Kabar baik tentang inflasi menggelegak bahkan ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga dan saham jatuh.
Saat ini, pasar mengindikasikan bahwa inflasi diperkirakan rata-rata 2.86% per tahun selama 10 tahun ke depan, menurut data dari St. Louis Fed pada apa yang disebut tingkat impas catatan Treasury 10-tahun. Itu mungkin terdengar rendah, mengingat indeks harga konsumen naik pada level tingkat tahunan 8.5% pada bulan Maret.
Tetapi inflasi telah lama diperkirakan akan melambat. Logikanya adalah bahwa permintaan akan menurun karena konsumen menghabiskan kelebihan uang yang mereka hasilkan selama krisis pandemi, sementara kendala rantai pasokan secara bertahap moderat. Pertanyaannya adalah seberapa cepat inflasi tahunan akan menurun.
Data terbaru tampaknya menguntungkan. Pertama, ekspektasi inflasi yang diukur dengan tingkat impas 10 tahun tampaknya telah mencapai puncaknya 2.98% pada akhir April. Itu adalah yang tertinggi dalam 19 tahun dan menandai ketiga kalinya selama pandemi bahwa angka itu naik ke pertengahan dua sembilan puluhan sebelum segera menurun.
Itu mencerminkan bahwa tidak banyak data ekonomi baru-baru ini yang menciptakan ekspektasi bahwa inflasi tahunan akan rata-rata lebih dari 2.98% selama 10 tahun ke depan. Itu juga masuk akal. Lagi pula, Federal Reserve bersikeras untuk mengurangi inflasi dan telah memperjelas akan menaikkan suku bunga jangka pendek berkali-kali dari sini untuk mengekang permintaan ekonomi.
Ekspektasi terhadap inflasi penting karena jika masyarakat mengharapkan kenaikan harga yang cepat, karyawan akan menuntut upah yang lebih tinggi, dan perusahaan akan membebankan lebih banyak, memaksa pekerja untuk meminta lebih banyak uang. Ekspektasi yang lebih rendah membuat pekerjaan Fed lebih mudah.
Mereka juga penting karena mempengaruhi seberapa cepat—atau lambat—The Fed menaikkan suku bunga. Kenaikan tarif yang lebih lambat lebih baik untuk pertumbuhan ekonomi,
S&P 500,
dan pasar saham pada umumnya.
Sinyal kedua adalah bahwa inflasi aktual, bukan inflasi yang diharapkan, mungkin telah mencapai puncaknya juga. Harga di seluruh perekonomian meningkat pesat pada level 2021 versus 2020, dengan kenaikan CPI lebih dari 5% di pertengahan tahun. Karena harga tinggi setahun yang lalu, kenaikan dari tahun ke tahun cenderung moderat.
Secara historis, ketika kenaikan dalam CPI mencapai level tertinggi untuk siklus ekonomi tertentu, itu sering kali berarti ekspektasi inflasi 10 tahun juga mencapai puncaknya. Pada tahun 2000, 2005, 2008, 2011, dan 2018, IHK mencapai puncaknya. Ekspektasi inflasi sepuluh tahun menurun dalam 12 bulan berikutnya empat dari lima kali, menurut data Citigroup.
Puncak harga minyak menceritakan kisah yang sama. Tahun ini, harga minyak mentah West Texas Intermediate telah jatuh ke $110 per barel dari level tertinggi multi-tahun $130, yang dicapai pada awal Maret. Pada 2008, 2011, 2013, dan 2018, harga minyak mencapai puncaknya dalam beberapa tahun, dan ekspektasi inflasi 10 tahun turun untuk 12 bulan berikutnya dalam tiga dari empat contoh tersebut.
Jika ekspektasi inflasi benar-benar memuncak, itu akan mendorong pasar saham. Itu berarti The Fed akan kurang agresif dalam menaikkan suku bunga dari yang diperkirakan saat ini. Sudah, The Fed mengatakan minggu ini bahwa tidak mungkin untuk menaikkan suku bunga dengan kenaikan 75 basis poin, atau seperseratus poin persentase, meninggalkan kenaikan 25 hingga 50 basis poin sebagai kemungkinan pergerakan.
Saham masih di bawah tekanan karena pasar masih mencoba untuk mengukur sepenuhnya dampak ekonomi dan pendapatan dari tingkat yang lebih tinggi yang akan datang. Tetapi S&P 500 menemukan landasan di mana pembeli masuk. Indeks telah berulang kali stabil di sekitar 4,070 minggu ini. Itu berakhir Jumat di 4123.34.
Kirim surat ke Jacob Sonenshine di [email dilindungi]