Apakah China-Decoupling Sebuah Mitos?

Untuk tahun kedua berjalan, perdagangan dan investasi antara AS dan China mengalami peningkatan. Ini, terlepas dari kampanye Washington yang meningkat untuk menghentikan aliran teknologi strategis ke saingan geopolitiknya. Di permukaan, kontras seperti itu tampaknya menyangkal klaim bahwa kedua ekonomi sedang dipisahkan.

Angkanya jelas. 2022 menyaksikan puncak bersejarah dalam perdagangan bilateral AS-Tiongkok—$690 miliar dalam gabungan impor dan ekspor, menurut Biro Sensus AS. Impor dari China meningkat sebesar $31 miliar dari tahun sebelumnya, sementara ekspor AS juga meningkat sebesar $2.4 miliar. Ini mengikuti tren kenaikan serupa di tahun 2021.

Angka-angka ini mengungkapkan pola pikir di antara generasi CEO yang memimpin, yang, selama beberapa dekade, mengandalkan China sebagai strategi pertumbuhan tanpa otak. Pertimbangkan bahwa pada Juli 2021, Kamar Dagang Amerika di Shanghai melakukan a dari 300 perusahaan Amerika dan melaporkan bahwa, meskipun permusuhan meningkat antara kedua negara, 60% telah meningkatkan investasi mereka di China sejak tahun sebelumnya. Lebih dari 70% pabrikan Amerika mengatakan mereka tidak memiliki rencana untuk memindahkan produksi mereka keluar dari China. Semua ini, sementara pemerintahan Biden memobilisasi inisiatif rantai pasokan "bebas China" di antara sekutu dan memasukkan perusahaan China ke dalam daftar hitam.

Wall Street juga tetap bullish di China. Gelombang investasi baru telah dimulai pada tahun 2020, setelah Beijing menghapus batasan kepemilikan asing atas kepemilikan dana lokal, dan Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley, dan lainnya membajak lebih dari $ 75 miliar ke pasar keuangan China. Blackrock, perusahaan investasi Amerika, mengumumkan akan mendirikan reksa dana $1 miliar, perusahaan asing pertama yang mendapatkan persetujuan untuk dana yang dimiliki sepenuhnya di China.

Angka-angka ini mungkin hanya puncak gunung es. Bloomberg telah melaporkan bahwa perusahaan induk lepas pantai dalam pajak surga, seperti Kepulauan Cayman, mengaburkan investasi asing senilai $1.4 triliun lainnya ke China, membuat arus masuk uang asing setidaknya tiga kali lebih tinggi daripada angka resmi di pembukuan.

Sementara itu, kepergian China pada tahun 2023 dari kebijakan nol-Covid memicu lonjakan antusiasme investor.

Paradoks Cina yang hebat

Semua ini mengarah pada satu paradoks raksasa yang jahat. Bagaimana Cina bisa menjadi musuh utama Amerika, dan, secara bersamaan, mitra rantai pasokan penting serta pusat manufaktur, dan pasar yang berkembang?

Namun, ada masalah bifurkasi yang sangat nyata dan berkelanjutan dalam rantai pasokan global. Barang dan jasa “strategis” yang terkait dengan China dipisahkan. Ekosistem yang melibatkan semikonduktor, superkomputasi, biotek, dan ilmu kuantum, antara lain, akan terus dipisahkan saat Washington dan Beijing terlibat dalam tekno-nasionalis kompetisi dan peperangan hibrida.

Masalah utama adalah akumulasi perdagangan dan investasi yang mendapati dirinya merana di dalam zona abu-abu kiasan, di mana apa yang disebut teknologi "penggunaan ganda" — item komersial yang tampaknya tidak berbahaya yang juga dapat diterapkan untuk penggunaan militer — dapat berubah dari menikmati hari- perdagangan hari ini, hingga tiba-tiba masuk daftar hitam. Seiring waktu, zona abu-abu akan menelan investasi China yang keliru karena kontrol ekspor meniadakan rantai pasokan yang sudah mapan. Hasil yang tak terhindarkan adalah pemisahan China yang lebih luas.

