Investor: Pertarungan Inflasi Federal Reserve Bergerak Dari Pengetatan 'Pasif' Menjadi 'Aktif'

Kenaikan suku bunga Federal Reserve dari 0.25% menjadi 4% memang luar biasa, tetapi bukan karena kenaikan 3.75% secara historis besar atau cepat. Tidak seperti masa lalu, tarif harus keluar dari ruang bawah tanah 0%. Dengan itu tercapai, kita sekarang dapat melihat 4% sebagai level dasar baru – tempat di mana kenaikan suku bunga mulai menggigit.

Mengapa 4% adalah permukaan tanah?

Untuk menjawab pertanyaan itu, mari kita tinjau bagaimana pasar modal menetapkan suku bunga ketika Federal Reserve tidak mengesampingkan prosesnya.

Dalam kapitalisme, harga uang (suku bunga) didasarkan pada risiko inflasi (erosi daya beli), risiko jatuh tempo (perkembangan masa depan yang merugikan) dan risiko kredit (ketidakmampuan peminjam melakukan pembayaran).

Catatan: Kombinasi faktor ini menentukan tingkat suku bunga “normal”. Itu dapat diubah oleh ketidakseimbangan permintaan-penawaran uang, peraturan pemerintah dan, tentu saja, tindakan Federal Reserve.

Suku bunga Fed 4% (batas atas kisaran Dana Federal Fed saat ini sebesar 3.75%-4%) adalah dasar utama dari imbal hasil Treasury Bill AS 3 bulan. Karena seperempat tahun sering digunakan sebagai periode penyimpanan satu unit, T-Bill 3 bulan dipandang sebagai "tanpa risiko" untuk jatuh tempo dan kredit. Itu menyisakan kompensasi atas hilangnya daya beli sebagai penentu tingkat operasi.

Jadi, pertanyaannya: Berapa tingkat inflasi yang tepat?

Sayangnya, jawabannya adalah contoh sempurna dari masalah kuno:

• Data yang Anda miliki bukanlah data yang Anda inginkan
• Data yang Anda inginkan bukanlah data yang Anda butuhkan
• Data yang Anda butuhkan – Anda tidak bisa mendapatkannya!

Mulailah dengan apa yang kita butuhkan: Tingkat kenaikan tingkat harga umum yang disebabkan oleh hilangnya daya beli mata uang. (Hal ini disebut sebagai “inflasi uang fiat”, yang berarti hilangnya nilai uang “kertas”.)

Masalahnya adalah kenaikan tingkat harga umum tersembunyi di semua ukuran harga oleh kebisingan – perubahan harga lain yang disebabkan oleh hal-hal seperti peristiwa yang tidak biasa, kekurangan, kelebihan, dan pergeseran dan ketidakseimbangan permintaan-penawaran. Selain itu, kenaikan tingkat harga umum yang mendasarinya tidak terjadi pada tingkat yang tetap. Terutama dengan inflasi yang lebih tinggi, seperti sekarang, kenaikan harga dapat menjadi tidak stabil karena tindakan yang didorong oleh inflasi: penetapan harga berbasis pasar (misalnya, penimbunan komoditas), tindakan permintaan pembeli (misalnya, pergeseran merek-produk), tindakan penetapan harga produsen (misalnya, perubahan produk), tindakan harga pengecer (misalnya, strategi merek sendiri), tindakan ekspor-impor (misalnya, pergeseran perdagangan), dan tindakan politik yang memengaruhi harga (misalnya, tarif).

Namun, semuanya tidak hilang. Dengan memilih satu ukuran inflasi, dan kemudian menyesuaikan perubahan harga yang tidak biasa di antara komponen-komponennya, perkiraan kasar dapat dibuat.

Ukuran paling populer adalah Indeks Harga Konsumen (CPI), yang dibangun di atas sekeranjang barang konsumen. Sudah ada selama beberapa dekade dan dibangun dengan baik. Selain itu, ini sesuai dengan keinginan umum orang untuk memahami inflasi.

Kali ini, tantangannya adalah untuk menyesuaikan efek yang besar dan tidak biasa: Dari perubahan yang didorong oleh Covid hingga kekurangan chip hingga volatilitas harga minyak yang tinggi hingga kekurangan rumah hingga kekurangan kendaraan hingga kekurangan karyawan hingga efek perang Ukraina-Rusia.

Sementara presisi tidak tersedia, kita bisa mendapatkan perkiraan yang layak yang jauh lebih baik daripada proses media memilih angka yang paling menakutkan. Ingat 9% dan 8.2%? Mereka terlalu berlebihan.

