Investor menuangkan jumlah rekor ke dalam obligasi korporasi bermutu tinggi

Investor menumpuk obligasi korporasi berkualitas tinggi tahun ini pada tingkat rekor, yang mencerminkan antusiasme mereka untuk kelas aset yang biasanya dilihat sebagai risiko yang relatif rendah tetapi sekarang menawarkan pengembalian terbaik dalam beberapa tahun.

Sebanyak $19 miliar telah dikucurkan ke dalam dana yang membeli utang perusahaan kelas investasi di seluruh dunia sejak awal 2023, paling banyak pada saat ini di tahun ini, menurut data dari pelacak aliran dana EPFR.

Banjir uang tunai ke dalam kelas aset menggarisbawahi keinginan investor untuk mengunci imbal hasil tinggi secara historis yang disediakan oleh utang perusahaan teraman setelah aksi jual yang memar tahun lalu, dan fakta bahwa mereka tidak perlu lagi mendorong ke sudut pasar kredit yang lebih berisiko. pencarian pengembalian yang layak.

“Orang-orang pada dasarnya berpikir bahwa pendapatan tetap secara umum terlihat jauh lebih menarik daripada tahun-tahun sebelumnya,” menurut Matt Mish, kepala strategi kredit di UBS.

“Eforia seputar investment grade pada dasarnya lebih luas lagi euforia seputar imbal hasil,” tambahnya. “Setidaknya relatif terhadap tahun lalu dan benar-benar relatif terhadap sebagian besar dekade terakhir, [utang perusahaan bermutu tinggi] menawarkan imbal hasil yang jauh lebih tinggi.”

Hasil rata-rata tingkat investasi AS telah naik menjadi 5.45 persen dari 3.1 persen tahun lalu, setelah akhir tahun lalu menyentuh level tertinggi sejak 2009. Sebagian besar kenaikan itu mencerminkan penjualan pendapatan tetap yang luas selama setahun terakhir karena Federal Cadangan – seperti bank sentral besar lainnya – dengan cepat menaikkan suku bunga dalam upaya untuk memadamkan inflasi setinggi langit.

Imbal hasil juga melonjak karena utang dengan peringkat sampah yang lebih spekulatif, namun banyak manajer investasi mengatakan mereka lebih memilih untuk bertahan dengan utang yang diterbitkan oleh perusahaan yang memiliki posisi lebih baik untuk menghadapi potensi penurunan ekonomi karena suku bunga yang lebih tinggi memperlambat ekonomi.

“Klien melihat peringkat investasi terlebih dahulu,” kata Christian Hantel, manajer portofolio di Vontobel Asset Management. "Mereka sangat berhati-hati setelah jari mereka terbakar tahun lalu."

“Mereka suka mengalokasikan ke aset yang lebih berisiko tetapi mereka tidak siap untuk melakukan semuanya,” tambahnya.

Kondisi saat ini berarti “kita tidak perlu menantang diri sendiri dalam hal likuiditas atau kualitas kredit” menurut Henrietta Pacquement, kepala pendapatan tetap global di Allspring Global Investments.

Kondisi sepanjang tahun ini telah menciptakan jendela bagi perusahaan untuk meluncurkan pinjaman, dengan lebih dari $182 miliar hasil dari kesepakatan tingkat investasi AS saja, menurut data dari Refinitiv. Baru minggu ini, raksasa farmasi Amgen mengetuk pasar dengan penjualan $24 miliar untuk mendanai pembelian Horizon Therapeutics.

Sebagai perbandingan, penerbitan tingkat investasi AS bulan Desember hanya di bawah $7 miliar — dengan jumlah kesepakatan baru yang turun sepertiga di paruh kedua tahun ini. Di Eropa, penerbitan tingkat tinggi telah mencapai $246 miliar sejauh ini pada tahun 2023 — awal terbaik tahun ini sejak 2012.

Namun, menjalankan baru-baru ini sdata ekonomi yang kuat di AS, bersama dengan tanda-tanda bahwa inflasi masih tinggi, dapat menahan antusiasme baru-baru ini karena investor bersiap untuk pengetatan lebih lanjut dari The Fed.

Mish dari UBS mengatakan asumsi luas bahwa pasar obligasi telah mencapai "hasil puncak" telah ditentang dalam beberapa hari terakhir.

Pasar berjangka sekarang mencerminkan taruhan kurang dari satu penurunan suku bunga AS pada tahun 2023, setelah sebelumnya memperkirakan bahwa Fed akan menurunkan biaya pinjaman dua kali pada bulan Desember setelah mencapai puncaknya di musim panas.

Goldman Sachs telah mengubah "sedikit bearish pada obligasi korporasi AS berkualitas tinggi," tulis analis di bank minggu ini, menunjuk pada "kemunculan kembali uang tunai sebagai alternatif yang bersaing dan bermanfaat."

"Uang mudah telah dibuat," kata kepala strategi kredit Lotfi Karoui.

Pelaporan tambahan oleh Katie Martin