Pertanyaannya, kemudian, sejauh mana bifurkasi dalam lanskap teknologi akan menjadi katalis untuk pemisahan China yang lebih umum? Jawabannya adalah ini akan mempercepat tren lebih dari yang diperkirakan kebanyakan orang.

Percabangan lanskap teknologi

Washington semikonduktor blokade telah secara efektif memisahkan rantai pasokan antara Amerika dan sebagian besar perusahaan teknologi China. Ini termasuk Huawei dan ZTE (telekomunikasi); SMIC dan YMTC (semikonduktor); DJI (drone); Dahua, Megvii, SenseTime, dan HikVison—semuanya berasal dari AI, perangkat lunak pengawasan, dan sektor perangkat keras.

Sebelum pengenaan sanksi dan kontrol ekspor AS, merek-merek di atas menyumbang miliaran dolar dalam perdagangan dengan MNE Amerika dan asing lainnya. Pada tahun 2018, Huawei sendiri membeli komponen senilai $70 miliar dari pemasok asing, termasuk $11 miliar dari Intel, Micron, dan Qualcomm. Semua ini secara efektif diakhiri dengan putaran terakhir kontrol ekspor AS pada semikonduktor di Oktober dari 2022.

Masalah yang sekarang dihadapi perusahaan multinasional di China adalah daftar barang yang terus bertambah yang akan segera berakhir di keranjang sanksi. Dalam kasus Huawei, Washington sekarang sedang mempertimbangkan habis-habisan melarang pada transfer dari Apa pun teknologi Amerika. Langkah seperti itu, ketika diterapkan di luar Huawei ke perusahaan dan industri terpilih lainnya, akan menciptakan efek domino terkait pemisahan China secara umum.

Zona abu-abu

Teknologi dengan aplikasi militer potensial ada di hampir semua jenis barang yang tersedia secara komersial, mulai dari komputer laptop, smartphone, dan infrastruktur cloud hingga kendaraan listrik dan mesin cuci.

Item penggunaan ganda tersebut memungkinkan seluruh sektor bisnis, termasuk bidang medis dan farmasi, pertambangan, energi, pertanian, dan teknologi bersih. Di sini, kebenaran yang tidak menyenangkan adalah bahwa ketika persaingan geopolitik AS-China semakin konfrontatif—pikirkan Laut China Selatan, Taiwan, teater Indo-Pasifik, atau peristiwa pembakar yang tak terduga—penyapuan kontrol dan sanksi ekspor baru AS dapat tiba-tiba mendiskualifikasi sebagian besar operasi di Cina untuk perusahaan Amerika.

Jika orang Cina baru-baru ini “balon-gerbangmengungkapkan apa pun, kegiatan pengumpulan intelijen Beijing diarahkan untuk berperang di masa depan dengan Amerika. Reaksi langsung Washington terhadap insiden itu adalah menambahkan 6 orang Cina kedirgantaraan perusahaan ke daftar hitam komersial. Tampaknya tanggapan yang mengecewakan, tetapi, seiring waktu, lebih banyak entitas di zona abu-abu akan mengalami nasib yang sama karena AS berupaya membatasi kemampuan militer China dengan menghentikan setiap jenis transfer teknologi yang dapat dibayangkan. Hasil yang tak terhindarkan adalah pemisahan China yang lebih umum.

Mengenai Wall Street, investor akan berjuang untuk mencapai transparansi dan, oleh karena itu, ketertelusuran terkait investasi China. Washington saat ini sedang dalam proses meluncurkan investasi keluar baru kontrol, mewajibkan lembaga keuangan untuk memberikan jaminan bahwa entitas yang diinvestasikannya tidak terkait dengan Tentara Pembebasan Rakyat (PLA) dan aparat Partai Komunis China—tugas yang hampir mustahil. Ini pada akhirnya akan mendiskualifikasi sebagian besar investasi buram dan mengarah pada pemisahan yang lebih umum dalam pasar keuangan.

Mereka yang menggelontorkan uang ke China belum benar-benar memahami besarnya kekuatan ini. Sampai saat itu, banyak yang akan menganggap decoupling AS-Tiongkok sebagai mitos.