Jadi, apa nomor yang lebih baik? Seperti yang telah saya bahas sebelumnya, 5% terlihat sebagai tingkat inflasi uang fiat yang wajar. Untuk menghindari tampilan presisi yang salah, mari buat rentang: 4% hingga 6%. Penurunan dari tingkat CPI yang lebih tinggi telah dimulai, dan kita bisa melihat pergerakan ke kisaran ini di bulan-bulan mendatang.

Selain itu, ada kemungkinan besar bahwa tingkat inflasi dan suku bunga dapat bertemu pada paruh pertama tahun 2023. Lagi pula, suku bunga sudah berada di 3.75%-4% (diperkirakan akan dinaikkan menjadi 4.25%-4.5% di Desember), dan tingkat CPI 12 bulan "inti" Oktober (semua item dikurangi makanan dan energi) turun menjadi 6.3%. Pertemuan dua tarif seperti itu akan menjadi momen penting. Ini akan menandakan kembalinya hubungan suku bunga dengan inflasi yang ada sebelum mantan Ketua Fed Ben Bernanke memulai eksperimen suku bunga 0% pada tahun 2008. Grafik ini menunjukkan bahwa hubungan selamanya-sebelum…

Sementara pertemuan suku bunga potensial memunculkan kabar baik untuk mencapai suku bunga yang buruk, itu juga memperkenalkan kabar buruk tentang lingkungan uang yang ketat (dibandingkan dengan empat belas tahun terakhir).

Dari pengetatan "pasif" ke "aktif".

James Bullard, Presiden Federal Reserve Bank of St Louis, sering memberikan pandangan berharga berdasarkan kebijaksanaan dan akal sehat. Berikut pernyataan terbarunya, seperti dilansir dari AP (17 November) di “Pejabat Fed menyarankan kenaikan suku bunga yang substansial mungkin diperlukan.” (Garis bawah adalah milik saya)

“Federal Reserve mungkin harus menaikkan suku bunga acuannya jauh lebih tinggi daripada yang diproyeksikan sebelumnya untuk mengendalikan inflasi,” kata James Bullard, presiden Federal Reserve Bank of St. Louis, Kamis.

"Komentar Bullard meningkatkan prospek bahwa kenaikan suku bunga Fed akan membuat pinjaman oleh konsumen dan bisnis menjadi lebih mahal dan semakin meningkatkan risiko resesi."

...

"Bullard menyarankan bahwa suku bunga mungkin harus naik ke level antara 5% dan 7% untuk meredam inflasi, yang mendekati level tertinggi empat dekade. Dia menambahkan, level itu bisa turun jika inflasi mereda dalam beberapa bulan mendatang.

“Loretta Mester, presiden Fed Cleveland, menggemakan beberapa pernyataan Bullard dalam pidatonya sendiri Kamis, ketika dia mengatakan Fed 'baru saja mulai bergerak ke wilayah pembatasan.' Itu menunjukkan Mester, salah satu pembuat kebijakan yang lebih hawkish, juga memperkirakan suku bunga harus bergerak lebih tinggi."

Intinya – Saat kekuatan kapitalisme kembali, investor akan beralih ke investasi realita

Kita sekarang dapat mengesampingkan inflasi karena pertempuran itu sedang berlangsung dan dapat dimengerti. Yang penting bagi investor untuk fokus adalah bahwa uang yang terlalu murah selama bertahun-tahun telah berakhir. Sekarang mulailah langkah kembali ke kapitalisme realitas, dengan investor kembali ke kursi burung kucing mereka yang sah.

Ketika investor dapat memperoleh pendapatan bunga yang bermakna dan aman, mereka mengambil risiko hanya jika menawarkan kompensasi penuh: Penyebaran bunga obligasi yang lebih tinggi dan pendapatan dividen saham yang lebih tinggi dan/atau potensi keuntungan modal – semuanya berada di atas pendapatan aman yang sesuai dengan inflasi (atau mengalahkan) hasil.

Jadi, mulailah berfokus pada investasi realitas untuk memanfaatkan pergeseran kembali ke prinsip investasi yang sehat dan menguntungkan. Mulailah dengan menggali buku obligasi dan investasi saham "kakek-nenek" yang diabaikan itu. Mereka menjelaskan tantangan yang dihadapi investor dan strategi yang terbukti berhasil dalam berinvestasi.

Yang penting, perkirakan keyakinan dan pandangan yang dikuratori selama 14 tahun semua orang akan terbalik (dan itu termasuk di Wall Street). Kami sudah melihat perubahan – seperti para pemimpin teknologi yang perkasa kehilangan posisi mereka di atas tumpuan terbaik selamanya. Misalnya dari The Wall Street Journal akhir pekan ini (19-20 November) di “Senja Dewa Teknologi"

“Mitos bahwa pendiri startup memiliki kekuatan luar biasa merugikan pekerja dan investor biasa.”