi semikonduktor AS.

Pada saat yang sama, perang di Ukraina telah menyoroti bahaya ketergantungan Eropa pada ekspor energi Rusia, khususnya gas alam. Harga gas di Eropa, yang digunakan dalam segala hal mulai dari industri berat hingga pemanas rumah, melonjak ke rekor tertinggi dalam beberapa pekan terakhir di tengah kekhawatiran bahwa Rusia dapat mengurangi pasokan sebagai tanggapan atas sanksi barat. Hal ini telah meningkatkan tekanan untuk mempercepat investasi dalam energi terbarukan.

Jerman pada hari Jumat bersumpah untuk semua kecuali menyapih diri dari gas Rusia pada pertengahan 2024 dan mengatakan pihaknya bertujuan untuk menjadi "hampir independen" dari minyak Rusia pada akhir tahun ini. AS telah memblokir impor minyak Rusia, sementara Inggris mengharapkan untuk melakukannya dengan akhir 2022 — faktor-faktor yang telah membantu mengirim harga minyak mentah melonjak jauh di atas $100 per barel.

"Tiga tren besar yang telah membantu perusahaan menghasilkan keuntungan luar biasa selama 30 tahun terakhir, yaitu tren suku bunga nominal jangka panjang, tren tarif pajak perusahaan dan globalisasi, berbalik secara bersamaan," kata Thomas Friedberger, wakil kepala eksekutif di Tikehau Capital, manajer aset alternatif senilai €34.3bn.

“Kita perlu belajar untuk berinvestasi lagi di lingkungan inflasi,” katanya. “Ini menyuntikkan dispersi ke dalam harga aset, menekan kelipatan dan memberi tekanan pada keuntungan perusahaan. Ini hanya dapat diatasi oleh manajer aset yang memposisikan diri untuk memanfaatkan mega tren ini: transisi energi, keamanan siber, dan digitalisasi. Ini akan menjadi lingkungan yang jauh lebih sulit bagi investor.” 

Namun, itu semua juga membuka peluang bagi pengelola dana. “Akan ada banyak peluang bagi pemetik saham karena akan ada banyak fragmentasi di dalam sektor,” kata Monica Defend, kepala Institut Amundi. Dia menunjuk pada sektor energi dan pertahanan di mana ada kebutuhan politik dan ekonomi untuk mengejar “otonomi strategis”.

Virginie Maisonneuve, ekuitas CIO global di Allianz Global Investors, mengatakan perubahan itu akan mendorong inovasi, misalnya dalam menghubungkan energi terbarukan dengan kecerdasan buatan untuk meningkatkan efisiensi.

“Sementara di permukaan sepertinya sangat inflasi, itu sektor demi sektor dan Anda harus melihatnya dengan biaya keseluruhan dan kebijakan yang menyertainya, yang akan mencakup kebijakan fiskal atau kebijakan khusus yang menguntungkan,” katanya. Penggunaan AI, misalnya, dapat menekan biaya.

Friedberger dari Tikehau mengatakan bahwa, pada akhirnya, deglobalisasi merupakan peluang untuk membangun model ekonomi yang lebih berkelanjutan. “Model ekonomi yang sangat mengglobal ini di mana perusahaan dan pemerintah dan ekonom mencari pertumbuhan jangka pendek yang tak terbatas dengan biaya berapa pun untuk membenarkan tingkat utang yang tinggi dan valuasi tingkat tinggi tidak berhasil,” katanya.

“Ini berdampak pada iklim, keanekaragaman hayati, kesenjangan sosial. Fakta bahwa krisis tersebut memaksa kita untuk mencoba dan membangun model ekonomi yang lebih berkelanjutan jelas bukan berita buruk bagi dunia.”